Үлгінің бұзылуы: мұнайдың құлдырауын биткоин неге елемейді және 5 жылдық статистика не дейді
Осы аптада энергия тасымалдаушылар нарығы үлкен дүмпілді бастан кешірді: эталондық Brent маркасы барреліне $80 белгісінен төмендеп, соңғы айлардағы ең терең апталық құлдырауды көрсетті. Төмендеу шамамен 9% құрады. Алайда басты криптовалюта бұл соққыға таңқаларлықтай әлсіз реакция беріп, небәрі 1%-ға төмендеді. Динамикадағы мұндай алшақтық «қара алтын» мен «цифрлық алтын» арасындағы тығыз корреляция туралы қалыптасқан пікірді күмәнға қалдырады.
Нарықтың көптеген қатысушылары мұнайдың күрт арзандауын биткоин үшін жаһандық түбінің хабаршысы ретінде қабылдауға дағдыланған. Логика қарапайым: арзандайтын шикізат майнерлердің шығынын азайтып, инфляцияға қысым жасайды, бұл теория жүзінде тәуекелді активтердің өсуін ынталандыруы керек. Алайда шындық, әдеттегідей, күрделірек. Ағымдағы баға алшақтығының шешуші кілті шикізат котировкаларында емес, инфляциялық күтулерде, институционалдардың мінез-құлқында және, ең бастысы, деривативтер нарығының құрылымында жатыр.
Бесжылдық статистика: нөлге ұмтылатын корреляция
Сандарға жүгінейік. Соңғы бес жыл ішінде биткоин мен мұнай (WTI) арасындағы математикалық корреляция күлкілі 0,036 құрады. Анықтама үшін: +1 коэффициенті траекториялардың толық сәйкес келуін, -1 — мүлдем қарама-қарсы қозғалысты білдіреді. Ағымдағы көрсеткіш бұл активтер арасында тұрақты өзара байланыстың жоқтығын айқын көрсетеді.
Көптеген аналитиктер корреляция тек күшті баға соққылары кезеңдерінде ғана белсендіріледі деп мәлімдейді. Бірақ тарихи деректерді «тыныш» және «өзгермелі» фазаларға егжей-тегжейлі бөлгеннің өзінде, біз нөлден тек шамалы ауытқуларды ғана көреміз. Тыныш кезеңдерде коэффициент +0,05, жоғары өзгергіштік кезінде -0,02 құрайды. Соңғы 30 күнде ол тіпті -0,21 аймағына кетті, бұл бағамдардың қысқа мерзімді алшақтығын көрсетеді, бірақ жүйелік байланысты емес.
Қарапайым сөзбен айтқанда: бірде-бір тарихи сценарий мұнай котировкаларын криптовалюта үшін сенімді алдын ала индикатор ретінде пайдалануға мүмкіндік бермейді. Энергия тасымалдаушылар инфляциялық күтулерге 0,41 салмақты коэффициентпен әсер етеді, бірақ бұл импульс АҚШ мемлекеттік облигацияларының нақты кірістілігіне (TIPS) жетпей, толығымен дерлік сөнеді. Ал облигация кірістілігінің өзі криптовалютаға әлсіз әсер ететіндіктен, қорытынды сигнал осы ұзақ жолда толығымен жоғалады.
Биткоинге кім нақты қысым жасайды?
Мұнай құлдырап, ұзақ мерзімді ұстаушылар (LTH) өз позицияларын ұлғайтып, таңданарлықтай төзімділік танытқан кезде, қысымның шынайы көзі деривативтер нарығында жатыр. Биткоин бойынша фьючерстерге ашық қызығушылық $21,83 млрд-тан $23,45 млрд-қа дейін өсті, бірақ сонымен бірге қаржыландыру мөлшерлемесі (funding rate) теріс аймаққа кетті.
Теріс фандинг сатушылардың (шортистер) позицияларды ұстап тұру үшін сатып алушыларға қосымша ақы төлеуге мәжбүр екенін білдіреді. Бұл аюлық көңіл-күйдің классикалық сигналы. Төмендеп жатқан мөлшерлеме аясында ашық контрактілер санының өсуі спекулянттардың ағымдағы құлдырауды сатып алуға асықпай, белсенді түрде шорт ашатынын көрсетеді.
Дәл осы шорт-сквиз үшін тамаша жағдай жасайды. Кез келген кездейсоқ жоғары импульс аюлардың дүрбелеңмен позицияларын жабуына мәжбүр етеді, бұл көшкін тәрізді өсуді тудырады. Дегенмен, түсіну маңызды: бұл маржа позицияларын жоюдан туындаған таза техникалық қозғалыс болады, іргелі трендтің бұрылысы емес.
Менің қорытындым: Биткоин мен мұнай арасындағы байланыс инвестициялық шешімдер қабылдау үшін сенімді бағдар ретінде қызмет етуге тым әлсіз. Қазір нарық спекулянттар мен ФРС саясатының билігінде, баррель бағасы емес. Криптовалюта үшін келесі күшті импульс пайыздық мөлшерлемелер бойынша шешімдермен және фьючерстік нарықтағы жою динамикасымен анықталады, отын құнымен емес. Мұнай бойынша түбін іздейтін кез келген адам шынайы сигналдарды жіберіп алу қаупіне ұшырайды.