Үлгінің бұзылуы: мұнай бағасының құлдырауын биткоин неге елемейді және нарықты шын мәнінде не қозғайды
Осы аптада энергия тасымалдаушылар нарығы үлкен дүрбелеңді бастан кешірді: эталондық Brent маркасы барреліне $80 белгісінен төмен түсіп, соңғы айлардағы ең терең апталық құлдырауды көрсетті — шамамен 9%. «Қара алтын» мен цифрлық активтер арасындағы классикалық корреляция жұмыс істеп, биткоин тәуекелдік көңіл-күйге ілесіп, құлдырауы керек еді. Алайда басты криптовалюта бұл соққыға таңғаларлық сабырлылықпен жауап беріп, небәрі 1%-ға төмендеді.
Бұл баға алшақтығы көптеген трейдерлер арасында қалыптасқан мұнай мен биткоиннің тығыз байланысты екендігі туралы сенімді күмәнға айналдырады. Неліктен бұл тәуелділік мифтен басқа ештеңе емес екенін және нарықты қазір қандай күштер басқаратынын анықтап көрейік.
Бес жылдық статистика: нөлге ұмтылатын корреляция
Объективті бағалау үшін мен соңғы бес жылдағы деректерді талдадым. Осы кезеңдегі биткоин мен мұнай арасындағы математикалық корреляция күлкілі 0,036 құрады. Естеріңізге сала кетейін, коэффициент +1 (траекториялардың толық сәйкестігі) мен -1 (қатаң қарама-қарсы қозғалыс) аралығында өлшенеді. Ағымдағы мән іс жүзінде нөлге тең, бұл осы активтер арасындағы кез келген тұрақты өзара байланыстың толық жоқтығын көрсетеді.
Сонымен қатар, нарықтық фазаларды — тыныш және жоғары волатильді — егжей-тегжейлі бөлгеннің өзінде сурет өзгермейді. Тыныш кезеңдерде корреляция +0,05 құраса, жоғары волатильді кезде ол әлсіз минусқа (-0,02) ауысады. Соңғы 30 күнде көрсеткіш -0,21-ге дейін төмендеді, бұл бағамдардың қысқа мерзімді алшақтығын көрсетеді, бірақ одан артық емес. Қорытынды айқын: мұнай котировкаларын криптовалюта үшін сенімді алдын ала индикатор ретінде пайдалану — әуел бастан ұтылатын стратегия.
Шынайы драйверлер: ФРЖ және деривативтер
Егер мұнай биткоинді басқармаса, онда оны не басқарады? Жауап бетінде жатыр. Қазіргі басты катализатор — туынды қаржы құралдары нарығы. 11 маусымнан бастап биткоин фьючерстері бойынша ашық мүдде көрсеткіші $21,83 млрд-тан $23,45 млрд-қа дейін өсті. Алайда сонымен бірге қаржыландыру мөлшерлемесі (funding rate) күрт теріс аймаққа — шамамен -0,002% түсті.
Теріс фандинг сатушылардың (шортистердің) позицияларын ұстап тұру үшін сатып алушыларға қосымша төлеуге мәжбүр екенін білдіреді. Бұл «аюлық» көңіл-күйдің басымдығының және қысқа позициялардың белсенді ашылуының классикалық белгісі. Дәл деривативтердегі спекулянттар, мұнай котировкалары емес, бағаға ағымдағы қысымды жасайды.
Менің сараптамалық пікірім: Ағымдағы жағдай — «аюлар» үшін классикалық тұзақ. Теріс фандинг аясындағы жоғары ашық мүдде шорт-сквиз үшін тамаша жағдайлар жасайды. Кез келген кездейсоқ оң импульс, ФРЖ-нің мөлшерлемелер бойынша шешімі немесе күтпеген макроэкономикалық деректер болсын, қысқа позициялардың көшкін тәрізді жабылуын және биткоиннің күрт, бірақ, мүмкін, қысқа мерзімді өсуін тудырады. Келесі күшті қозғалыстың шынайы драйвері баррель құны емес, Федералдық резервтік жүйенің саясаты мен деривативтер нарығының конъюнктурасы болады.