Биткоин мен мұнайдың байланысы: неге BTC нарығы «қара алтынның» құлдырауын елемейді — 5 жылдық деректер
Бұл аптада мұнай нарығы соңғы айлардағы ең терең апталық құлдыраулардың бірін бастан кешірді. Эталондық Brent сорты 9%-ға құлдырап, барреліне 80 доллардан төмендеді, ал американдық WTI 70 доллар маңында бекінді. Алайда биткоин, көпшіліктің күткеніне қарамастан, бұл құлдырауға іс жүзінде жауап бермеді — оның төмендеуі небәрі 1%-ды құрады. Бұл баға алшақтығы екі актив класы арасындағы байланыстың беріктігіне күмән келтіреді.
Көптеген трейдерлер мен аналитиктер ұзақ уақыт бойы энергия тасығыштар мен цифрлық алтын арасындағы корреляцияны мызғымас нарықтық ереже ретінде қабылдады. Мұнайдың арзандауы криптовалюталардың кейінгі көтерілуіне «жасыл шам» болып табылады деп есептелді. Алайда көпжылдық деректермен расталған нақты көрініс мүлдем басқаша көрінеді. Қазіргі интрига баррель бағасында емес, инфляция көрсеткіштерінде, биржалардағы позициялардың бөлінуінде және майнерлердің мінез-құлқында жатыр.
Бесжылдық иллюзия: математика өтірік айтпайды
Күшті тәуелділік туралы мифті жою үшін соңғы бес жылдағы биткоин мен мұнай арасындағы математикалық корреляцияға қарау жеткілікті. Коэффициент күлкілі 0,036-ны құрайды. Естеріңізге сала кетейін, бұл көрсеткіш +1 (траекториялардың толық сәйкестігі) мен -1 (қатаң қарама-қарсы қозғалыс) аралығында өлшенеді. 0,036 деңгейі — бұл жай ғана әлсіз байланыс емес, оның іс жүзінде жоқтығы.
Оның үстіне, әртүрлі нарықтық фазаларға егжей-тегжейлі бөлгеннің өзінде біз ешқандай маңызды нәрсені көрмейміз. Тыныш кезеңдерде корреляция +0,05 деңгейінде сақталады. Жоғары құбылмалылық сәттерінде — шамалы минусқа (-0,02) ауысады. Тек соңғы 30 күн ішінде біз -0,21 деңгейінде шағын алшақтықты байқаймыз. Бірақ бұл да қандай да бір жүйелі өзара байланысты көрсетпейді, тек қысқа мерзімді әртүрлі бағыттағы қозғалысты ғана көрсетеді.
Макроэкономикалық тізбек: үзілген байланыс
Арзандаған мұнай биткоинді жоғары итеруі керек деген логика тек бір қарағанда ғана үйлесімді көрінеді. Отын құны шынымен де инфляциялық күтулерге 0,41 салмақты коэффициентпен әсер етеді. Алайда бұл импульс американдық мемлекеттік облигациялардың нақты кірістілігіне жетпей, толығымен дерлік сөнеді. Ал облигациялардың кірістілігінің өзі криптовалютаға әлсіз әсер ететіндіктен, соңғы сигнал осы ұзақ жолда жоғалады.
Қазіргі уақытта қаржы нарықтарына әлдеқайда күшті және тікелей әсерді АҚШ Федералды резервтік жүйесі көрсетеді. Пайыздық мөлшерлемелер бойынша шешімдер биткоинге шикізат нарығындағы кез келген оқиғалардан тезірек және күштірек әсер етеді. Мұнай енді биткоинді басқармайды — нарық қатысушыларының мінез-құлқы мен реттеушінің саясаты шешуші болып қалады.
Киттердің сенімділігі мен аюлық көңіл-күй
Тарихи мысалдар бұл тезисті растайды. Brent наурыз айының соңында $119 шамасындағы жергілікті шыңына қарқынды көтерілгенде, биткоин құламай, керемет тұрақтылықты көрсетті. Оның үстіне, монеталарды 155 күннен астам әмияндарда ұстайтын ұзақ мерзімді инвесторлар («киттер») осы кезеңде өз позицияларын жүйелі түрде ұлғайтты. Олардың сатып алуларының таза балансы маусымның басына дейін тұрақты түрде оң болып қалды.
Салалар арасындағы жалғыз тікелей экономикалық байланыс майнинг саласы арқылы өтеді. Электр энергиясы — криптовалютаны өндірудің басты ресурсы, ал энергия тасығыштардың аномальды жоғары құны бизнестің маржиналдылығын төмендетуі мүмкін. Алайда желінің жалпы хешрейті, жабдықтың жалпы есептеу қуатын көрсететін, соңғы уақытта сенімді түрде өсуде. Бұл WTI құнының төмендеуіне қарамастан орын алуда және майнерлердің индустрияның ұзақ мерзімді перспективаларына іргелі сенімін куәландырады.
Биткоинге қысым қайдан пайда болады? Жауап деривативтер нарығында жатыр. BTC фьючерстері бойынша ашық қызығушылық көрсеткіші күрт өсті, ал қаржыландыру мөлшерлемесі (funding rate) теріс аймаққа өтті. Бұл сатушылар позицияларды ұстау үшін сатып алушыларға қосымша ақы төлеуге мәжбүр екенін білдіреді — «аюлық» көңіл-күйдің басымдығының айқын белгісі. Спекулянттар қазіргі құлдырауды сатып алуға асықпай, белсенді түрде шорттар ашады.
Менің талдауым көрсетеді: қалыптасқан жағдай шорт-сквиз үшін тамаша жағдай жасайды. Егер кездейсоқ жоғары импульс пайда болса, «аюлар» дүрбелеңмен позицияларды жауып, монеталарды сатып ала бастайды, бұл котировкалардың көшкін тәрізді өсуіне әкеледі. Бірақ түсіну маңызды: бұл серпіліс тек маржиналды позицияларды техникалық жабудан туындайды, шикізат факторларынан емес. Жалпы фон теріс болып қалады, ал импульс қысқа мерзімді болады. Биткоин үшін келесі күшті баға импульсі баррель құнымен емес, АҚШ ФРС шешімдерімен және деривативтер нарығындағы жағдаймен анықталады.