Крипта немесе акциялар: Ресей инвесторларының ақшасы шын мәнінде қайда кетіп жатыр?
2025 жылдың күзінде биткоин өзінің тарихи шыңына жетті, содан кейін нарық ұзаққа созылған түзетуге енді. Осы аяда ресейлік қор нарығы, керісінше, тұрақтылық пен болжамдылықты көрсетіп, үнемі дивидендтер төлеп отыр. Мұндай қарама-қайшы динамика сарапшылар қауымдастығында маңызды сұрақ тудырды: бөлшек инвесторлардың капиталы жоғары тәуекелді криптовалютадан ресейлік компаниялардың акциялары сияқты түсінікті құралдарға жаппай ауысуы жүріп жатыр ма?
Капитал қозғалысы бар ма?
Сарапшылардың пікірлері екіге бөлінді. Александр Пересичан (ТЕХНОБИТ) ақшаның белгілі бір қозғалысы шынымен бар екенін атап өтеді. 2025 жылдың күзінде BTC шыңына жетіп, одан кейінгі түзетуден кейін инвесторлардың бір бөлігі пайданы бекітуді немесе жай ғана құбылмалылықтан шаршауды жөн көрді. Криптобиржалардағы белсенділік төмендеді, ал қор нарығында 2026 жылы тартымды мүмкіндіктер пайда болды. Инвесторларды жоғары дивидендтер мен эмитенттердің ашық есептілігі қызықтырады. Сонымен қатар, цифрлық активтерді реттеудің қатаңдауы нарыққа белгісіздік қосады. Алайда, оның айтуынша, бұл салымшылардың шамалы ғана бөлігі — ағыс бар, бірақ ол әзірге аз.
Қалған сұралған сарапшылар неғұрлым күмәншіл. Ярослав Кабаков («Финам») қатаң: криптадан акцияларға ақшаның жаппай ауысуы жоқ. Ол бұл әртүрлі аудиториясы бар түбегейлі әртүрлі инвестициялық стратегиялар деп санайды. Федор Иванов («ШАРД») керісінше динамиканы байқайды: ресейлік бағалы қағаздар нарығының жай-күйі бойынша банктік жинақтар мен ағымдағы тұтынуға ақшаның кетуі байқалады. Ақырында, Ян Пинчук (WhiteBird) ресейлік акцияларға ағысты мүлде тіркемейді. Дәлел ретінде ол fwd P/E мультипликаторын келтіреді, ол соңғы 10 жылдағы орташа тарихи мән 6,2-ге қарсы небәрі 3,7 құрайды. «Отандық компаниялардың ағымдағы бағалаулары орташа нормадан 60%-дан астам төмен. Мұндай төмен бағалаулардың өзі жеке тұлғалардың акцияларға ақша ағыны туралы гипотезаны толығымен жоққа шығарады», — деп қорытындылайды ол, геосаяси қысым, санкциялар және Орталық банктің жоғары негізгі мөлшерлемесін негізгі тежеуші факторлар ретінде көрсете отырып.
Тәуекел және кірістілік: акциялар криптаға қарсы
Тәуекел мен әлеуетті пайда арақатынасын бағалауда сарапшылар әлдеқайда бірауызды. Роман Носов (БКС Мир инвестиций) Ресейде акциялар да, крипта да тәуекелді активтер класына жататынын еске салады. Алайда цифрлық монеталардың тәуекелдері мен күтілетін кірістілігі бағалы қағаздарға қарағанда әлдеқайда жоғары. Сонымен қатар, екі сегментте де терең түзетулерден кейін кірістілік өте жоғары болуы мүмкін. Дегенмен, бір жылдық көкжиекте криптовалютаның жиынтық тәуекелі сөзсіз жоғары. Бұл көзқараспен Ярослав Кабаков толығымен келіседі, «көк фишкалар» айтарлықтай төмен тәуекелмен әлдеқайда болжамды кірістілікті ұсынатынын атап өтеді. Федор Иванов маңызды сапалық айырмашылықты қосады: цифрлық валюталарда әрқашан акцияларда жоқ ерекше инфрақұрылымдық тәуекелдер (биржаларды бұзу, кілттерді жоғалту) болады. Бұл консервативті инвесторларды мемлекеттік реттеу пайда болған жағдайда да криптонарыққа сақтықпен қарауға мәжбүр етеді.
Құралдар бір инвестор үшін бәсекелесе ме?
Пікірлер қайтадан екіге бөлінеді, дегенмен көпшілік әртүрлі аудиториялар теориясына бейім. Александр Пересичан пайдаланушылардың қатты ерекшеленетінін санайды. Олар әртараптандырылған портфолиосы бар тәжірибелі трейдерлер сегментінде ғана қиылысады. Сонымен қатар, крипта сатып алатындардың арасында жоғары құбылмалылықпен келісуге дайын, бірақ ресми брокерлермен, салық есептілігімен және бюрократиямен араласуды қаламайтын адамдар өте көп. Бұл топ үшін криптовалюта әлдеқайда қарапайым және жылдам көрінеді. Федор Иванов криптовалюталарды жалпы бағалы қағаздар нарығына тікелей бәсекелес деп санауға болмайтынын, капиталдандырудың салыстыруға келмейтінін көрсете отырып, талап етеді. Ян Пинчук мәселеге тек экономикалық циклдар призмасы арқылы қарауды ұсынады. Оның пікірінше, жеке инвестор хайп бар жерге барады. Қазір ресейлік акциялар нарығында хайп жоқ, ал криптосалада криптоқыс алай-түлей. «Акцияларды сатып алудың ең жақсы уақыты — оларды ешкім ұнатпаған кезде», — деп атап өтеді сарапшы, ресейлік акциялардың 5–10 жылдық көкжиектегі күтілетін кірістілігін өте жоғары деп бағалай отырып.
Сарапшының қорытындылары
Мүмкін болатын күтулерге қарамастан, ресейлік нарықта криптадан акцияларға жаппай қашу байқалмайды. Бұл әртүрлі аудиториясы, әртүрлі тәуекел деңгейлері және әртүрлі динамикасы бар екі параллель әлем. Крипта тәуекелге бағдарланған және техникалық білікті инвесторлардың үлесі болып қала береді, ал қор нарығы болжамдылықты бағалайтын консервативті ойыншыларды тартады. Төмен мультипликаторлармен күшейтілген акциялар нарығындағы ағымдағы тыныштық, капиталдың ауысуынан гөрі ажиотаждың жоқтығын көрсетеді. Менің кәсіби көзқарасым: нарықтардың бірінің өсуіне нақты катализатор пайда болмайынша, олар түбегейлі әртүрлі капитал түрлерін тарта отырып, оқшау өмір сүреді.