Мұнай құлдырады, биткоин қозғалмады: 5 жылдық деректер активтер арасындағы байланыс туралы мифті жоққа шығарады
Биылғы аптада энергия тасымалдаушылар нарығы үлкен дүрбелеңге ұшырады: эталондық Brent маркасы соңғы айлардағы ең терең апталық құлдырауды көрсетіп, 9%-ға төмендеп, барреліне $80 белгісінен төмен түсті. Алайда басты криптовалюта бұл оқиғаға таңғаларлық бейжайлықпен жауап беріп, небәрі 1%-ға ғана төмендеді. Мұндай баға айырмашылығы көптеген трейдерлер мен сарапшылардың «қара алтын» мен «цифрлық алтын» нарықтары арасындағы берік және болжамды корреляция туралы қалыптасқан пікіріне күмән келтіреді.
Қарапайым логика бойынша, энергия тасымалдаушылардың арзандауы криптовалюталардың кейінгі көтерілуіне «жасыл жарық» болуы керек. Алайда шындық, әдеттегідей, күрделірек. Ағымдағы динамиканың нақты себептері мұнай котировкаларында емес, макроэкономикалық көрсеткіштерде, ірі ойыншылардың мінез-құлқында және, ең бастысы, деривативтер нарығының құрылымында жатыр.
Бес жылдық статистика: нөлге ұмтылатын корреляция
Нарықтың көптеген қатысушылары әдет бойынша биткоиннің түбін мұнайдың құлдырауымен байланыстырады, бірақ тарихи деректер бұл байланысты жоққа шығарады. BTC мен мұнай арасындағы математикалық корреляция соңғы бес жылда шамалы 0,036 құрады. Еске салайын, бұл коэффициент +1 (траекториялардың толық сәйкестігі) мен -1 (қатаң қарама-қарсы қозғалыс) аралығында өлшенеді. Нөлге жақын ағымдағы мән бұл активтер арасында тұрақты өзара байланыстың мүлдем жоқтығын айқын көрсетеді.
Сонымен қатар, нарықтық фазаларды егжей-тегжейлі бөлгеннің өзінде нәтиже өзгеріссіз қалады. Тыныш кезеңдерде корреляция +0,05 деңгейінде сақталады, ал жоғары құбылмалылық сәттерінде тіпті шамалы минусқа (-0,02) ауысады. Мұнай күрт төмендеген соңғы 30 күн -0,21 теріс корреляцияны көрсетті. Бұл активтердің синхронды емес, әртүрлі бағытта қозғалғанын білдіреді.
Энергия тасымалдаушылардан цифрлық активтерге макроэкономикалық әсер ету тізбегі көбінесе үзілген. Отын құны инфляциялық күтулерге шынымен әсер етеді, бірақ бұл импульс американдық мемлекеттік облигациялардың нақты кірістілігіне жетпей, толығымен дерлік сөнеді. Ал облигациялардың кірістілігі криптовалютаға әлсіз әсер ететіндіктен, соңғы сигнал осы ұзақ жолда толығымен жоғалады.
Ірі инвесторлар мен майнерлер: сабырлылық, тек сабырлылық
Бөлшек трейдерлер мұнайдың биткоинге әсері туралы ойланып жатқанда, «ақылды ақшалар» толық сенімділік танытуда. Наурызда Brent өзінің жергілікті шыңына $119 шамасында тез көтерілгенде, басты криптовалютаның бағасы төмендеп қана қоймай, таңғаларлық тұрақтылықты көрсетті. Ұзақ мерзімді ұстаушылар (LTH), яғни монеталарды 155 күннен астам әмияндарда ұстайтындар, өз позицияларын жүйелі түрде ұлғайтты, ал олардың таза сатып алу балансы тұрақты түрде оң болып қалды.
Салалар арасындағы жалғыз тікелей экономикалық байланыс майнинг саласы арқылы өтеді. Электр энергиясы криптовалюта өндірудің басты ресурсы болып табылады, ал энергия тасымалдаушылардың аномальды жоғары құны бизнестің маржиналдылығын төмендетуі мүмкін. Алайда біз керісінше көріністі көріп отырмыз: желінің жиынтық хешрейті сенімді түрде өсуде, және бұл WTI маркасының құнының төмендеуіне қарамастан болып жатыр. Ресурстардың арзандауы аясындағы қуаттардың мұндай өсуі майнерлердің саланың ұзақ мерзімді перспективаларына іргелі сенімін куәландырады.
Қысымның нақты көзі: деривативтер нарығы
Егер мұнай биткоинді басқармаса, онда оны қазір не қозғайды? Жауап бетінде жатыр — бұл туынды қаржы құралдарының нарығы. Негізгі дабыл сигналдары фьючерстер мен опциондар секторында анық байқалады. Биткоин бойынша ашық қызығушылық 11 маусымнан бастап $21,83 млрд-тан $23,45 млрд-қа дейін өсті. Алайда сонымен бірге қаржыландыру мөлшерлемесі (funding rate) күрт теріс аймаққа, -0,002%-ға түсті.
Теріс фандинг сатушылардың (шортистер) позицияларды ұстау үшін сатып алушыларға қосымша төлеуге мәжбүр екенін білдіреді. Ашық контрактілер санының өсуі мөлшерлеменің төмендеуімен бірге спекулянттардың ағымдағы құлдырауды сатып алуға асықпай, белсенді түрде шорттар ашатынын көрсетеді. Аюлы көңіл-күйдің басым болуы қысқа сығу (short squeeze) үшін тамаша жағдай жасайды. Кез келген кездейсоқ жоғары импульс «аюларды» дүрбелеңмен позицияларын жауып, монеталарды сатып алуға мәжбүр етеді, бұл котировкалардың көшкін тәрізді өсуіне әкеледі.
Міне, осы жерде инвесторлар үшін басты ақыл-ой тұзағы жатыр. Егер мұндай сквиз орын алса, көптеген комментаторлар бағамның көтерілуін мұнай бағасының төмендеуімен түсіндіруге асығады, бірақ шын мәнінде жоғары қозғалыс шикізат факторларына емес, тек маржиналды позициялардың техникалық жабылуымен туындайды. Сонымен қатар жалпы фон теріс болып қалады, сондықтан импульс қысқа мерзімді болады.
Менің сарапшы ретіндегі қорытындым біржақты: бүгінгі күні биткоиннің мұнай нарығымен байланысы котировкаларға нақты әсер ету үшін тым әлсіз. Brent барреліне $79 шамасында саудаланып жатқанда, биткоин $62 800 белгісін ұстап тұр. Криптовалюта үшін келесі күшті баға импульсі баррель құнымен емес, АҚШ ФРС шешімдерімен және деривативтер нарығындағы жағдайлармен анықталатыны анық.