Өтімділік таусылып жатыр, облигациялар дәуірі аяқталды: бұл биткоин үшін нені білдіреді
Қаржы жүйесі тектоникалық ауысымды бастан кешіруде және бұған енді көз жұму мүмкін емес. Мен мұқият зерттеген екі тәуелсіз сарапшының қорытындылары ағымдағы нарықтық парадигмаға, әсіресе биткоинге тікелей қауіп төндіретін түбегейлі өзгерістерді көрсетеді. Бұл қысқа мерзімді түзету туралы емес, тұтас бір дәуірдің аяқталуы туралы.
«Жеңіл ақшаның» жойылуы
Бірінші сигнал – қаржы жүйесіндегі артық өтімділіктің күрт қысқаруы. Дәстүрлі түрде тәуекелді активтердің өсуін қамтамасыз ететін көрсеткіш 2021 жылдан бері алғаш рет теріс аймаққа өтті. Ол қарапайым есептеледі: ақша массасының өсу қарқынынан инфляция мен экономикалық өсу алынып тасталады. Алынған қалдық – әдетте акциялар мен криптовалюталарға ағып кететін «бос ақша». Қазір бұл қалдық жоқ.
Бұл көрсеткіш теріс болған кезде, капитал әдетте акциялардан облигацияларға ауысады. Кірістілік қисығы тегістеледі және тарихи тұрғыдан бұл алдағы 3-6 айда қор нарығының әлсіреуін болжады. Мұның ФРЖ жаңа басшысының әрекетінің нәтижесі емес екенін түсіну маңызды – нарық өткен жыл бойы қатаңдатуды өзі қалыптастырды. Реттеуші тек шындықты қуып жетеді.
40 жылдық облигациялардың өсу нарығы аяқталды
Екінші, одан да тереңірек сигнал – облигациялар кірістілігінің төмендеуінің 40 жылдық циклінің аяқталуы. 1981 жылдан бастап, кірістілік 14%-ға жеткен кезде, ол 2020 жылға қарай нөлге дейін тұрақты түрде төмендеді. Жарты ғасырға жуық уақытқа созылған бұл үрдіс бірегей орта құрды, мұнда «бүкіл нарықты» пассивті иелену пайда әкелді, ал активтерді таңдау қабілеті қажет емес еді.
Қазір бұл үрдіс өзгерді. Біз бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны қайтадан бірінші орынға шығатын дәуірге кіреміз. Ірі банктердің деректері растайды: ағымдағы бағалаулар бойынша S&P 500-тің он жылдық көкжиекте күтілетін кірістілігі нөлге жуық болуы мүмкін. Бұл нарықты белсенді инвестор үшін тамаша алаңға айналдырады, бірақ «сатып алып, ұстау» пассивті стратегиялары үшін өлім үкімі болып табылады.
Менің кәсіби пікірім: Биткоин үшін бұл жағдай қосарлы әсер туғызады. Қысқа мерзімді перспективада өтімділікке ең сезімтал тәуекелді актив ретінде BTC шамадан тыс бағаланған акциялармен бірге елеулі қысымға ұшырау қаупі бар. Алайда ұзақ мерзімді перспективада, облигациялар түріндегі дәстүрлі «тынық айлақтар» өз тартымдылығын жоғалтқан кезде, капиталдың бір бөлігі сөзсіз баламаларды іздей бастайды. Биткоин осы жаңа дәуірдің бенефициарларының біріне айналуы мүмкін, бірақ бұған апаратын жол қиын және болжаусыз болады.