Ресей инвесторлары жол айрығында: криптовалюталар немесе акциялар — ақша қайда кетеді?
2025 жылдың күзінде биткоин өзінің шыңына жетті, содан кейін нарықта ұзаққа созылған түзету басталды. Сонымен қатар, Ресейде цифрлық валюталарды реттеу күшейтілді, ал қор нарығы, керісінше, тұрақтылық пен болжамдылықты көрсетуде. Бұл оқиғалар жеке инвесторды күрделі таңдау алдына қояды: капиталды қайда бағыттау керек?
Капиталдың миграциясы: аңыз әлде шындық па?
Менің жағдайды талдауым бойынша, сарапшылар арасында бұл мәселе бойынша бірыңғай пікір жоқ. Мысалы, ТЕХНОБИТ-тен Александр Пересичан қаражаттың бір бөлігі шынымен криптадан акцияларға ауысқанын атап өтеді. Себебі — биткоиннің шыңынан кейін пайданы бекіту және құбылмалылықтан шаршау. Ол криптобиржалардағы белсенділіктің төмендеуін және қор нарығының дивидендтері мен ашықтығымен тартымдылығын көрсетеді. Алайда ол бұл процесс инвесторлардың аз ғана бөлігіне әсер ететінін атап көрсетеді.
Сонымен қатар, басқа сарапшылар неғұрлым күмәншіл көзқараста. «Финамнан» Ярослав Кабаков жаппай ағын жоқ деп мәлімдейді және бұл екі бағытты түбегейлі әртүрлі инвестициялық стратегиялар ретінде қарастырады. «ШАРД» компаниясынан Федор Иванов тіпті акциялардан банктік жинақтар мен ағымдағы тұтынуға қаражаттың кетуін тіркейді. WhiteBird компаниясынан Ян Пинчук ресейлік компаниялардың ағымдағы бағалауы (fwd P/E мультипликаторы тарихи норма 6,2-ге қарсы небәрі 3,7 құрайды) жеке капиталдың акцияларға ағыны туралы гипотезаны толығымен жоққа шығаратынын атап өтеді.
Тәуекел және кірістілік: тепе-теңдік қайда?
Тәуекел мен әлеуетті кірістілік арақатынасын бағалауда сарапшылар бірауыздан. Криптовалюталар әлі де айтарлықтай тәуекелді актив болып қала береді, бірақ өте жоғары пайда әлеуетімен. «БКС Мир инвестиций» компаниясынан Роман Носов акциялар да, крипта да тәуекелді класстарға жататынын, алайда соңғысының құбылмалылығы мен әлеуетті кірістілігі әлдеқайда жоғары екенін еске салады. Оның айтуынша, бір жылдық көкжиекте криптовалютаның жиынтық тәуекелі сөзсіз жоғары. Дегенмен, терең түзетулерден кейін екі сегментте де кірістілік өте жоғары болуы мүмкін.
Федор Иванов маңызды сапалық айырмашылықты қосады: цифрлық валюталарда акцияларда жоқ ерекше инфрақұрылымдық тәуекелдер бар. Сондықтан дәстүрлі құралдарға үйренген инвесторлар криптонарыққа сақтықпен қарайды.
Бір инвестор үшін бәсекелестік әлде әртүрлі аудиториялар ма?
Мен сұраған сарапшылардың көпшілігі бұл құралдардың түбегейлі әртүрлі аудиториялары бар дегенге бейім. Александр Пересичан пайдаланушылардың қатты ерекшеленетінін санайды: криптада тәуекелге бейім, ресми брокерлердің бюрократиясы мен салық есептілігінен аулақ жүретін көптеген жастар бар. Федор Иванов криптовалюталарды жалпы бағалы қағаздар нарығының тікелей бәсекелесі деп санауға болмайтынын талап етеді, капиталдандырудың салыстыруға келмейтіндігін көрсетеді (криптонарықта небәрі $2,4 трлн, ал қор нарығында триллиондар).
Ян Пинчук бұл мәселеге экономикалық циклдар призмасы арқылы қарауды ұсынады. Оның пікірінше, жеке инвестор хайп бар жерге барады. Қазір ресейлік акция нарығында хайп жоқ, ал криптосалада криптоқыс өршіп тұр. Ол бұл активтер қарқынды өсу жағдайында бір адам үшін белсенді бәсекелесе алар еді, бірақ жақын арада ол күтілмейді деп санайды.
Қорытындылар: шындық қайда?
Көріп отырғаныңыздай, консенсус жоқ. Криптадан акцияларға қаражаттың жаппай ағыны туралы гипотеза біржақты расталмайды. Сарапшылардың көпшілігі тек криптовалютаның тәуекелдірек, бірақ сонымен бірге кірістілігі жоғары құрал болып қалатынымен келіседі. Капиталдың қозғалысын анықтайтын негізгі факторлар ағымдағы нарықтық цикл және жаппай хайптың болуы болып табылады.
Менің кәсіби пікірім: Қазіргі уақытта біз ағыннан гөрі, нарықтардың ішіндегі капиталдың тоқырауы мен қайта бөлінуін байқап отырмыз. Ресейлік қор нарығы, өзінің төмен бағаланғанына қарамастан, жоғары мөлшерлемелер мен геосаяси белгісіздікке байланысты әлі жаппай инвесторды тартпайды. Криптонарық, өз кезегінде, түзетуден кейін консолидация фазасын бастан кешіруде. Орталық банктің негізгі мөлшерлемесін төмендеткеннен немесе криптовалюталарда жаңа цикл басталғаннан кейін ғана біз нақтырақ динамиканы көретін шығармыз. Осы уақытқа дейін екі нарық тәуекелге әртүрлі қатынасы бар инвесторлардың әртүрлі түрлерін тарта отырып, қатар өмір сүреді.