Қаржы жүйесі өтімділігін жоғалтып жатыр: бұл биткоинге қалай қауіп төндіреді
Нарық жаңа кезеңге аяқ басуда, ал дәстүрлі қаржыдан келіп жатқан сигналдар үйреншікті стратегияларды қайта қарауға мәжбүр етеді. Екі тәуелсіз аналитик бір мезгілде биткоинді қоса алғанда, барлық тәуекелді активтерге елеулі салдар әкелуі мүмкін іргелі өзгерісті көрсетеді.
Өтімділік кетіп барады — нарықтар жанармайсыз қалды
Bull Theory бүркеншік атымен белгілі аналитиктердің бірі алаңдатарлық трендті тіркейді: АҚШ-тың қаржы жүйесіндегі артық өтімділік көрсеткіші 2021 жылдан бері алғаш рет теріс мәнге өтті. Бұл көрсеткіш ақша массасының өсу қарқыны, инфляция және экономикалық өсу арасындағы айырма ретінде есептеледі. Дәл осы «қалдық» дәстүрлі түрде қор нарықтарын қоректендіреді. Қазір ол жоқ.
Артық өтімділік таусылғанда, ақша әдетте акциялардан ұзақ мерзімді облигацияларға ауысады. Кірістілік қисығы тегістеледі, ал бұл тарихи тұрғыдан алдағы 3–6 айда акциялар кірістілігінің әлсіреуін болжайды. Аналитиктің пікірінше, ФРЖ-нің жаңа басшысы Кевин Уорш бұл өзгерістің негізгі себебі емес — нарық жыл бойы қатаңдатуды ескеріп келді, ал реттеуші оны тек «қуып жетіп» отыр.
Жағдайды қызып кеткен бағалаулар ушықтырады. Акциялар қазір облигацияларға қарағанда соңғы жарты ғасырдағы ең сирек сәттерде ғана болғандай қымбат — көрсеткіш қазіргі деңгейден жоғары тек 5% жағдайда ғана көтерілген. Парадоксальды түрде, осы жағдайда бөлшек инвесторлар акцияларды белсенді түрде сатып алуды жалғастыруда: АҚШ акцияларына арналған биржалық қорлар тарихтағы екінші үлкен апталық ағынды көрсетті. Бағаны әдетте қолдайтын ақша жоғалып барады, ал бөлшек сауда дәл осы тірек жоғалған кезде кіреді.
Облигациялардың 40 жылдық өр нарығы аяқталды
Басқа аналитик Тьерри Борже мәселеге басқа қырынан қарауды ұсынады. Оның пікірінше, басты оқиға акциялар немесе криптовалюталармен емес, әрбір «сенімді» портфельде дерлік жатқан облигациялармен болып жатыр.
Борже еске салады: 1981 жылы облигациялардың кірістілігі 14% жетті, ал 2020 жылға қарай 0% дейін төмендеді. Бұл 39 жыл бойы төмендеген мөлшерлемелер, және олар COVID-19 пандемиясынан туындаған дүрбелең кезінде аяқталды. Сонда жүйе өзін өтімділікпен «толтырды», және облигациялардың қырық жылдық өр нарығы барлығы өздерін құтқарылғандай сезінген кезде тыныш аяқталды.
Оның айтуынша, бұл бұрылыс — ойынның соңы емес, әлдеқайда қызықтысының басы. Қырық жыл бойы төмендеген мөлшерлемелер барлық активтерді бірге көтерді, және «бүкіл нарыққа» пассивті иелік ету таңдау қабілетінен асып түсті. Енді тренд бұрылғанда, бағалау, баланс сапасы және нақты ақша ағыны қайтадан бірінші орынға шығады. Борже JPMorgan деректеріне сілтеме жасайды: қазіргі бағалауларда S&P 500 индексінің кірістілігі он жылдық көкжиекте жылына шамамен нөлге тең болуы мүмкін, бұл оның пікірінше, нарықты белсенді инвестор үшін ең бай алаңға айналдырады.
Бұл биткоин үшін нені білдіреді?
Биткоин үшін екі сигнал да ең алдымен қысқа мерзімді тәуекелді алып келеді. Егер өтімділік таусылып, жағдайлар қатаңдаса, биткоин өтімділікке сезімтал тәуекелді актив ретінде қымбат бағаланған акциялармен бірге қысымға ұшырауы мүмкін.
Алайда Борженің логикасында кері жағы да бар: егер «индексті сатып ал және ұста» деген бұрынғы модель жұмыс істеуден қалса, ал үйреншікті сенімді облигациялар тынық айлақ мәртебесін жоғалтса, капиталдың бір бөлігі уақыт өте дәстүрлі нарықтардан тыс балама іздеуі мүмкін. Мұндай сценарийде биткоин жаңа дәуірдің активтерінің бірі рөліне үміткер бола алады, бірақ бұл бірден болмайды және міндетті түрде емес.
Сарапшы пікірі: Біз «арзан ақша» дәуірінен өтімділік тапшылыққа айналатын режимге классикалық көшуді байқап отырмыз. Биткоин үшін бұл алдағы тоқсандарда жоғары құбылмалылықты білдіреді. Алайда дәл осындай кезеңдерде криптовалютаның корреляцияланбайтын актив ретінде өзінің қабілетін дәлелдеуге мүмкіндігі бар — егер ол дәстүрлі құралдардан қашқан капиталды тарта алса.