Қатты қызған алтын және рекордтық кредиттік иінтірек: бұл биткоинге не қауіп төндіреді?
Қаржы нарықтары бірден бірнеше дабыл сигналдарын беріп жатыр, олар криптовалюта секторына да тікелей әсер етуі мүмкін. Ағымдағы жағдайды талдау екі негізгі тәуекел факторын анықтайды: алтынның айқын қызып кетуі және американдық нарықтардағы маржалық сауданың бұрын-соңды болмаған деңгейі. Бұл факторлар жиынтығында биткоин (BTC) қоса алғанда, барлық тәуекелді активтер үшін өте осал орта құрайды.
Алтын: «тынық айлақтан» спекулятивті көпіршікке
Менің талдауым көрсеткендей, дәстүрлі түрде қорғаныш активі саналатын алтын жоғары спекулятивті құралға айналды. 2007 жылдан бері алғаш рет алтынның 180 күндік құбылмалылығы S&P 500 индексінің құбылмалылығына қарағанда шамамен 2,3 есеге жоғары саудалануда. Мұндай алшақтық Ұлы рецессияға дейін байқалған және қор нарығының құбылмалылығының аномальды төмендегенін көрсеткен.
Ақпан айында унциясына шамамен $5 500 баға шыңына жеткеннен кейін, алтын өзінің 60 айлық жылжымалы орташа мәніне қатысты 40 жылдық максимумда болды. Мамыр айында АҚШ-тың 30 жылдық мемлекеттік облигацияларының кірістілігінің 2007 жылдан бергі максимум — 5,2%-ға дейін өсуі кіріс әкелмейтін активтер үшін күшті қарсы жел тудырады. Мұндай жағдайда алтын акцияларға қарағанда ұтылыс жағдайында қалу қаупі бар, ал унциясына шамамен $4 000 дөңгелек қолдау белгісінен кері серпілу трендтің өзгеруінен гөрі уақытша тыныс алу сияқты көрінеді.
Рекордтық иін: нарық шекте
Одан да алаңдатарлық сигнал АҚШ нарығынан келеді. Американдық ETF-тердің иінтірекпен және кері қорларының басқаруындағы активтер көлемі рекордтық $208 млрд-қа жетті. Қос және үш еселі иінтіректі ескере отырып, позициялардың нақты көлемі $460 млрд-тан асады. Сәуір айының басынан бері бұл көрсеткіш шамамен $200 млрд-қа өсті. Львиная үлесін ($320 млрд) үш еселі иінтірегі бар қорлар құрайды. Салыстыру үшін: 2022 жылғы аю нарығы кезінде мұндай қорлардың жиынтық экспозициясы қазіргі деңгейлердің аз ғана бөлігі болған. Позициялау өте біржақты болды: құлдыраудан пайда табатын кері қорларға небәрі $27 млрд тиесілі.
Бұл екі бақылау да бір қорытындыға әкеледі: нарықтар өсуге бәс тігумен шектен тыс жүктелген, ал дәстүрлі қорғаныш активінің өзі спекулятивті құралға айналды.
Биткоин үшін бұл сигнал екі жақты. Бір жағынан, егер рекордтық иінтірегі бар қызып кеткен нарықтар төмен қарай бұрылса, биткоин тәуекелді актив ретінде акциялармен бірге мәжбүрлі сату толқынына ілігуі мүмкін. Екінші жағынан, егер алтынға қорғаныш ретіндегі сенім шайқалса, капиталдың бір бөлігі ерте ме, кеш пе жаңа пана іздей бастайды. Дәл сол кезде биткоин бұл сұранысты өзіне тарта алады.
Менің сараптамалық бағам: Ағымдағы конъюнктура — бұл «сынғыш тепе-теңдіктің» классикалық сценарийі. Инвесторлар жоғары құбылмалылыққа дайын болуы керек. Биткоин, ең алдымен, нарықтармен бірге қысқа мерзімді түзетуден қашып құтылмайды, бірақ орта мерзімді перспективада, алтынның пана активі ретіндегі беделінің түсуі аясында, ол өсу үшін күшті серпін алуы мүмкін.