Мұнай мифі жойылды: неліктен биткоин Brent бағасының құлдырауын елемейді және нарықты шын мәнінде не қозғайды
Осы аптада энергия тасымалдаушылар нарығы үлкен дүрбелеңді бастан кешірді: эталондық Brent маркасы 9%-ға құлдырап, ұзақ уақыттан бері алғаш рет барреліне $80 белгісінен төмен түсті. Алайда басты криптовалюта бұл оқиғаға таңғаларлық сабырлылықпен жауап беріп, небәрі 1%-ға төмендеді. Бұл баға алшақтығы бізді «қара алтын» мен «цифрлық алтын» арасындағы берік байланыс туралы қалыптасқан пікірді қайта қарауға мәжбүр етеді. Көптеген трейдерлер мен аналитиктер бұл тәуелділікті ұзақ уақыт бойы нарықтың мызғымас ережесі деп санады, бірақ нақты деректер керісінше айтады.
Сауда-саттыққа қатысушылардың бір бөлігі дәстүрлі түрде энергия тасымалдаушылардың арзандауын криптовалюта нарығының кейінгі көтерілуі үшін «жасыл шам» ретінде қабылдайды. Алайда нақты интрига инфляция көрсеткіштерінде, биржалардағы позициялардың бөлінуінде және майнерлердің өздерінің мінез-құлқында жатыр. Шын мәнінде не болып жатқанын анықтап көрейік.
Бес жылдық статистика: корреляция нөлге жақын
Биткоиннің мұнайға тәуелділігі туралы мифті жоққа шығаратын басты дәлел – бұл математикалық статистика. Соңғы бес жыл ішінде BTC мен WTI (американдық эталон) арасындағы корреляция коэффициенті күлкілі 0,036-ны құрады. Еске сала кетейін, бұл көрсеткіш +1 (траекториялардың толық сәйкестігі) мен -1 (қатаң қарама-қарсы қозғалыс) аралығында өлшенеді. Ағымдағы мән осы активтер арасындағы тұрақты өзара байланыстың толық жоқтығын айқын көрсетеді.
Оның үстіне, нарықтың әртүрлі фазаларына егжей-тегжейлі бөлгеннің өзінде де сурет өзгермейді. Тыныш кезеңдерде корреляция +0,05-ті құраса, жоғары құбылмалылық сәттерінде ол шамалы минусқа (-0,02) ауысады. Соңғы 30 күн тіпті -0,21 мәнін көрсетті, бұл бағамдардың қысқа мерзімді алшақтығын көрсетеді. Қорытынды біржақты: ешқандай жағдайда да маңызды инвестициялық өзара байланыс жоқ.
Макроэкономикалық тізбек үзілген
Неліктен теориялық байланыс тәжірибеде жұмыс істемейді? Энергия тасымалдаушылардан цифрлық активтерге дейінгі макроэкономикалық әсер ету тізбегі көп жағдайда үзілген. Отынның құны шынымен де инфляциялық күтулерге 0,41 маңызды коэффициентпен әсер етеді. Алайда бұл импульс толығымен дерлік сөніп, инфляцияны шегергеннен кейінгі АҚШ мемлекеттік облигацияларының нақты кірістілігіне жетпейді. Ал облигациялардың кірістілігі криптовалютаға әлсіз әсер ететіндіктен, соңғы сигнал осы ұзақ жолда толығымен жоғалады.
Бүгінде қаржы нарықтарына АҚШ Федералдық резервтік жүйесі әлдеқайда күшті және тікелей әсер етеді. Мөлшерлемелер бойынша шешімдер биткоинге мұнай нарығындағы кез келген оқиғадан тезірек және күштірек әсер етеді. Егер мұнай биткоинді басқармаса – оған қазір не әсер ететінін анықтау қалады, ал графиктер көрсеткендей, негізгі фактор нарық қатысушыларының мінез-құлқы болып қала береді.
Майнерлер және ұзақ мерзімді инвесторлар: сабырлылық пен сенім
Тарихи мысалдар бұл тезисті айқын растайды. Brent маркасы наурыз айының соңында $119 шамасындағы жергілікті шыңына қарай тез өскен кезде, басты криптовалютаның бағамы құламай, керісінше қызғаныш тудыратын тұрақтылықты көрсетті. Дәл осы кезеңде монеталарды 155 күннен астам әмияндарда ұстайтын ұзақ мерзімді инвесторлар өз позицияларын жүйелі түрде арттырды. Олардың сатып алуларының таза балансы маусым айының басына дейін тұрақты түрде оң болып қалды. Мұндай мінез-құлық 2025 жылдың екінші жартысындағы ірі сатылымдардан кейінгі маңызды бұрылысты білдіреді.
Осы салалар арасындағы жалғыз тікелей экономикалық байланыс майнинг саласы арқылы өтеді. Электр энергиясы криптовалюта өндірудің басты ресурсы болып табылады, сондықтан энергия тасымалдаушылардың аномальды жоғары құны бизнестің маржиналдылығын төмендетуі мүмкін. Дегенмен, жабдықтың жалпы есептеу қуатын көрсететін желінің жиынтық хешрейті соңғы уақытта сенімді түрде өсуде. Бұл WTI маркасының құнының төмендеуіне қарамастан орын алуда. Ресурстардың арзандауы аясындағы қуаттың мұндай өсуі майнерлердің саланың ұзақ мерзімді перспективаларына іргелі сенімін куәландырады.
Қысымның шынайы көзі: деривативтер нарығы
Ірі инвесторлар мен майнерлер жоғары тұрақтылықты көрсетіп жатқандықтан, ағымдағы қысымның көзін басқа жерден іздеу керек. Басты катализатор – деривативтер нарығы. Биткоин бойынша ашық қызығушылық көрсеткіші (белсенді фьючерстік келісімшарттардың жалпы сомасын көрсетеді) 11 маусымнан бастап $21,83 млрд-тан $23,45 млрд-қа дейін өсті. Сонымен бірге қаржыландыру мөлшерлемесі (фандинг) күрт өзгеріп, оң аймақтан теріс аймаққа ауысты.
Фандингтің теріс мәні сатушылардың позицияларды ұстау үшін сатып алушыларға қосымша ақы төлеуге мәжбүр екенін білдіреді. Мұндай динамика «аюлық» көңіл-күйдің басымдылығын айқын көрсетеді. Ашық келісімшарттар санының өсуі мөлшерлеменің төмендеуімен бірге спекулянттардың ағымдағы құлдырауды сатып алуға асықпай, белсенді түрде шорт ашатынын көрсетеді.
Бұл жағдайда маңызды нарықтық логика жатыр. Егер арзандап жатқан шикізат криптовалютаның өсуі үшін күшті драйвер болса, биржа ойыншылары жаппай ұзын позициялар ашар еді. Алайда тәжірибеде қазір қысқа ставкалар басым. Қалыптасқан көрініс шорт-сквиз үшін тамаша жағдай жасайды. Мұндай жағдайда кез келген кездейсоқ жоғары импульс «аюларды» дүрбелеңмен позицияларын жабуға және монеталарды сатып алуға мәжбүр етеді, бұл котировкалардың көшкін тәрізді өсуіне әкеледі.
Менің талдауым көрсетеді: бүгінгі таңда биткоиннің мұнай нарығымен байланысы котировкаларға нақты әсер ету үшін тым әлсіз. Brent барреліне $79 шамасында саудаланып жатқанда, биткоин $62 800 белгісін ұстап тұр. Криптовалюта үшін келесі күшті баға импульсі баррель құнымен емес, АҚШ ФРС шешімдерімен және деривативтер нарығындағы жағдайлармен анықталатыны анық. Инвесторлар шикізат нарықтарымен байланыс туралы ескірген түсініктерге емес, осы факторларға назар аударуы керек.