Қатты қызған алтын және рекордтық левередж: биткоин үшін қосарлы дабыл сигналы
Қаржы нарықтары бірден бірнеше дабыл сигналдарын беруде, олар тәуекелді активтерге тікелей қауіп төндіреді, ал биткоин (BTC) бұл ретте ерекшелік емес. Ағымдағы жағдайды талдау қорғаныс активтерінің дәстүрлі функциясын жоғалтып жатқанын, ал американдық нарықтардағы спекулятивтік жүктеме сыни деңгейге жеткенін көрсетеді.
Алтын: баспанадан спекуляцияға
Ғасырлар бойы тыныш айлақ саналған алтын өте құбылмалы және қатты қызған активке айналды. 2007 жылдан бері алғаш рет оның 180 күндік құбылмалылығы S&P 500 индексінің құбылмалылығымен салыстырғанда 2,3 есе дерлік сыйлықақымен саудалануда. Мұндай өзгеріс Ұлы рецессияға дейін байқалған және асыл металдың енді жоғары тәуекелді құрал ретінде әрекет ететінін көрсетеді.
Ақпан айында унциясына шамамен $5 500 баға шыңына жеткеннен кейін түзету шамамен 30% құрады. Қазір актив $4 000 аймағындағы сыни қолдау деңгейінде, ал осы деңгейден кері серпіліс техникалық тұрғыдан негізделген болар еді. Дегенмен, жалпы контекст алаңдатарлық болып қалуда: АҚШ-тың 30 жылдық мемлекеттік облигацияларының кірістілігінің 5,2%-ға дейін (2007 жылдан бергі максимум) өсуі кіріс әкелмейтін активтерге күшті қысым жасайды. Бұл ортада алтын акциялармен салыстырғанда ұтылыс жағдайында қалу қаупіне ұшырайды.
Рекордтық левередж: нарық шекте
Алаңдатарлық көрініске АҚШ нарықтарындағы кредиттік левереджбен спекуляциялардың бұрын-соңды болмаған деңгейі туралы деректер қосылады. Американдық левереджді ETF және кері қорлардың басқаруындағы жиынтық активтер көлемі рекордтық $208 млрд-қа жетті. Алайда, екі және үш еселік левереджді ескере отырып, позициялардың нақты көлемі $460 млрд-тан асады. Сәуір айының басынан бері бұл көрсеткіш шамамен $200 млрд-қа өсті.
Левин үлесін ($320 млрд) үш еселік левереджі бар қорлар құрайды, олардан кейін екі еселік левереджі бар құралдар ($171 млрд) келеді. Сонымен қатар, позициялау өте біржақты болды: құлдыраудан табыс табатын кері қорларға небәрі $27 млрд тиесілі. Салыстыру үшін, 2022 жылғы аю нарығы кезінде мұндай қорлардың жиынтық экспозициясы қазіргі деңгейлердің аз ғана бөлігін құраған болатын. Мұндай экстремалды кредиттелген оптимизмді нарықтар әлі көрмеген.
Бұл биткоин үшін нені білдіреді?
Биткоин үшін сигнал екі жақты. Бір жағынан, егер рекордтық левереджі бар қатты қызған нарықтар төмен қарай бұрылса, BTC тәуекелді актив ретінде акциялармен бірге мәжбүрлі сату толқынына ұшырауы мүмкін. Екінші жағынан, егер алтынға қорғаныс ретіндегі сенім шайқалса, капиталдың бір бөлігі ерте ме, кеш пе жаңа баспана іздей бастайды. Дәл сол кезде «цифрлық алтын» нарративі бар биткоин осы сұранысты қағып алуға қабілетті.
Менің талдауым: Нарықтың ағымдағы конфигурациясы қысылған серіппені еске түсіреді. Рекордтық левередждің дәстүрлі қорғаныс активтерінің қызып кетуімен үйлесуі күрт қозғалыс үшін тамаша жағдай жасайды. Мен алдағы апталарда биткоинді қоса алғанда, активтердің барлық кластары бойынша құбылмалылық айтарлықтай артады деп күтемін.