Корреляцияның үзілуі: мұнай бағасының құлдырауын биткоин неге елемейді — 5 жылдық статистика
Осы аптада «қара алтын» нарығы үлкен дүмпуге ұшырады: эталондық Brent сорты соңғы айлардағы ең терең апталық құлдырауды көрсетіп, 9%-ға құлап, барреліне $80 белгісінен төмен түсті. Алайда басты криптовалюта бұл оқиғаға таңғаларлық бейжайлықпен жауап беріп, небәрі 1%-ға төмендеді. Мұндай баға алшақтығы энергия тасығыштар мен «цифрлық алтын» арасындағы тығыз байланыс туралы қалыптасқан пікірдің беріктігіне күмән келтіреді.
Көптеген трейдерлер әлі де энергия тасығыштардың арзандауын криптонарықтың кейінгі көтерілуі үшін «жасыл шам» ретінде қабылдайды. Бірақ нақты интрига мұнай котировкаларында емес, инфляция көрсеткіштерінде, биржалардағы позициялардың бөлінуінде және майнерлердің мінез-құлқында жатыр. Неліктен бұл байланыс мифтен басқа ештеңе емес екенін анықтап көрейік.
Бес жылдық статистика: нөлге ұмтылатын корреляция
Соңғы бес жылдағы математикалық талдау өзара тәуелділік теориясын жақтаушылар үшін көңіл көншітпейтін көріністі көрсетеді. Биткоин мен мұнай арасындағы корреляция коэффициенті күлкілі 0,036 құрады. Еске сала кетейін, бұл көрсеткіш +1 (траекториялардың толық сәйкестігі) мен -1 (қатаң қарама-қарсы қозғалыс) аралығында өлшенеді. 0,036 деңгейіндегі ағымдағы көрсеткіш осы активтер арасындағы тұрақты өзара байланыстың толық жоқтығын айқын дәлелдейді.
Тарихи кезеңді нарықтың әртүрлі фазаларына неғұрлым егжей-тегжейлі бөлу бұл тезисті растайды. Тіпті жоғары құбылмалылық кезеңдерінде, логика бойынша байланыс күшеюі керек болғанда, коэффициент нөлге жақын болып қалады. Соңғы 30 күнде ол тіпті -0,21 аймағына кетті, бұл қысқа мерзімді әртүрлі бағыттағы қозғалысты көрсетеді, бірақ жалпы көрініс өзгеріссіз қалады: мұнай котировкалары криптовалюта үшін сенімді алдыңғы қатарлы индикатор емес.
Неліктен макроэкономикалық тізбек үзілді?
Логика отын құны инфляциялық күтулерге әсер ететінін айтады (мұнда корреляция шынымен бар, коэффициенті 0,41). Алайда бұл импульс инфляцияны шегергеннен кейінгі АҚШ қазынашылық облигацияларының нақты кірістілігіне жетпей, толығымен дерлік сөнеді. Ал облигациялардың кірістілігі криптовалютаға әлсіз әсер ететіндіктен, қорытынды сигнал осы ұзақ жолда толығымен жоғалады.
Қазіргі уақытта қаржы нарықтарына АҚШ Федералды резервтік жүйесі әлдеқайда күшті және тікелей әсер етеді. Мөлшерлемелер бойынша шешімдер биткоинге мұнай нарығындағы кез келген оқиғалардан тезірек және күштірек әсер етеді. Егер мұнай биткоинді басқармаса, онда негізгі фактор нарық қатысушыларының өздерінің мінез-құлқы болып қалады.
Майнерлер және ұзақ мерзімді инвесторлар: сабырлылық, тек сабырлылық
Тарихи мысалдар бұл тезисті айқын растайды. Brent наурыз айының соңында шамамен $119 жергілікті шыңына қарай тез көтерілгенде, басты криптовалютаның бағамы төмендемей, керісінше, қызғаныш тудыратын тұрақтылықты көрсетті. Сонымен қатар, монеталарды 155 күннен астам әмияндарда ұстайтын ұзақ мерзімді инвесторлар өз позицияларын жүйелі түрде арттырып отырды, ал олардың сатып алуларының таза балансы маусым айының басына дейін тұрақты оң болып қалды.
Салалар арасындағы жалғыз тікелей экономикалық байланыс майнинг саласы арқылы өтеді. Электр энергиясы криптовалютаны өндірудің басты ресурсы болып табылады, сондықтан энергия тасығыштардың аномальды жоғары құны бизнестің маржиналдылығын төмендетуі мүмкін. Алайда жабдықтың жалпы есептеу қуатын көрсететін желінің жиынтық хешрейті соңғы уақытта сенімді түрде өсуде, әрі бұл WTI маркасының құнының төмендеуіне қарамастан болып жатыр. Ресурстардың арзандауы аясындағы қуаттың мұндай өсуі майнерлердің саланың ұзақ мерзімді перспективаларына іргелі сенімін куәландырады.
Қысымның шынайы көзі: деривативтер нарығы
Ірі инвесторлар мен майнерлер жоғары тұрақтылықты көрсеткендіктен, ағымдағы қысымның көзін басқа жерден іздеу керек. Басты катализатор туынды қаржы құралдары нарығы болып табылады. Қазіргі уақытта негізгі дабыл сигналдары деривативтер секторында анық байқалады.
Биткоин бойынша ашық қызығушылық көрсеткіші, яғни белсенді фьючерстік келісімшарттардың жалпы сомасы, 11 маусымнан бастап $21,83 млрд-тан $23,45 млрд-қа дейін өсті. Сонымен бірге қаржыландыру мөлшерлемесі (фондирование) күрт өзгеріп, оң аймақтан теріс аймаққа ауысты. Қаржыландырудың теріс мәні сатушылардың позицияларды ұстау үшін сатып алушыларға қосымша ақы төлеуге мәжбүр екенін білдіреді. Мұндай динамика «аюлық» көңіл-күйдің басымдылығын айқын көрсетеді. Ашық келісімшарттар санының өсуі мөлшерлеменің төмендеуімен бірге спекулянттардың ағымдағы құлдырауды сатып алуға асықпай, белсенді түрде шорт ашатынын көрсетеді.
Бұл жағдайда маңызды нарықтық логика жатыр. Егер арзандайтын шикізат криптовалютаның өсуі үшін күшті драйвер болса, биржа ойыншылары жаппай ұзын позициялар ашар еді. Алайда іс жүзінде қазір қысқа ставкалар басым, бұл шорт-сквиз үшін тамаша жағдай жасайды. Кез келген кездейсоқ жоғары импульс «аюларды» дүрбелеңмен позицияларын жабуға және монеталарды сатып алуға мәжбүр етеді, бұл котировкалардың көшкін тәрізді өсуіне әкеледі.
Бүгінгі таңда биткоиннің мұнай нарығымен байланысы котировкаларға нақты әсер ету үшін тым әлсіз. Brent барреліне $79 шамасында саудаланып жатқанда, биткоин $62 800 белгісін ұстап тұр. Криптовалюта үшін келесі күшті баға импульсі баррель құнымен емес, АҚШ ФРС шешімдерімен және деривативтер нарығындағы жағдайлармен анықталатыны анық.
Сарапшы пікірі: Нарық ақыры мұнайдың биткоиннің драйвері ретіндегі ескірген нарративінен арылуда. Ағымдағы жағдай — ірі ойыншылар тарапынан классикалық төмендету ойыны, ол күшті және күрт көтерілумен аяқталуы мүмкін. Инвесторлар мұнай котировкаларының графиктеріне емес, ФРС-тің монетарлық саясатына және фьючерстік нарықтың динамикасына назар аударуы керек.