Криптовалюта vs. Акциялар: Ресей инвесторларының ақшасы шын мәнінде қайда кетеді?
2025 жылдың күзінде биткоин тарихи максимумға жетті, бірақ кейін нарық ұзаққа созылған түзетуге түсті. Осымен қатар Ресейде цифрлық валюталарды реттеу қатаңдатылуда, ал қор нарығы инвесторларға әдеттегі ойын ережелері мен тұрақты дивидендтерді ұсынады. Мұндай жағдайда бөлшек инвестордың заңды сұрағы туындайды: өзгермелі криптадан қаражатты неғұрлым болжамды акцияларға ауыстыратын кез келді ме?
Менің әріптестерім және мен жетекші нарық сарапшылары арасында сауалнама жүргіздік, және олардың пікірлері екіге бөлінді. Кейбіреулер криптосаладан капиталдың аз болса да байқалатын ағынын тіркейді, ал басқалары бұл құралдардың инвестициялық стратегиялары мен аудиториялары түбегейлі әртүрлі екенін көрсете отырып, жаппай көшуді мүлдем жоққа шығарады.
Ағын бар ма?
ТЕХНОБИТ бас директоры Александр Пересичан қаражаттың бір бөлігі шынымен ағып жатқанын айтады. Оның айтуынша, 2025 жылдың күзінде биткоин шыңынан кейін көптеген инвесторлар пайданы бекітуді немесе баға ауытқуларынан шаршауды шешті. Криптобиржалардағы белсенділік төмендеді, ал қор нарығында, керісінше, тартымды мүмкіндіктер пайда болды — жоғары дивидендтер мен эмитенттердің ашықтығы. Криптаны реттеудің қатаңдауы белгісіздікті арттырып, ойыншылардың бір бөлігін заңды және түсінікті құралдарға итермелейді. Дегенмен, Пересичан бұл салымшылардың аз ғана бөлігі екенін нақтылайды.
Алайда басқа сарапшылар бұған келіспейді. «Финам» ИК стратегия директоры Ярослав Кабаков жаппай орын ауыстыру жоқ деп санайды. Ол крипта мен акциялар бір инвесторда сирек қиылысатын түбегейлі әртүрлі инвестициялық стратегиялар екенін негізді түрде пайымдайды.
«ШАРД» операторының AML/KYT аналитика директоры Федор Иванов қарама-қарсы динамиканы көреді: оның деректері бойынша, қазір акциялардан қаражаттың кетуі байқалады. Капитал банктік жинақтар мен ағымдағы тұтынуға кетеді, криптаға емес.
WhiteBird биржалық сауда бөлімі бастығының орынбасары Ян Пинчук та ресейлік акцияларға ағынды тіркемейді. Ол fwd P/E мультипликаторын көрсетеді, ол орташа тарихи мән 6,2-ге қарсы небәрі 3,7 құрайды. Бұл ресейлік компаниялардың бағалауы олардың орташа нормасынан 60%-дан астам төмен екенін білдіреді. Оның пікірінше, мұндай төмен бағалаулар геосаясаттан Орталық банктің жоғары негізгі мөлшерлемесіне дейінгі көптеген теріс факторларға қарамастан, жеке тұлғалардың ақшасының акцияларға келуі туралы гипотезаны толығымен жоққа шығарады.
Тәуекел және кірістілік: акциялар криптаға қарсы
Тәуекел мен әлеуетті пайда арақатынасын бағалауда сарапшылар бірауыздан. «БКС Мир инвестиций» бай клиенттерімен жұмыс директоры Роман Носов акциялар да, крипта да тәуекелді активтер класына жататынын еске салады. Алайда цифрлық монеталардың тәуекелдері мен күтілетін кірістілігі әлдеқайда жоғары. Екі сегментте де терең түзетуден кейін кірістілік өте жоғары болуы мүмкін, бірақ бір жылдық көкжиекте криптовалютаның жиынтық тәуекелі сөзсіз жоғары.
Бұған Ярослав Кабаков та келіседі, әдеттегі «көк фишкалар» айтарлықтай төмен тәуекелмен әлдеқайда болжамды кірістілік ұсынатынын атап өтеді. Ал криптовалюталар үстеме пайдаға да, лезде күрт шығынға да әлеуетті тұрақты түрде сақтайды.
Құралдар бір инвестор үшін бәсекелесе ме?
Пікірлер қайтадан екіге бөлінеді, бірақ көпшілік әртүрлі аудиториялар теориясына бейім. Александр Пересичан бұл өнімдердің пайдаланушылары қатты ерекшеленеді деп санайды. Олар негізінен әртараптандырылған портфелі бар тәжірибелі трейдерлер сегментінде қиылысады. Алайда крипта сатып алатындардың арасында жоғары өзгергіштікке шыдауға дайын және ресми брокерлермен, салықтармен және бюрократиямен байланысуды мүлдем қаламайтын адамдар көп. Бұл топ үшін криптовалюталар әлдеқайда қарапайым және жылдам көрінеді. Сондықтан, «көк фишкалар» тұрақты болса да, бөлшек сауданың негізгі бөлігі — әсіресе жас және тәуекелге бейім — саналы түрде криптада қалады.
Федор Иванов криптовалюталарды жалпы бағалы қағаздар нарығының тікелей бәсекелесі деп санауға болмайтынын айтады. Бүкіл криптонарықтың ағымдағы капитализациясы $2,4 трлн акциялардың капитализациясымен салыстыруға келмейді. Бұл екі мүлдем басқа қаржы әлемі.
Ян Пинчук мәселеге экономикалық циклдар призмасы арқылы қарауды ұсынады. Оның пікірінше, бәрі нақты фазаға байланысты, ал жеке инвестор әдетте қазір хайп бар жерге барады. Ресейлік акциялар нарығында хайп жоқ, ал криптосалада криптоқыс қызып тұр. Гүлдену кезеңдерінде бұл құралдар бір адам үшін белсенді бәсекелесе алар еді, бірақ өзара құлдырау жағдайында қиылысу нүктелері іс жүзінде жоқ. Сонымен қатар ол ресейлік акциялардың 5-10 жылдық көкжиектегі күтілетін кірістілігін өте жоғары деп бағалайды және портфелінің бір бөлігін өзі де ұстайды.
Аналитиктің қорытындылары
Менің талдауым ресейлік жеке инвесторлардың криптадан акцияларға жаппай қаражат ағыны туралы гипотезаның расталмайтынын көрсетеді. Жалпы көріністі өзгертпейтін тек нүктелік капитал қозғалыстары бар. Крипта мен қор нарығы әртүрлі аудиториялары, әртүрлі тәуекел профильдері және әртүрлі өсу драйверлері бар параллель әлемдер болып қала береді. Криптосалада жоғары өзгергіштік пен реттеудің белгісіздігі сақталып, ал қор нарығында төмен бағалаулар мен «хайптың» болмауы жағдайында, бұл құралдар бір бөлшек инвестордың әмияны үшін тікелей бәсекелесуі екіталай.