Үлгінің бұзылуы: мұнайдың құлдырауын биткоин неге елемейді және нарықты шын мәнінде не қозғайды
Осы аптада мұнай нарығы үлкен дүрбелеңді бастан кешірді: эталондық Brent сорты барреліне $80 белгісінен төмендеп, соңғы айлардағы ең терең апталық құлдырауды көрсетті — шамамен 9%. Ал американдық WTI тіпті $70 деңгейіне беттеді. Көпшілік әлі де «тәуекелді актив» ретінде қабылдайтын биткоин үшін бұл құлдырауға «жасыл жарық» болуы керек еді. Алайда шындық басқаша болды: басты криптовалюта шикізат нарығындағы құлдырауды елемей, бар болғаны 1%-ға төмендеді.
Мұндай баға алшақтығы бізді «қара алтын» мен «цифрлық алтын» арасындағы берік байланыс туралы қалыптасқан пікірге күмән келтіруге мәжбүр етеді. Көптеген трейдерлер мен сарапшылар жылдар бойы бұл тәуелділікті мызғымас нарықтық ереже ретінде қабылдады. Бірақ соңғы бес жылдағы деректер керісінше айтады, ал қазіргі жағдай — бұған тағы бір дәлел.
Бес жылдық статистика: корреляция нөлге ұмтылады
Математикалық талдау көрсеткендей, соңғы бес жылда биткоин мен мұнай (WTI) арасындағы корреляция коэффициенті күлкілі 0,036-ны құрады. Еске салайын, бұл көрсеткіш +1 (траекториялардың толық сәйкестігі) мен -1 (қатаң қарама-қарсы қозғалыс) аралығында өлшенеді. 0,036-дағы ағымдағы мән іс жүзінде нөлге тең, бұл осы активтер арасында тұрақты өзара байланыстың толық жоқтығын айқын дәлелдейді.
Кейбіреулер тәуелділік тек күшті баға соққылары кезеңдерінде ғана белсенді болады деп мәлімдейді. Біз бұл гипотезаны да тексеріп, тарихи кезеңді тыныш және құбылмалы фазаларға бөлдік. Нәтиже одан да айқын болды: тыныш кезеңдерде корреляция +0,05-ті құраса, жоғары құбылмалылық кезінде ол тіпті шамалы минусқа (-0,02) ауысты. Тіпті соңғы 30 күнде, мұнай құлдырап, биткоин тұрақты болған кезде, коэффициент -0,21-ге дейін төмендеді. Бұл тек бағамдардың қысқа мерзімді алшақтығын көрсетеді, бірақ іргелі байланысты емес.
Биткоиннің шынайы драйверлерін қайдан іздеу керек?
Егер мұнай болмаса, биткоинге қазір не қысым жасап жатыр? Жауап деривативтер мен ақша-несие саясаты жазықтығында жатыр. Ұзақ мерзімді ұстаушылар (монеталарды 155 күннен артық сақтайтындар) таңқаларлық тұрақтылық танытып, тіпті өз позицияларын арттырып жатқанда, ал майнерлер энергия тасымалдаушылар құнының төмендеуіне қарамастан хешрейтті көтеріп жатқанда, қысым фьючерстік нарықтағы спекулянттардан келеді.
Соңғы күндері биткоин бойынша ашық қызығушылық $21,83 млрд-тан $23,45 млрд-қа дейін өсті. Алайда сонымен бірге қаржыландыру мөлшерлемесі (funding rate) күрт теріс аймаққа — -0,002%-ға дейін төмендеді. Бұл сатушылардың (шортистердің) үстемдік ететінін және позицияларды ұстап тұру үшін сатып алушыларға қосымша төлеуге мәжбүр екенін білдіреді. Біз классикалық көріністі байқап отырмыз: спекулянттар ағымдағы құлдырауды сатып алуға асықпай, белсенді түрде қысқа позициялар ашуда.
Менің кәсіби пікірім: Биткоиннің мұнай нарығымен байланысы — бұл өткен циклдардан бізге жеткен психикалық артефакт қана. Бүгінде криптовалютаға АҚШ ФРС-нің шешімдері мен деривативтер нарығының динамикасы әлдеқайда күшті және тікелей әсер етеді. Brent $79 шамасында саудаланып, биткоин $62 800 шегін ұстап тұрғанда, келесі күшті баға импульсі баррель құнымен емес, пайыздық мөлшерлемелермен және фьючерстік нарықтағы көңіл-күймен анықталатыны анық. Ал егер шорт-сквиз орын алса, оның себебі маржиналдық позициялардың техникалық жабылуы болатынын, арзандаған мұнай емес екенін ұмытпау керек.