Қатты қызған алтын және рекордтық иін: Биткоин мінсіз дауылдың табалдырығында
Қаржы нарықтары дабыл қағып тұр, мен талдаушы ретінде оны елемей кете алмаймын. Екі негізгі бақылау биткоинді (BTC) қоса алғанда, барлық тәуекелді активтер үшін өте осал орта қалыптасып жатқанын көрсетеді. Бұл алтынның айқын қызып кетуі және АҚШ нарықтарындағы кредиттік иінтіректің теңдессіз деңгейі туралы болып отыр.
Дәстүрлі түрде қорғаныс активі саналатын алтын соңғы айларда қалыптан тыс әрекет етуде. 2007 жылдан бері алғаш рет оның 180 күндік құбылмалылығы S&P 500 индексінің құбылмалылығына қарағанда шамамен 2,3 есе жоғары сыйлықақымен саудалануда. Бұл асыл металды тыныс айлақтан жоғары спекулятивтік құралға айналдырады. Соңғы рет мұндай динамика Ұлы рецессияның алдында болған және қор нарығының қалыптан тыс төмен құбылмалылығын ашқан еді.
Ақпан айындағы унциясына шамамен $5500 шыңынан кейін алтын шамамен 30%-ға түзетілді. Дегенмен, жалпы көрініс әлі де қызып тұр: баға өзінің 60 айлық жылжымалы орташа мәніне қатысты 40 жылдық максимумда. Мамыр айында АҚШ-тың 30 жылдық мемлекеттік облигацияларының кірістілігінің 5,2%-ға дейін өсуі (2007 жылдан бергі максимум) кіріссіз активтер үшін күшті қарсы жел тудырып, алтынды акциялармен салыстырғанда әдейі ұтылатын позицияға қояды.
Рекордтық иінтірек: баяу әрекет ететін бомба
Одан да алаңдатарлық сигнал АҚШ биржалық қорлары (ETF) нарығынан келеді. Кредиттік және кері қорлардың басқаруындағы активтер көлемі $208 млрд тарихи максимумға жетті. Қос және үш еселі иінтіректі ескере отырып, позициялардың нақты көлемі $460 млрд-тан асады. Сәуір айының басынан бері бұл көрсеткіш $200 млрд-қа жуық өсті. Үш еселі иінтірегі бар қорлар ($320 млрд) басым, олардан кейін қос иінтірегі бар қорлар ($171 млрд) келеді.
Позициялау өте біржақты болды: құлдыраудан пайда табатын кері қорларға небәрі $27 млрд тиесілі. Салыстыру үшін, 2022 жылғы аю нарығы кезінде мұндай қорлардың жиынтық экспозициясы қазіргі деңгейлердің аз ғана бөлігі болған еді. АҚШ нарықтарында мұндай экстремалды кредиттік иінтірек бұрын-соңды болмаған.
Менің талдаушы ретіндегі қорытындым: қорғаныс қасиеттерін жоғалтқан қызып кеткен алтын мен АҚШ-тағы рекордтық иінтіректің үйлесімі жарылғыш қоспаны тудырады. Биткоин үшін сигнал екі жақты. Егер нарықтар бұрылыс жасаса, BTC жоғары тәуекелді актив ретінде акциялармен бірге мәжбүрлі сату толқынына ілігеді. Алайда, егер алтынға қорғаныс ретіндегі сенім шайқалса, капитал жаңа пана іздей бастайды. Міне, сонда «цифрлық алтын» нарративі бар биткоин осы сұранысты өзіне тартып алуы мүмкін. Қысқа мерзімді перспективада мен көбірек тәуекелдерді көремін, бірақ BTC үшін орта мерзімді сценарий қызықты болып қала береді.