Алтын шегіне жетті, иық рекордтық деңгейде: биткоин балға мен төстің арасында қысылып тұр
Нарықтар дабыл қағып тұр, мен талдаушы ретінде жағдайдың өте шиеленісті екенін көріп отырмын. Бірден екі тәуелсіз бақылау біздің сыни нүктеге жақындағанымызды көрсетеді. Дәстүрлі қорғаныс активі саналатын алтын қатты қызып кеткен сияқты, ал американдық нарықтардағы левереджбен сауда көлемі тарихи максимумға жетті. Биткоин (BTC) және басқа тәуекелді активтер үшін бұл өте осал ортаны қалыптастырады.
Алтын бойынша стратегиялық индикаторлар терең қызып кетуді білдіреді. Унциясына шамамен $5,500 шамасындағы шың мәндерінен шамамен 30% түзетуден кейін, бағалы металл $4,000 аймағында қолдау таба алар еді. Алайда жалпы көрініс әлдеқайда алаңдатарлық. 2007 жылдан бері алғаш рет алтынның 180 күндік құбылмалылығы S&P 500 индексінің құбылмалылығынан шамамен 2,3 есеге жоғары саудаланып жатыр. Бұл бағалы металды баспанадан алып шығып, спекулятивтік құралға айналдырды. Соңғы рет мұндай алшақтық Ұлы рецессияның алдында болып, қор нарығының аномальды төмен құбылмалылығын ашқан еді. АҚШ-тың 30 жылдық мемлекеттік облигацияларының кірістілігінің 5,2% дерлікке – 2007 жылдан бергі максимумға – өсуі кіріс әкелмейтін активтер үшін күшті кедергі жасайды. Мұндай конфигурацияда алтын акциялармен салыстырғанда ұтылатын позицияда қалу қаупіне ұшырайды.
Рекордтық левередж: нарық үшін оқ-дәрі бөшкесі
Екінші, кем емес маңызды фактор – АҚШ-тағы левереджбен спекуляцияның бұрын-соңды болмаған деңгейі. Деректер американдық левереджді ETF және кері қорлардың басқаруындағы активтер көлемінің рекордтық $208 млрд-қа жеткенін көрсетеді. Қос және үш еселік левереджді ескергенде, позициялардың нақты көлемі $460 млрд-тан асады. Сәуір айының басынан бері бұл көрсеткіш шамамен $200 млрд-қа өскен. Ең үлкен үлес – $320 млрд – үш еселік левереджі бар қорларға тиесілі, екінші орында – $171 млрд қос левереджбен. Позициялау өте біржақты болды: құлдыраудан пайда табатын кері қорларға небәрі $27 млрд тиесілі. Салыстыру үшін, 2022 жылғы аю нарығы кезінде мұндай қорлардың жиынтық экспозициясы қазіргі деңгейлердің аз ғана бөлігі болған еді. Нарықтар мұндай экстремалды несиелендірілген оптимизмді әлі көрмеген.
Бұл екі бақылау да бір қорытындыға әкеледі: нарықтар өсуге бәс тігумен шегіне дейін жүктелген, ал алтын әдеттегі баспанадан өзі спекулятивтік активке айналды. Биткоин үшін сигнал екі жақты. Бір жағынан, егер рекордтық левереджбен қызып кеткен нарықтар төмен қарай бұрылса, биткоин тәуекелді актив ретінде акциялармен бірге мәжбүрлі сату толқынына ілігуі мүмкін. Екінші жағынан, егер алтынға қорғаныс ретіндегі сенім шайқалса, капиталдың бір бөлігі ерте ме, кеш пе жаңа баспана іздей бастайды. Міне, сонда биткоин осы сұранысты қағып алуға қабілетті.
Менің қорытындым: Қазір біз дәстүрлі нарықтарда жүйелік тәуекел тудыратын «қызып кеткен оптимизмнің» классикалық сценарийін байқап отырмыз. Биткоин жол айрығында тұр: тәуекелді активтердің синхронды түрде тасталуына байланысты қысқа мерзімді түзету ықтималырақ сценарий болып көрінеді, бірақ «спекулятивтік алтыннан» капиталдың ауысуының орта мерзімді перспективасы BTC үшін өте бычий болып қала береді.