Өтімділік таусылуда, облигациялар дәуірі аяқталды: бұл биткоин үшін нені білдіреді
Қаржы жүйесі түбегейлі өзгерістерді бастан кешіруде, бұл биткоинді қоса алғанда, барлық актив кластары үшін ойын ережелерін қайта жазуы мүмкін. Екі тәуелсіз аналитикалық сигнал арзан ақшаның молдығына негізделген әдеттегі парадигманың аяқталып келе жатқанын көрсетеді.
Артық өтімділіктің жойылуы
Негізгі индикатор — қаржы жүйесіндегі артық қолма-қол ақша көрсеткіші — 2021 жылдан бері алғаш рет теріс аймаққа өтті. Бұл көрсеткіш ақша массасының өсу қарқыны мен инфляция мен экономикалық өсімнің қосындысы арасындағы айырма ретінде есептеледі. Дәл осы "қалдық" дәстүрлі түрде қор нарықтарының өсуін қамтамасыз етті. Қазір ол жоғалып кетті. Бұл индикатор теріс болған кезде, капитал әдетте акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға ауысады, бұл тарихи тұрғыдан алдағы 3–6 ай ішінде акциялардың кірістілігінің әлсіреуінің алдын алады.
Айта кету керек, ағымдағы қатаңдану ФРЖ-нің жаңа басшылығының бастамасы емес — нарық бұл сценарийді жыл бойына ескеріп келді, ал реттеуші тек шындықты қуып жетіп отыр. Осы аяда акциялардың бағалануы облигациялармен салыстырғанда өте қымбат көрінеді: қазіргі ауытқу деңгейі соңғы жарты ғасырда тек 5% жағдайда ғана байқалды. Дегенмен, бөлшек инвесторлар биржалық қорларға рекордтық ақша ағындарын көрсете отырып, акцияларды белсенді түрде сатып алуды жалғастыруда. Бұл көпшіліктің нарыққа дәл өтімділік түріндегі іргелі қолдау жоғалған кезде кіретінінің классикалық белгісі.
40 жылдық облигациялардың өсу нарығының аяқталуы
Екінші, одан да тереңірек сигнал облигациялар нарығына қатысты. АҚШ-тың ұзақ мерзімді мемлекеттік облигациялары бойынша кірістілік 1981 жылы 14% шыңына жетіп, 2020 жылға қарай нөлге жуық деңгейге дейін тұрақты түрде төмендеді. Пандемиялық дүрбелең кезінде, жүйе өзін өтімділікпен толтырған кезде, пайыздық мөлшерлемелердің төмендеуінің бұл 39 жылдық тренді аяқталды. Қазір бұл тренд кері бұрылды және біз "бүкіл нарықты" пассивті иелену жеңіл пайда әкелмейтін жаңа дәуірдің табалдырығында тұрмыз.
Жаңа шындықта іргелі бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны бірінші орынға шығады. JPMorgan есептеулері бойынша, ағымдағы бағалауларда S&P 500 индексінің он жылдық көкжиектегі кірістілігі нөлге ұмтылуы мүмкін. Бұл нарықты пассивті инвестор үшін өте күрделі етеді, бірақ белсенді басқару үшін үлкен мүмкіндіктер ашады.
Биткоин үшін тәуекел және мүмкіндік
Биткоин үшін бұл сигналдар екі жақты сипатқа ие. Қысқа мерзімді перспективада тәуекелдер айқын: өтімділікке сезімтал тәуекелді актив ретінде BTC шамадан тыс бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырауы мүмкін. Егер өтімділік таусылып, жағдайлар қатаңдаса, биткоин түзетуді бастан кешіруі мүмкін.
Алайда, ұзақ мерзімді перспективада, дәуір ауысуы логикасында, кері жағы да бар. Егер ескі "сатып ал және индексті ұста" моделі жұмыс істеуден қалса, ал дәстүрлі "қауіпсіз" облигациялар тыныш айлақ мәртебесін жоғалтса, капиталдың бір бөлігі уақыт өте келе дәстүрлі нарықтардан тыс баламаларды іздей бастауы мүмкін. Мұндай сценарийде биткоиннің жаңа дәуірдің активтерінің біріне айналу әлеуеті бар, дегенмен бұл бірден болмайды және міндетті түрде кепілдік берілмейді.
Аналитик пікірі: Нарық бейімделу мен белсенді таңдау пассивті иеленуден жоғары бағаланатын фазаға енеді. Биткоин үшін бұл оның "цифрлық алтын" және дәстүрлі қаржы жүйесіне қарсы хедж ретіндегі нарративі жаңа, неғұрлым салмақты растау алуы мүмкін дегенді білдіреді, бірақ нарық барлық тәуекелдерді қайта бағалаудың ауыр фазасынан өткеннен кейін ғана.