Байланыстың үзілуі: мұнайдың құлдырауын биткоин неге елемейді және нарықты шын мәнінде не қозғайды
Осы аптада энергия тасымалдаушылар нарығы соңғы айлардағы ең күшті апталық құлдырауды бастан кешірді: эталондық Brent маркасы 9%-ға құлдырап, барреліне $80 белгісінен төмен түсті. Классикалық логика бойынша, «қара алтынның» мұндай құлдырауынан кейін цифрлық активтердің де синхронды түрде төмендеуі күтіледі. Алайда биткоин таңғаларлық тұрақтылық танытып, небәрі 1%-ға ғана төмендеді. Бұл баға алшақтығы бізді екі нарық арасындағы тығыз корреляция туралы қалыптасқан пікірді түбегейлі қайта қарауға мәжбүр етеді.
Көптеген сауда қатысушылары әлі де энергия тасымалдаушылардың арзандауын криптовалюта нарығының кейінгі көтерілуіне «жасыл шам» ретінде қабылдайды. Бірақ нақты интрига тереңірек жатыр — инфляция көрсеткіштерінде, биржалардағы позициялардың бөлінуінде және, ең бастысы, майнерлер мен ұзақ мерзімді ұстаушылардың мінез-құлқында.
Бес жылдық статистика: корреляция нөлге ұмтылады
Соңғы бес жылдағы деректерді талдауым таңғаларлық фактіні анықтады: биткоин мен мұнай арасындағы математикалық корреляция күлкілі 0,036-ны құрайды. Анықтама үшін: бұл коэффициент +1 (траекториялардың толық сәйкестігі) мен -1 (қатаң қарама-қарсы қозғалыс) аралығында өлшенеді. Ағымдағы 0,036 деңгейі — бұл іс жүзінде абсолютті нөл, ол осы активтер арасында қандай да бір тұрақты өзара байланыстың жоқтығын айқын дәлелдейді.
Кейбір сарапшылар тәуелділік тек күшті баға соққылары кезеңдерінде ғана белсенді болады деп мәлімдейді. Бұл гипотезаны тексеру үшін мен тарихи кезеңді екі фазаға бөлдім: тынық кезең және жоғары құбылмалылық кезеңдері. Нәтижелер одан да айқын болды. Тынық уақытта корреляция +0,05 құрады, ал турбуленттілік сәттерінде тіпті шамалы минусқа — -0,02-ге ауысты. Тіпті мұнай белсенді түрде арзандаған соңғы 30 күнде коэффициент тек -0,21 болды. Бұл бағамдардың қысқа мерзімді алшақтығын көрсетеді, бірақ жалпы байланыс өте әлсіз болып қалады.
Қарапайым сөзбен айтқанда: бірде-бір тарихи сценарий мұнай котировкаларын криптовалюта үшін сенімді алдын ала индикатор ретінде пайдалануға мүмкіндік бермейді.
«Ақылды ақшаның» мінез-құлқы: майнерлер мен ұзақ мерзімді ұстаушылар дүрбелеңге түспейді
Тарихи мысалдар бұл тезисті айқын растайды. Brent маркасы наурыз айының соңында $119 шамасындағы жергілікті шыңына қарай қарқынды өскен кезде, басты криптовалюта бағамы төмендемей, керісінше таңғаларлық тұрақтылық танытты. Оның үстіне, монеталарды 155 күннен астам әмияндарда ұстайтын ұзақ мерзімді инвесторлар өз позицияларын жүйелі түрде ұлғайтты. Олардың сатып алуларының таза балансы маусым айының басына дейін тұрақты түрде оң болып қалды.
Салалар арасындағы жалғыз тікелей экономикалық байланыс майнинг саласы арқылы жатыр. Электр энергиясы — криптовалюта өндірудің басты ресурсы, ал энергия тасымалдаушылардың аномальды жоғары құны бизнестің маржиналдылығын төмендете алады. Алайда желінің жалпы хешрейті, жабдықтың жалпы есептеу қуатын көрсететін көрсеткіш, соңғы уақытта сенімді түрде өсуде. Ал бұл WTI маркасының құнының төмендеуіне қарамастан болып жатыр. Ресурстардың арзандауы аясындағы қуаттың мұндай өсуі майнерлердің саланың ұзақ мерзімді перспективаларына іргелі сенімін куәландырады.
Қысымның нақты көзі: деривативтер нарығы
Ірі инвесторлар мен майнерлер жоғары тұрақтылық танытқандықтан, ағымдағы қысымның көзін басқа жерден іздеу керек. Басты катализатор ретінде туынды қаржы құралдары нарығы табылады. Биткоин бойынша ашық қызығушылық көрсеткіші 11 маусымнан бастап $21,83 млрд-тан $23,45 млрд-қа дейін өсті. Бір мезгілде қаржыландыру мөлшерлемесі (фондинг) күрт өзгеріп, шамамен +0,0023% оң аймақтан -0,002% шамасындағы теріс аймаққа ауысты.
Фондингтің теріс мәні сатушылардың позицияларды ұстау үшін сатып алушыларға қосымша ақы төлеуге мәжбүр екенін білдіреді. Бұл «аюлық» көңіл-күйдің басымдылығын айқын көрсетеді. Ашық контрактілер санының өсуі мөлшерлеменің төмендеуімен қатар, спекулянттардың ағымдағы құлдырауды сатып алуға асықпай, белсенді түрде шорт ашатынын көрсетеді.
Мұнда маңызды нарықтық логика жатыр. Егер арзандайтын шикізат криптовалютаның өсуіне күшті драйвер ретінде әрекет етсе, биржа ойыншылары жаппай ұзын позициялар ашар еді. Алайда іс жүзінде қазір қысқа ставкалар басым. Қалыптасқан көрініс шорт-сквиз үшін тамаша жағдай жасайды. Мұндай жағдайда кез келген кездейсоқ жоғары импульс «аюларды» дүрбелеңмен позицияларын жабуға және монеталарды сатып алуға мәжбүр етеді, бұл котировкалардың көшкін тәрізді өсуіне әкеледі.
Міне, инвесторларды басты психикалық тұзақ күтіп тұр. Егер шорт-сквиз шынымен орын алса, көптеген комментаторлар бағамның көтерілуін мұнай бағасының төмендеуімен түсіндіруге асығады. Шын мәнінде, жоғары қозғалысты тек маржиналды позициялардың техникалық жабылуы қоздырады, мүлде шикізат факторлары емес. Бұл ретте жалпы фон теріс болып қалады, соның салдарынан импульс қысқа мерзімді болады.
Сарапшы ретіндегі менің қорытындым: бүгінгі күні биткоиннің мұнай нарығымен байланысы котировкаларға нақты әсер ету үшін тым әлсіз. Brent барреліне $79 шамасында саудаланып жатқанда, биткоин $62 800 белгісін ұстап тұр. Криптовалюта үшін келесі күшті баға импульсі баррель құнымен емес, АҚШ ФРС шешімдерімен және деривативтер нарығындағы жағдайлармен анықталатыны анық. Инвесторлар «қара алтынның» графиктеріне емес, макроэкономикалық деректер мен өтімділік ағындарына назар аударуы керек.