Облигациялар дәуірінің аяқталуы және өтімділіктің жоғалуы: биткоинді не күтіп тұр
Қаржы жүйесі жаңа кезеңге аяқ басуда, ал инвесторлар үшін дабыл сигналдары күшейе түсуде. Екі тәуелсіз аналитикалық көзқарас түбегейлі өзгерістерді көрсетеді: нарықтардағы артық өтімділік 2021 жылдан бері алғаш рет теріс мәнге өтті, ал 40 жылдық облигациялардың өсу нарығы аяқталған сияқты. Биткоин үшін, басқа тәуекелді активтер сияқты, бұл қысқа мерзімді қауіптер мен ұзақ мерзімді мүмкіндіктердің бірегей үйлесімін жасайды.
Bull Theory сарапшылары сыни өзгерісті тіркейді: қаржы жүйесіндегі артық қолма-қол ақша көрсеткіші теріс болды. Бұл индикатор ақша массасының өсу қарқыны, инфляция және экономикалық өсу арасындағы айырма ретінде есептеледі. Дәл осы «қалдық» дәстүрлі түрде қор нарығын қоректендірді, бірақ қазір ол жоғалды. Көрсеткіш теріс мәнге өткенде, капитал акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға ағыла бастайды, бұл тарихи тұрғыдан 3–6 ай аралығында акциялар кірістілігінің әлсіреуіне әкелген.
Акция нарығындағы көпіршік жарылып жатыр ма?
Қазіргі жағдай бағалардың қызып кетуімен ушығып отыр. Акциялар қазір облигацияларға қарағанда қымбат, бұл соңғы жарты ғасырдағы ең сирек сәттерде ғана байқалған — көрсеткіш ағымдағы деңгейден тек 5% жағдайда ғана асып түседі. Алайда, бұған мән бермегендей, жеке инвесторлар акцияларды белсенді түрде сатып алуды жалғастыруда: АҚШ акцияларына арналған биржалық қорлар тарихтағы екінші үлкен апталық ағынды көрсетті. Бұл парадокс: әдетте бағаны қолдайтын ақша жоғалады, ал бөлшек инвесторлар дәл осы тірек жоғалған кезде кіреді.
40 жылдық облигация циклі аяқталды
Тьерри Борже жағдайға басқа қырынан қарауды ұсынады. Көпшілік ЖИ және криптовалюта туралы дауласып жатқанда, басты оқиға облигация нарығында болып жатыр. 1981 жылы облигациялардың кірістілігі 14%-ға жетті, ал 2020 жылға қарай 0%-ға дейін төмендеді. Бұл 39 жыл бойы төмендеген мөлшерлемелер, және олар COVID-19 пандемиясынан туындаған дүрбелең кезінде аяқталды. Сол кезде жүйе өзін өтімділікпен «суландырды», және 40 жылдық облигациялардың өсу нарығы барлығы құтқарылғанын сезінген сәтте тыныш аяқталды.
Борженің айтуынша, бұл бұрылыс — ойынның соңы емес, әлдеқайда қызықты кезеңнің басы. Қырық жыл бойы төмендеген мөлшерлемелер барлық активтерді бірге көтерді, және «бүкіл нарықты» пассивті иелену таңдау шеберлігінен асып түсті. Енді тренд өзгергенде, бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны қайтадан бірінші орынға шығады. Борже JPMorgan деректеріне сілтеме жасайды: ағымдағы бағалау кезінде S&P 500 индексінің кірістілігі он жылдық көкжиекте жылына нөлге жуық болуы мүмкін, ал бұл, оның пікірінше, нарықты белсенді инвестор үшін ең бай алаңға айналдырады.
Биткоин балға мен төстің арасында
Биткоин үшін екі сигнал да ең алдымен қысқа мерзімді тәуекелді алып келеді. Егер өтімділік таусылып, жағдайлар қатаңдаса, биткоин өтімділікке сезімтал тәуекелді актив ретінде бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырауы мүмкін. Алайда, Борженің логикасында кері жағы да бар: егер «индексті сатып ал және ұста» деген бұрынғы модель жұмыс істемей қалса, ал әдетте сенімді облигациялар тыныш айлақ мәртебесін жоғалтса, капиталдың бір бөлігі уақыт өте келе дәстүрлі нарықтардан тыс балама іздеуі мүмкін. Мұндай сценарийде биткоин жаңа дәуірдің активтерінің бірі рөліне үміткер бола алады, бірақ бұл бірден болмайды және кепілді емес.
Менің кәсіби көзқарасым: Біз макроэкономикалық парадигманың сирек өзгеру сәтін байқап отырмыз. Биткоин үшін бұл қысқа мерзімді түзетулер терең болуы мүмкін екенін білдіреді, бірақ дәл осындай кезеңдерде болашақ раллилерге негіз қаланады. Инвесторлар құбылмалылыққа дайын болып, тәуекелдерді басқару стратегияларын қайта қарауы керек.