Мұнай құлдырап, биткоин тұрақты: бес жылдық статистика шикізатқа тәуелділік туралы аңызды жоққа шығарады
Бұл аптада энергия тасымалдаушылар нарығы үлкен дүрбелеңді бастан кешірді: Brent эталондық маркасы 9%-ға жуық құлдырап, психологиялық $80 белгісінен төмен түсті. Американдық аналогы WTI $70 аймағында бекіді. Алайда негізгі криптовалюта бұл құлдырауға таңғаларлық бейжайлықпен жауап беріп, сол кезеңде бар болғаны 1%-ға жоғалтты. Бұл баға алшақтығы бізді, аналитиктерді, «қара алтын» нарығы мен цифрлық активтер арасында берік және болжамды байланыс бар деген кең таралған сенімге күмән келтіруге мәжбүр етеді.
Көптеген трейдерлер мұнайдың құлдырауын биткоиннің кейінгі раллиі үшін «жасыл шам» ретінде қабылдайды. Алайда шындық, әдеттегідей, күрделірек және бөлшектерде жатыр — инфляция көрсеткіштерінде, биржалардағы позициялардың бөлінуінде және, ең бастысы, ірі ұстаушылар мен майнерлердің мінез-құлқында.
Корреляция туралы миф: бес жылдық деректер өтірік айтпайды
Аналитик ретінде мен басты назар аударатын негізгі сұрақ: бұл байланыс қаншалықты негізделген? Жауапты сандар береді. Соңғы бес жыл ішінде биткоин мен мұнай арасындағы математикалық корреляция күлкілі 0,036 құрады. Бұл көрсеткішпен таныс еместер үшін түсіндіремін: мәні +1-ден -1-ге дейін. Нөл өзара байланыстың толық жоқтығын білдіреді. 0,036 деңгейі — бұл статистикалық шу, заңдылық емес.
Сонымен қатар, тарихты «тыныш» кезеңдер мен жоғары құбылмалылық фазаларына бөлсек те, сурет өзгермейді. Тыныш уақытта корреляция +0,05 құрайды, нарықтық дауылдар кезінде тіпті аздап минусқа (-0,02) ауысады. Соңғы 30 күнде, мұнай белсенді түрде құлдырап, биткоин орнында тұрғанда, коэффициент -0,21-ге дейін төмендеді. Бұл тек қысқа мерзімді алшақтықты көрсетеді, бірақ іргелі тәуелділікті емес.
Қарапайым сөзбен айтқанда: ешбір тарихи сценарий мұнай бағасын криптовалюталар үшін сенімді алдыңғы көрсеткіш ретінде пайдалануға мүмкіндік бермейді. Энергия тасымалдаушылардан цифрлық активтерге дейінгі макроэкономикалық әсер ету тізбегі тым ұзын және үзілген. Отын құны инфляциялық күтулерге әсер ететіні сөзсіз, бірақ бұл импульс АҚШ қазынашылық облигацияларының нақты кірістілігіне жетпей, толығымен дерлік сөнеді, ал олардың өзі биткоинге әлсіз әсер етеді.
«Ақылды ақшаның» мінез-құлқы: кім дүрбелеңге түспейді?
Менің дұрыстығымның ең жақсы дәлелі — ірі ойыншылардың мінез-құлқы. Наурыздың аяғында Brent мұнайы $119 шамасындағы жергілікті шыңына көтерілгенде, биткоин құлап қана қоймай, таңғаларлық тұрақтылықты көрсетті. Осы кезеңде ұзақ мерзімді ұстаушылар (LTH), яғни монеталарды 155 күннен астам әмияндарда сақтайтындар, өз позицияларын жүйелі түрде арттырды. Олардың таза сатып алу балансы маусымның басына дейін тұрақты түрде оң болып қалды. Бұл мінез-құлық — «ақылды ақшаның» қымбат отыннан мүлдем қорықпағанының айқын сигналы.
Сонымен қатар, жабдықтың жалпы есептеу қуатын көрсететін биткоин желісінің хешрейті соңғы уақытта сенімді түрде өсуде. Бұл WTI құнының төмендеуіне қарамастан болып жатыр. Ресурстардың арзандауы аясындағы мұндай қуат өсімі майнерлердің саланың ұзақ мерзімді перспективаларына іргелі сенімін көрсетеді. Айта кету керек, есептеу қуаты наурыздағы көмірсутек нарығындағы ралли кезінде де іс жүзінде өзгерген жоқ.
Қысымның шынайы көзі: шикізат емес, деривативтер
Ірі инвесторлар мен майнерлер жоғары тұрақтылықты көрсеткендіктен, биткоинге ағымдағы қысымның көзін басқа жерден іздеу керек. Негізгі катализатор — туынды қаржы құралдары нарығы. Биткоин бойынша ашық қызығушылық (OI) 11 маусымнан бастап $21,83 млрд-тан $23,45 млрд-қа дейін өсті. Алайда сонымен бірге қаржыландыру мөлшерлемесі (funding rate) күрт теріс аймаққа — шамамен -0,002% түсті.
Еске салайын: теріс фандинг сатушылардың (шортистердің) позицияларды ұстау үшін сатып алушыларға қосымша төлеуге мәжбүр екенін білдіреді. OI-дің өсуі мөлшерлеменің төмендеуімен бірге спекулянттардың ағымдағы құлдырауды сатып алуға асықпай, белсенді түрде шорт ашатынын көрсетеді. Бұл шорт-сквиз үшін тамаша жағдай жасайды. Кез келген кездейсоқ жоғары импульс аюларды дүрбелеңмен позицияларды жабуға мәжбүр етеді, бұл бағаның көшкін тәрізді өсуіне әкеледі.
Міне, инвесторлар үшін басты психикалық тұзақ осында жатыр. Егер мұндай сквиз орын алса, көптеген комментаторлар бағамның өсуін мұнай бағасының төмендеуімен түсіндіруге асығады. Шын мәнінде, жоғары қозғалыс тек маржа позицияларын техникалық жабудан туындайды, шикізат факторларынан емес. Сонымен қатар, жалпы фон теріс болып қалады, ал импульс қысқа мерзімді болады.
Аналитик ретінде менің қорытындым біржақты: бүгінгі күні биткоиннің мұнай нарығымен байланысы бағаға нақты әсер ету үшін тым әлсіз. Brent $79 баррель аймағында саудаланып жатқанда, биткоин $62 800 шегін ұстап тұр. Криптовалюта үшін келесі күшті баға импульсі баррель құнымен емес, АҚШ ФРС шешімдерімен және деривативтер нарығындағы жағдайлармен анықталатыны анық.