Облигациялар дәуірінің аяқталуы және өтімділіктің таусылуы: бұл биткоин үшін нені білдіреді
Қаржы жүйесі тектоникалық өзгерістер кезеңіне енуде. Екі тәуелсіз аналитик бір мезгілде криптовалюталарды қоса алғанда, активтердің барлық кластары үшін ойын ережелерін өзгерте алатын терең ығысуды көрсетеді. Бұл қысқа мерзімді түзету туралы емес, қалыптасқан инвестициялық парадигмаларға қарсы тұратын құрылымдық бұрылыс туралы.
Өтімділік минусқа кетуде
Бірінші сигнал Bull Theory талдауынан келеді. Оның есептеулері қаржы жүйесіндегі артық өтімділік көрсеткішінің 2021 жылдан бері алғаш рет теріс аймаққа өткенін көрсетеді. Бұл индикатор ақша массасының өсу қарқыны, инфляция және экономикалық өсу арасындағы айырма ретінде есептеледі. Дәл осы «қалдық» дәстүрлі түрде қор нарықтарын қоректендірді, бірақ қазір ол жоғалды.
Артық өтімділік теріс болған кезде, капитал әдетте акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға ағып кетеді. Кірістілік қисығы тегістеледі және тарихи тұрғыдан бұл алдағы 3-6 айда акциялар кірістілігінің әлсіреуін болжады. Мұны түсіну маңызды: бұл ФРЖ-нің жаңа басшысы Кевин Уорштың әрекеттерінің нәтижесі емес. Нарықтың өзі жыл бойы жағдайлардың қатаңдауын қалыптастырды, ал ФРЖ оны тек «қуып жетіп» жатыр.
Жағдайды бағалардың қызып кетуі ушықтырады. Акциялар қазір облигацияларға қарағанда қымбат, бұл соңғы жарты ғасырда тек 5% жағдайда ғана байқалды. Дегенмен, бөлшек инвесторлар акцияларды белсенді түрде сатып алуды жалғастыруда: АҚШ акцияларына арналған биржалық қорлар тарихтағы екінші үлкен апталық ағынды көрсетті. Парадокс пайда болады: баға белгілерін ұстап тұрған тірек жоғалып жатыр, ал бөлшек инвесторлар дәл осы сәтте кіреді.
40 жылдық облигациялардың өсу нарығы аяқталды
Тьерри Борже мәселеге екінші жағынан қарауды ұсынады. Көпшілік ЖИ және криптовалюталар туралы дауласып жатқанда, басты оқиға әрбір «сенімді» портфельдің негізінде жатқан облигациялар нарығында өрбуде.
Борже еске салады: 1981 жылы облигациялардың кірістілігі 14% жетті, ал 2020 жылға қарай 0% дейін төмендеді. Бұл 39 жылдық төмендеу ставкалары, олар COVID-19 пандемиясынан туындаған дүрбелең кезінде аяқталды. Сонда жүйе өзін өтімділікпен «толтырды» және 40 жылдық облигациялардың өсу нарығы барлығы өздерін құтқарылғандай сезінген кезде тыныш аяқталды.
Енді тренд кері бұрылды. Бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны қайтадан бірінші орынға шығады. Борже JPMorgan деректеріне сілтеме жасайды: қазіргі бағалаулар кезінде S&P 500 индексінің кірістілігі он жылдық көкжиекте жылына нөлге жуық болуы мүмкін. Бұл нарықты белсенді инвестор үшін ең бай алаңға айналдырады, бірақ «сатып ал және ұста» пассивті стратегиясы үшін өлімге әкеледі.
Бұл биткоин үшін нені білдіреді
Биткоин (BTC) үшін екі сигнал да ең алдымен қысқа мерзімді тәуекелді әкеледі. Егер өтімділік таусылып, жағдайлар қатаңдаса, биткоин өтімділікке сезімтал тәуекелді актив ретінде шамадан тыс бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырауы мүмкін.
Алайда Борженің логикасында кері жағы да бар. Егер «индексті сатып ал және ұста» бұрынғы моделі жұмыс істеуден қалса, ал әдеттегі сенімді облигациялар тынық айлақ мәртебесін жоғалтса, капиталдың бір бөлігі уақыт өте келе дәстүрлі нарықтардан тыс балама іздеуі мүмкін. Мұндай сценарийде биткоин жаңа дәуірдің активтерінің бірі рөлі үшін күресе алады. Бірақ бұл бірден болмайды және ол міндетті түрде кепілдік берілмейді.
Сарапшының пікірі: Біз «тегін ақша» дәуірінен белсенді басқару дәуіріне классикалық ауысуды байқап отырмыз. Биткоин үшін бұл қос сын: қысқа мерзімді перспективада — өтімділіктің кетуіне байланысты қысым, ұзақ мерзімді перспективада — балама актив ретінде әлеуетті сұраныс. Инвесторлар жоғары құбылмалылыққа дайындалып, тәуекелдерді басқару стратегияларын қайта қарауы керек.