Крипта немесе акциялар: 2025-2026 жылдары ресейлік инвесторлардың ақшасы қайда кетеді?
2025 жылдың күзінде биткоин тарихи максимумды жаңартты, содан кейін нарық ұзаққа созылған коррекцияға енді. Сонымен қатар Ресейде цифрлық валюталарды реттеу қатаңдай бастады, ал қор нарығы, керісінше, ашық ережелер бойынша жұмыс істеп, дивидендтерді тұрақты төлеуді жалғастыруда. Заңды сұрақ туындайды: ресейлік жеке инвесторлардың ақшасы криптадан акцияларға ауысып жатыр ма, әлде бұл екі параллель әлем бе?
Нарықтық жағдайды талдау көрсеткендей, салалық сарапшылар арасында бірыңғай пікір жоқ. Мамандардың бір бөлігі капиталдың шамалы ағынын тіркейді, басқалары оның бар екенін мүлдем жоққа шығарады, ал үшіншілері кері динамиканы көрсетеді: акциялардан банктік депозиттер мен тұтынуға қаражаттың кетуі.
Ағын бар ма: бір мәселеге үш көзқарас
Менің талдауым нарықтың бірнеше негізгі ойыншыларының деректеріне сүйенеді. Мысалы, ТЕХНОБИТ-тен Александр Пересичан биткоин шыңынан кейін кейбір инвесторлардың шынымен пайданы бекітіп, капиталды акцияларға аударғанын атап өтеді. Ол себеп ретінде криптонарықтың жоғары құбылмалылығынан шаршау және реттеудің қатаңдауын атайды. Алайда ол бұл қозғалыстың ауқымын шамалы деп бағалайды — бұл тек бөлшек салымшылардың аз ғана бөлігіне қатысты.
«Финам» ИК-дан Ярослав Кабаков мүлдем басқа көзқарасты ұстанады. Ол криптадан акцияларға қаражаттың жаппай ауысуы байқалмайтынына сенімді. Оның пікірінше, бұл түбегейлі әртүрлі инвестициялық стратегиялар. Криптоэнтузиастар өте жоғары пайда үшін жоғары тәуекелдерге шыдауға дайын, ал консервативті инвесторлар «көк фишкалардың» болжамдылығын таңдайды.
«ШАРД» операторынан Федор Иванов одан да қатаң. Ол кері үрдісті тіркейді: ресейлік бағалы қағаздар нарығында қазір ағыннан гөрі қаражаттың кетуі байқалады. Капитал банктік жинақтар мен ағымдағы тұтынуға кетеді, акцияларға емес. WhiteBird-тен Ян Пинчук та ресейлік акцияларға ағынды көрмейді, fwd P/E мультипликаторының өте төмен екенін көрсетеді (тарихи норма 6,2-ге қарсы 3,7). Бұл, оның сөзімен айтқанда, қор нарығына жеке капиталдың ағыны туралы гипотезаны толығымен жоққа шығарады.
Тәуекел және кірістілік: кім кімді?
Ағын мәселесіндегі келіспеушіліктерге қарамастан, тәуекел мен кірістілік арақатынасын бағалауда сарапшылар бірауыздан дерлік. Криптовалюталар өте жоғары пайда да, лезде шығын да әлеуеті бар әлдеқайда тәуекелді актив болып қала береді. «БКС Мир инвестиций»-ден Роман Носов бір жылдық көкжиекте криптаның жиынтық тәуекелі акцияларға қарағанда сөзсіз жоғары екенін атап көрсетеді. Алайда терең коррекциялардан кейін екі сегментте де кірістілік салыстырмалы түрде жоғары болуы мүмкін.
Федор Иванов маңызды нюансты қосады: цифрлық валюталарда акцияларда жоқ ерекше инфрақұрылымдық тәуекелдер (биржалардың бұзылуы, кілттердің жоғалуы) бар. Сондықтан мемлекеттік реттеу пайда болған күннің өзінде дәстүрлі инвесторлар криптонарыққа сақтықпен қарайды.
Құралдар бір инвестор үшін бәсекелесе ме?
Бұл мәселе бойынша пікірлер қайтадан екіге бөлінеді. Александр Пересичан аудиториялардың қатты ерекшеленетінін санайды. Крипта тәуекелге бейім, брокерлермен және салық есептілігімен айналысқысы келмейтін жас пайдаланушыларды тартады. Олар үшін криптовалюта — бұл жай және жылдам. Ярослав Кабаков, керісінше, криптонарықтың (капитализациясы $2,4 трлн) қор нарығымен салыстыруға келмейтінін, демек, бұл екі түрлі қаржы әлемі екенін алға тартады.
Ян Пинчук мәселеге экономикалық циклдар призмасы арқылы қарауды ұсынады. Оның пікірінше, қазір ресейлік акциялар нарығында хайп жоқ, ал криптосалада, керісінше, криптоқыс өршіп тұр. Гүлдену кезеңдерінде бұл құралдар бәсекелесе алар еді, бірақ өзара құлдырау жағдайында қиылысу нүктелері іс жүзінде жоқ. Сонымен қатар ол ресейлік акциялардың 5–10 жылдық көкжиектегі күтілетін кірістілігін өте жоғары деп бағалайды және оларды портфелінде ұстайды.
Аналитикалық қорытынды
Менің талдауым криптадан акцияларға қаражаттың жаппай ауысуы туралы гипотезаның сенімді растау таппайтынын көрсетеді. Сұхбат алынған сарапшылардың көпшілігі оны не жоққа шығарады, не тек шамалы қозғалыстарды тіркейді. Крипта мен акциялар әртүрлі аудиториясы, әртүрлі тәуекелдері және әртүрлі циклдары бар түбегейлі әртүрлі инвестициялық стратегиялар болып қала береді. Қазіргі жағдайда ресейлік қор нарығы төмен бағаланған және ұзақ көкжиекте тартымды кірістілікті ұсынады, бірақ криптонарық экстремалды құбылмалылыққа дайын адамдар үшін өз әлеуетін сақтайды.