Корреляцияның үзілуі: мұнай бағасының құлдырауын биткоин неге елемейді және нарықты шын мәнінде не қозғайды
Өткен аптада энерготасымалдаушылар нарығы үлкен дүмпілді бастан кешірді: эталондық Brent маркасы соңғы айлардағы ең терең апталық құлдырауды көрсетіп, 9%-ға жуық төмендеп, барреліне $80 психологиялық белгіден төмен түсті. Алайда, көптеген трейдерлер макроэкономикалық соққыларға жауап беретін «цифрлық алтын» деп санауға дағдыланған биткоин бұл оқиғаны іс жүзінде елемей, небәрі 1%-ға жоғалтты.
Мұндай баға алшақтығы «қара алтын» нарығы мен басты криптовалюта арасындағы байланыстың беріктігі мен болжамдылығына күмән келтіреді. Ұзақ уақыт бойы мұнайдың құлдырауы биткоиннің кейінгі көтерілуіне «жасыл жарық» деп есептелді, бірақ шындық әлдеқайда күрделі және инфляциялық күтулерде, ірі ұстаушылар мен майнерлердің мінез-құлқында жасырылған.
Бес жылдық деректер: жоқ байланыс
Мифтерді жою үшін соңғы бес жылдағы активтер арасындағы математикалық корреляцияға көз жүгірту жеткілікті. Биткоин мен WTI мұнайы арасындағы корреляция коэффициенті небәрі 0,036 құрады. Түсіну үшін: бұл көрсеткіш +1 (траекториялардың толық сәйкестігі) мен -1 (қатаң қарама-қарсы қозғалыс) аралығында өлшенеді. Нөлге жақын ағымдағы мән тұрақты өзара байланыстың толық жоқтығын айқын дәлелдейді.
Кейбір аналитиктер тәуелділік тек күшті баға соққылары кезеңдерінде ғана белсендіріледі деп мәлімдейді. Алайда, тарихи кесіндіні «тыныш» және «құбылмалы» фазаларға егжей-тегжейлі бөлгеннің өзінде сурет өзгермейді. Тыныш кезеңдерде корреляция +0,05 құраса, жоғары құбылмалылық сәттерінде тіпті шамалы минусқа (-0,02) ауысады. Соңғы 30 күн тіпті -0,21 алшақтықты көрсетті, бұл қысқа мерзімді қарама-қарсы бағыттағы қозғалысты білдіреді, бірақ іргелі байланыс туралы емес.
Қарапайым сөзбен айтқанда, бірде-бір тарихи сценарий мұнай котировкаларын криптовалюта үшін сенімді озық индикатор ретінде пайдалануға мүмкіндік бермейді. Энерготасымалдаушылардан цифрлық активтерге макроэкономикалық әсер ету тізбегі көп жағдайда үзілген. Отын құны шынымен де инфляциялық күтулерге әсер етеді, бірақ бұл импульс АҚШ мемлекеттік облигацияларының нақты кірістілігіне жетпей, толығымен дерлік сөнеді, ал оның өзі криптонарыққа әлсіз әсер етеді.
Биткоинды кім басқарады?
Бүгінде АҚШ Федералды резервтік жүйесі қаржы нарықтарына әлдеқайда күшті және тікелей әсер етеді. Пайыздық мөлшерлемелер бойынша шешімдер шикізат нарығындағы кез келген оқиғалардан гөрі инвесторлардың көңіл-күйін тезірек өзгертеді. Егер мұнай биткоинды басқармаса, онда негізгі фактор нарық қатысушыларының өздерінің мінез-құлқы болып қалады.
Тарихи мысалдар бұл тезисті растайды. Brent маркасы наурыз айының соңында $119 шамасындағы жергілікті шыңына қарқынды өскен кезде, басты криптовалюта бағамы құламай, керісінше, таңғаларлық тұрақтылықты көрсетті. Оның үстіне, 155 күннен астам әмияндарда монеталарды ұстайтын ұзақ мерзімді инвесторлар осы кезеңде өз позицияларын жүйелі түрде ұлғайтып отырды, ал олардың таза сатып алу балансы тұрақты түрде оң болып қалды. Бұл көтерілу мінез-құлқы ең шыдамды ірі ойыншылардың қымбат отыннан мүлдем қорықпағанын айқын дәлелдейді.
Салалар арасындағы жалғыз тікелей экономикалық байланыс майнинг саласы арқылы өтеді. Энергияның жоғары құны бизнестің маржиналдылығын төмендетуі мүмкін. Алайда, желінің жалпы есептеу қуатын көрсететін жиынтық хешрейт соңғы уақытта сенімді түрде өсуде, әрі бұл WTI құнының төмендеуіне қарамастан болып жатыр. Ресурстардың арзандауы аясындағы мұндай өсу майнерлердің саланың ұзақ мерзімді перспективаларына іргелі сенімін куәландырады.
Қысымның басты катализаторы – деривативтер нарығы
Ірі инвесторлар мен майнерлер жоғары тұрақтылықты көрсетіп жатқандықтан, ағымдағы қысымның көзін басқа жерден іздеу керек. Қазіргі уақытта негізгі алаңдатарлық сигналдар туынды қаржы құралдары секторында анық байқалады. Биткоин бойынша ашық қызығушылық соңғы күндері $21,83 млрд-тан $23,45 млрд-қа дейін өсті. Сонымен бірге, қаржыландыру мөлшерлемесі (funding rate) күрт өзгеріп, оң аймақтан теріс аймаққа ауысты.
Фандингтің теріс мәні сатушылардың позицияларды ұстап тұру үшін сатып алушыларға қосымша ақы төлеуге мәжбүр екенін білдіреді. Мұндай динамика «аю» көңіл-күйінің басымдылығын айқын көрсетеді. Спекулянттар ағымдағы құлдырауды сатып алуға асықпай, белсенді түрде шорт ашады. Егер арзандаған шикізат криптовалютаның өсуі үшін күшті драйвер болса, биржа ойыншылары жаппай ұзын позициялар ашар еді. Шындығында біз керісінше көріп отырмыз.
Бұл жағдай шорт-сквиз үшін тамаша жағдай жасайды. Кез келген кездейсоқ жоғары импульс «аюларды» дүрбелеңмен позицияларын жабуға және монеталарды сатып алуға мәжбүр етеді, бұл котировкалардың көшкін тәрізді өсуіне әкеледі. Міне, осы жерде инвесторлар үшін басты ақыл-ой тұзағы жатыр. Егер сквиз орын алса, көптеген комментаторлар бағамның көтерілуін мұнай бағасының құлдырауымен түсіндіруге асығады, бірақ іс жүзінде жоғары қозғалыс тек маржа позицияларын техникалық жабудан туындайды.
Аналитик ретінде менің қорытындым біржақты: бүгінгі таңда биткоиннің мұнай нарығымен байланысы котировкаларға нақты әсер ету үшін тым әлсіз. Brent $79 шамасында саудаланып, биткоин $62 800 шебін ұстап тұрғанда, криптовалюта үшін келесі күшті баға импульсі баррель құнымен емес, АҚШ ФРС шешімдерімен және деривативтер нарығындағы жағдайлармен анықталатыны анық. Ақылды инвестор мұнай графиктеріне емес, ашық қызығушылық пен қаржыландыру мөлшерлемелерінің динамикасына қарауы керек.