АҚШ акцияларына арналған криптодеривативтер ресейліктер үшін: айналма жол ма, әлде мина алаңы ма?
2022 жылғы қатаң санкциялық шектеулерден кейін ресейлік инвесторлардың дәстүрлі брокерлер арқылы американдық қор нарығына тікелей қол жеткізуі іс жүзінде жабылды. Алайда, нарық қатысушыларының ең іскер бөлігі тез арада балама жол тапты. Мәселе Bybit, Binance және Deribit сияқты биржалық және биржадан тыс алаңдардағы токенизацияланған акциялар мен криптодеривативтер туралы болып отыр. Бұл құралдар американдық компаниялардың бағалы қағаздары құнының өзгеруінен кіріс алуға мүмкіндік береді, есеп айырысу үшін криптовалюта, негізінен USDT стейблкоиндері қолданылады. Бірақ бұл әдіс Ресей Федерациясының азаматтары үшін қаншалықты қауіпсіз және заңды? Кәсіби қауымдастықта бірыңғай пікір жоқ, пікірталас үш негізгі аспектінің айналасында өрбуде: құбылыстың ауқымы, тәуекелдер спектрі және алдағы реттеудің әсері.
Нақты танымалдылық: тар шеңберлі құрал ма, әлде жаппай тренд пе?
Сарапшылардың пікірлері мұнда түбегейлі ерекшеленеді. Millpay атқарушы директоры Игорь Плотников ресейлік трейдерлер арасында токенизацияланған акцияларға сұранысты өте жоғары деп санайды. Ол жанама дәлелдер ретінде салалық қауымдастықтардағы қызу талқылауларды және биржалардың өзіндегі жоғары трафикті атайды. Оның бағалауы бойынша, негізгі пайдаланушылар белсенді трейдерлер және цифрлық активтермен ұзақ уақыт жұмыс істеп келе жатқандар. Әдістің тартымдылығы, оның айтуынша, үш фактордан тұрады: кредиттік иінтіректі пайдалану мүмкіндігі, USDT-де тәулік бойы ақша енгізу/шығару және шетелдік брокерде шот ашудың қажетсіздігі.
МТС Финтехтің цифрлық активтер жөніндегі вице-президенті Александр Нам және «Финам» ИК стратегия директоры Ярослав Кабаков ұстамды баға ұстанады. Екі сарапшы да американдық акцияларды криптодеривативтер арқылы сатуды жаппай құбылыс емес, тәжірибелі ойыншылардың тар шеңберінің үлесі деп атайды. Кабаков бұл тәжірибені тек тар шеңберлі деп сипаттайды. Осылайша, біз классикалық алшақтықты көреміз: біреулер қатты ағынды көреді, басқалары тек кәсіпқойлардың жіңішке ағынын ғана көреді.
Тәуекелдер: құқықтық сұр аймақ және санкциялық осалдық
Ықтимал қауіптерді бағалауда сарапшылар, керісінше, бірауыздан. Ярослав Кабаков тәуекелдердің үш санатын бөліп көрсетеді: құқықтық (операциялардың заңды мәртебесінің белгісіздігі және күрделі салықтық есеп), санкциялық (РФ азаматтығына байланысты аккаунттың бұғатталу ықтималдығы жоғары) және инфрақұрылымдық (токенизацияланған құрал ешқашан базалық активке меншік құқығына кепілдік бермейді).
Александр Нам бұл жіктеуді қолдай отырып, инвестордың нақты шетелдік платформаның ережелеріне толық тәуелді екенін және меншік құқығын қорғаудың әдеттегі қорғанысынсыз кез келген уақытта активтердің бұғатталуына тап болуы мүмкін екенін қосады. Игорь Плотников қаржы құралының табиғатына назар аударады: кез келген токенизацияланған акция – бұл оны шығарған биржаға толық тәуелді дериватив. Егер алаңда проблемалар басталса, трейдер ештеңесіз қалу қаупіне ұшырайды, өйткені оның нақты бағалы қағаздарға ешқандай құқығы жоқ.
«ШАРД» операторының AML/KYT аналитика директоры Федор Ивановтың пікірі ерекше назар аударуға тұрарлық. Ол тәуекелдерді алаң түріне қарай бөлуді ұсынады. Орталықтандырылған биржаларда (CEX) басты қиындық – ресейлік паспорттары бар пайдаланушыларға тым талапшыл болып кеткен комплаенс. Орталықтандырылмаған платформаларда (DEX) ол жоғары құбылмалылыққа байланысты қаражаттың стандартты жоғалуынан басқа ерекше тәуекелдерді көрмейді. Алайда, Иванов басты мәселені былай тұжырымдайды: Ресейдің реттелетін контурына қаражатты шығару кезінде олардың шығу тегінің заңдылығы туралы мәселе ашық күйінде қалады. Қиындық банкке қаражаттың шығу тегін түсіндіруде емес, криптовалютамен жұмыс істейтін банктің бұл түсіндірмелерді түсініп, қабылдауында.
Болашақ: ЦФА арқылы заңдастыру және ойынның жаңа ережелері
Ярослав Кабаков ресейлік заң шығарушылар ұлттық қаржы жүйесіндегі лицензияланған цифрлық құралдарға – цифрлық қаржы активтеріне (ЦҚА) ставка жасайды деп есептейді. Бақыланбайтын шетелдік криптобиржалар арқылы жасалатын операциялар қолдау таппайды. Александр Нам нақтылайды: инвесторларға, ең алдымен, шетелдік бағалы қағаздарға арналған ЦҚА, токенизацияланған RWA және әртүрлі құрылымдық шешімдер ұсынылады. Оның пікірінше, олардың белсенді дамуы уақыт өте нарықтың сұр сегментін ығыстырады.
Игорь Плотников реттеуге басқа қырынан қарайды. Ол үшін бұл ойыншыларды ығыстыру емес, ойын ережелерін көптен күткен нақтылау. Ол цифрлық валюта туралы заң күшіне енгеннен кейін азаматтардың криптовалюта үшін токенизацияланған активтерді заңды түрде сатып ала алатынын түсіндіреді. Шектеулер тек ресейлік төлем инфрақұрылымын пайдалануға әсер етеді. Яғни, отандық лицензияланған алаңда рубльге USDT сатып алу, оларды шетелге аудару және сол жерде активтерді сатып алу – заңды. Ал оларды шетелдік биржада тікелей рубльге сатып алуға тыйым салынады. Дегенмен, техникалық тұрғыдан бұл қазірдің өзінде мүмкін емес, өйткені шетелдік платформалар рубльді қабылдамайды.
Cryptalist аналитигінің қорытындысы
Сарапшылардың негізгі алшақтығы – ауқымды бағалауда. Бірақ тәуекелдерді сипаттауда толық бірауыздылық бар. Токенизацияланған акция – бұл нақты активке құқығы жоқ тек дериватив, бұл инвесторды санкциялар мен мұздатуларға өте осал етеді. Сонымен қатар, РФ-ға қайтару кезінде кірістердің заңдылығын растау мәселесі.
Менің аналитик ретіндегі ұстанымым: АҚШ акцияларына криптодеривативтерді пайдалану – бұл «сұр схема» емес, керісінше жоғары тәуекелдері бар «жабайы батыс». Құқықтық қорғаудың болмауы және токен эмитентіне толық тәуелділік бұл құралды тек қысқа мерзімді спекулятивтік саудаға жарамды етеді, бірақ ұзақ мерзімді инвестициялауға мүлдем жарамсыз. Қауіпсіз отандық ЦҚА-ның пайда болуын күту – консервативті инвестор үшін неғұрлым ақылға қонымды стратегия, бірақ ол соншалықты жылдам емес.