Байланыстың үзілуі: неге биткоин мұнай дағдарысын елемейді және нарықты шын мәнінде не қозғайды
Brent маркалы мұнайдың бағасы соңғы айлардағы ең терең апталық құлдырауды көрсетіп, 9%-ға төмендеді. Алайда биткоин, көпшіліктің күткеніне қарамастан, бұл оқиғаға іс жүзінде әсер етпей, небәрі 1%-ға төмендеді. Бұл баға алшақтығы бізді «қара алтын» нарығы мен «цифрлық алтын» арасындағы байланыстың беріктігіне күмән келтіруге мәжбүр етеді. Көптеген трейдерлер мен сарапшылар бұл тәуелділікті ұзақ уақыт бойы нарықтың мызғымас ережесі деп санады, бірақ соңғы бес жылдағы деректер керісінше айтады.
Сауда-саттыққа қатысушылардың бір бөлігі дәстүрлі түрде энергия тасымалдаушылардың арзандауын криптовалюта нарығының кейінгі көтерілуіне жасыл шам ретінде қабылдайды. Алайда нақты интрига инфляция көрсеткіштерінде, биржалардағы позициялардың бөлінуінде және майнерлердің өздерінің мінез-құлқында жатыр. Бүгін біз ескі парадигманың неге енді жұмыс істемейтінін талдаймыз.
Бес жылдық деректер: биткоин мен мұнайдың корреляциясы — миф
Өткен бес жыл ішінде биткоин мен мұнай арасындағы математикалық корреляция шамалы 0,036-ны құрады. Еске салайын, бұл коэффициент +1 (траекториялардың толық сәйкестігі) мен -1 (қатаң қарама-қарсы қозғалыс) аралығында өлшенеді. 0,036-дағы ағымдағы деңгей осы активтер арасындағы тұрақты өзара байланыстың толық жоқтығын айқын дәлелдейді.
Кейбір сарапшылар тәуелділік тек күшті баға соққылары кезеңдерінде ғана белсендіріледі деп мәлімдейді. Алайда, тіпті тарихи кезеңді тыныш және құбылмалы фазаларға егжей-тегжейлі бөлгенде де, көрсеткіштер нөлге барынша жақын болып қалады. Соңғы отыз күндік индикатор -0,21 белгісіне дейін төмендеді, бұл бағамдардың әртүрлі бағытта қысқа мерзімді алшақтығын көрсетеді, бірақ жалпы байланыс әлі де өте әлсіз болып қалады.
Қарапайым сөзбен айтқанда: ешбір тарихи сценарий мұнай котировкаларын криптовалюта үшін сенімді алдын ала индикатор ретінде пайдалануға мүмкіндік бермейді. Энергия тасымалдаушылардан цифрлық активтерге макроэкономикалық әсер ету тізбегі көбінесе үзілген.
«Ақылды ақша» мен майнерлердің мінез-құлқы
Тарихи мысалдар бұл тезисті растайды. Brent наурыз айының соңында $119 шамасындағы жергілікті шыңына қарқынды көтерілгенде, басты криптовалютаның бағамы төмендеген жоқ, керісінше, таңғаларлық тұрақтылықты көрсетті. Дәл осы кезеңде ұзақ мерзімді инвесторлар (155 күннен астам әмияндарда монеталарды ұстаушылар) өз позицияларын жүйелі түрде ұлғайтты, ал майнерлер ресурстар құнының төмендеуіне қарамастан, желінің жиынтық есептеу қуатын арттыруды жалғастырды.
Бұл инсайдерлердің саланың ұзақ мерзімді перспективаларына іргелі сенімін көрсетеді. Салалар арасындағы жалғыз тікелей экономикалық байланыс майнинг саласы арқылы өтеді, мұнда энергияның жоғары құны бизнестің маржиналдылығын төмендете алады. Алайда ресурстардың арзандауы аясында хешрейттің өсуі ірі ойыншылардың қымбат отыннан қорықпағанын және болашаққа инвестиция салуды жалғастырып жатқанын көрсетеді.
Қысымның шынайы көзі
Ірі инвесторлар мен майнерлер жоғары тұрақтылықты көрсетіп жатқандықтан, ағымдағы қысымның көзін басқа жерден іздеу керек. Басты катализатор ретінде деривативтер нарығы табылады. Биткоин бойынша ашық мүдде көрсеткіші 11 маусымнан бастап $21,83 млрд-тан $23,45 млрд-қа дейін өсті, ал қаржыландыру мөлшерлемесі (фондирование) күрт теріс аймаққа кетті.
Қаржыландырудың теріс мәні сатушылардың позицияларды ұстап тұру үшін сатып алушыларға қосымша ақы төлеуге мәжбүр екенін білдіреді. Бұл «аю» көңіл-күйінің басымдылығын айқын көрсетеді. Спекулянттар ағымдағы құлдырауды сатып алуға асықпай, белсенді түрде шорттар ашады. Қалыптасқан көрініс шорт-сквизге — қысқа позициялардың көшкін тәрізді жабылуына, бұл котировкалардың күрт, бірақ қысқа мерзімді өсуін тудыруы мүмкін, тамаша жағдай жасайды.
Менің кәсіби пікірім: Бүгінгі таңда биткоиннің мұнай нарығымен байланысы нақты әсер ету үшін тым әлсіз. Brent барреліне $79 шамасында саудаланып жатқанда, биткоин $62 800 белгісін ұстап тұр, бұл қазан айындағы тарихи максимумның шамамен жартысын құрайды. Криптовалюта үшін келесі күшті баға импульсі баррель құнымен емес, АҚШ ФРС шешімдерімен және деривативтер нарығындағы жағдайлармен анықталады. Биткоиннің қозғалысын мұнай котировкаларымен түсіндіруге тырысатын кез келген адам ақыл-ой тұзағына түсіп, нарықтың шынайы драйверлерін назардан тыс қалдыру қаупіне ұшырайды.