Үлгінің бұзылуы: мұнайдың құлдырауына биткоин неге мән бермейді және 5 жылдық деректер не дейді
Осы аптада мұнай нарығы үлкен дүмпілді бастан кешірді: эталондық Brent сорты 9%-ға жуық құлдырап, барреліне $80 белгісінен төмен түсті. Ал американдық WTI $70 аймағында бекінді. Көпшілік «тәуекелді» актив деп санайтын криптовалюта нарығы үшін бұл құлдырауға триггер болуы керек еді. Алайда биткоин (BTC) сатылымдардың бұл дауылына әлсіз жауап беріп, апта ішінде небәрі 1%-ға жоғалтты. Бұл баға айырмашылығы бізді, аналитиктерді, «қара алтын» мен «цифрлық алтын» арасындағы берік байланыс туралы қалыптасқан пікірді қайта қарауға мәжбүр етеді.
Мұнай компасы туралы миф: инвесторлар түбін қате жерден іздейді
Сауда-саттыққа қатысушылар арасында тұрақты пікір бар: мұнайдың терең құлдырауы биткоиннің жаһандық түбінің қалыптасуынан бұрын болады. Көпшілік геосаяси тәуекелдер (мысалы, Ормуз бұғазы маңында) аясында жылдың екінші жартысында шикізат бағасының көтерілуін күтеді және дәл осы криптовалютаның жаңа сатылым толқынын тудырады деп сенеді. Алайда статистикамен расталған шындық басқаша көрінеді.
Негізгі дәлел — бұл математикалық корреляция. Соңғы бес жыл ішінде биткоин мен мұнай (WTI) арасындағы корреляция коэффициенті күлкілі 0,036-ны құрады. Еске салайын, бұл көрсеткіш +1 (толық сәйкестік) пен -1 (қарама-қарсы қозғалыс) аралығында өзгереді. 0,036 деңгейі — бұл статистикалық нөл, ол осы активтер арасында қандай да бір тұрақты өзара байланыстың толық жоқтығын көрсетеді.
Сонымен қатар, егжей-тегжейлі талдау мұнай нарығындағы экстремалды құбылмалылық кезеңдерінде де бұл байланыстың күшеймейтінін көрсетеді. Тыныш кезеңдерде корреляция +0,05 деңгейінде сақталады, ал жоғары құбылмалылық кезінде тіпті шамалы минусқа (-0,02) ауысады. Соңғы 30 күн шамалы алшақтықты (-0,21) көрсетті, бірақ бұл жүйелі тренд емес, қысқа мерзімді шу ғана. Мұнай котировкаларын биткоин үшін сенімді алдын ала индикатор ретінде пайдалану стратегиялық қателіктерге апаратын жол екені анық.
Іргелі себептер: биткоинді кім басқарады?
Энергия тасығыштарының құнынан криптовалюталарға дейінгі макроэкономикалық әсер ету тізбегі тым ұзын және үзілген болып шығады. Мұнай инфляциялық күтулерге шынымен әсер етеді (CPI-мен корреляция шамамен 0,41), бірақ бұл импульс АҚШ қазынашылық облигацияларының нақты кірістілігіне жетпей, толығымен дерлік сөнеді. Ал облигациялардың кірістілігі, өз кезегінде, крипто нарығына жанама әсер етеді. Нәтижесінде сигнал жоғалады.
Қазіргі уақытта әлдеқайда күшті және тікелей фактор — АҚШ Федералдық резервтік жүйесінің (ФРЖ) шешімдері. Пайыздық мөлшерлеме саясаты мен реттеушінің сигналдары биткоинге шикізат нарығындағы кез келген ауытқулардан гөрі тезірек және күштірек әсер етеді.
«Ақылды ақшаның» мінез-құлқы: майнерлер мен ұзақ мерзімді ұстаушылар дүрлікпейді
Мұнай наурыз айының соңында $119 шамасындағы жергілікті шыңына қарқынды көтерілген кезде, биткоин құлдырап қана қоймай, қызғаныш тудыратын тұрақтылықты көрсетті. Осы кезеңде монеталарды 155 күннен астам ұстайтын ұзақ мерзімді инвесторлар (LTH) өз позицияларын жүйелі түрде арттырды. Олардың сатып алуларының таза балансы маусымның басына дейін тұрақты оң болып қалды. Бұл ең сабырлы және ірі ойыншылардың қымбат отыннан мүлдем қорықпағанын көрсетеді.
Майнингте де осындай жағдай байқалады. Мұнай бағасының төмендеуіне қарамастан, биткоин желісінің жиынтық хешрейті сенімді түрде өсуде. Бұл электр энергиясы негізгі ресурс болып табылатын майнерлердің саланың ұзақ мерзімді перспективаларына сенетінін және шикізаттық шоктар кезінде де қуаттылықты азайтпайтынын білдіреді.
Қысымның шынайы көзі: деривативтер нарығы
Ірі инвесторлар мен майнерлер тұрақтылық танытқандықтан, биткоинге ағымдағы қысымның көзін басқа жерден — туынды қаржы құралдары нарығынан іздеу керек. Биткоин фьючерстері бойынша ашық қызығушылық $21,83 млрд-тан $23,45 млрд-қа дейін өсті, бірақ сонымен бірге қаржыландыру мөлшерлемесі (funding rate) күрт теріс аймаққа (шамамен -0,002%) ауысты.
Теріс фандинг сатушылардың (шортистердің) позицияларды ұстау үшін сатып алушыларға қосымша төлеуге мәжбүр екенін білдіреді. Бұл спекулянттар арасында «аюлық» көңіл-күйдің басымдығының классикалық белгісі. Қаржыландыру мөлшерлемесінің төмендеуі аясында ашық қызығушылықтың өсуі — трейдерлердің құлдырауды сатып алудың орнына, белсенді түрде қысқа позициялар ашатынының сигналы. Нарықтың мұндай құрылымы қысқа сығу (short squeeze) үшін тамаша жағдай жасайды. Кез келген кездейсоқ жоғары импульс «аюларды» дүрлігіп позицияларды жабуға, монеталарды сатып алуға мәжбүр етеді, бұл котировкалардың көшкін тәрізді өсуіне әкеледі.
Менің талдауым көрсетеді: биткоиннің мұнаймен байланысы сауда шешімдерінің негізі болу үшін тым әлсіз. BTC-тің ағымдағы динамикасы тек техникалық факторлармен және деривативтер нарығындағы көңіл-күймен анықталады, баррель құнымен емес. Brent $79 шамасында саудаланып, биткоин $62 800 шебін ұстап тұрған кезде, біз шикізатқа реакцияны емес, күрт, бірақ қысқа мерзімді қозғалысқа дайындалып жатқан ірі спекулянттардың ойынын байқаймыз. Криптовалюта үшін келесі күшті импульс ФРЖ саясатымен және фьючерс нарығындағы ликвидациялармен анықталады, мұнай кен орындарының геосаясатымен емес.