Алтын қатты қызып кетті, иық шектен тыс: Биткоин балға мен төстің арасында
Нарықтар дабыл қағып тұр. Бірнеше тәуелсіз бақылаулар біздің төтенше тәуекел аймағында екенімізді көрсетеді. Дәстүрлі қорғаныс активі саналатын алтын бірқатар көрсеткіштер бойынша қызып кеткен, ал американдық биржалардағы кредиттік иінтірекпен сауда көлемі тарихи максимумға жетті. Тәуекелді актив пен цифрлық баспана арасында тепе-теңдік сақтап тұрған биткоин үшін бұл комбинация өте нәзік және жарылғыш ортаны қалыптастырады.
Алтын: баспанадан спекуляцияға
Ұзақ мерзімді трендтерді талдау алтынның қорғаныс функциясын жоғалтқанын көрсетеді. Асыл металдың 180 күндік құбылмалылығы 2007 жылдан бері алғаш рет S&P 500 индексінің құбылмалылығынан 2,3 есеге жоғары саудаланып отыр. Бұл оны тынық айлақтан классикалық спекулятивтік құралға айналдырады. Соңғы рет мұндай аномалия Ұлы рецессияның алдында болып, қор нарығының аномальды төмен құбылмалылығын ашқан еді. Қазір тарих қайталануда, бірақ жаңа биіктерде.
Ақпан айында, унциясына шамамен $5 500 шамасындағы шыңында, алтын өзінің 60 айлық жылжымалы орташа мәніне қатысты қырық жылдық максимумда болды. АҚШ-тың 30 жылдық мемлекеттік облигацияларының кірістілігінің 5,2%-ға дейін өсуі (2007 жылдан бергі максимум) кіріссіз активтер үшін өте күшті қарсы жел тудырады. Мұндай жағдайда алтын акциялармен салыстырғанда ұтылыс позициясында қалу қаупіне ұшырайды.
Рекордтық иінтірек: оқ-дәрі бөшкесі
Американдық кредиттік иінтірегі бар ETF және кері қорлар бойынша деректер одан да алаңдатарлық көріністі береді. Осындай құралдардың басқаруындағы позициялардың жиынтық көлемі $208 млрд рекордтық деңгейге жетті. Қос және үш еселік иінтіректі ескере отырып, нақты экспозиция $460 млрд-тан асады. Сәуір айының басынан бері бұл көрсеткіш $200 млрд-қа жуық өсті. Үш еселік иінтірегі бар қорлар ($320 млрд) басым, одан кейін қос иінтірегі бар қорлар ($171 млрд) келеді.
Позициялау шектен тыс біржақты болды: құлдыраудан пайда табатын кері қорларға небәрі $27 млрд тиесілі. Салыстыру үшін, 2022 жылғы аю нарығында мұндай қорлардың жалпы экспозициясы қазіргі деңгейлердің аз ғана бөлігін құраған еді. АҚШ нарықтарында мұндай төтенше кредиттік иінтірек бұрын-соңды болмаған.
Биткоин үшін қорытынды: қос сценарий
Биткоин үшін сигнал екіжақты. Бір жағынан, егер рекордтық иінтірегі бар қызып кеткен нарықтар төмен қарай бұрылса, BTC тәуекелді актив ретінде акциялармен бірге мәжбүрлі сату толқынына ілігеді. Екінші жағынан, егер алтынға қорғаныс ретіндегі сенім шайқалса, капитал жаңа баспана іздей бастайды. Міне, сонда биткоин осы сұранысты қағып алуға қабілетті.
Менің сараптамалық пікірім: Нарықтар сирек жүзеге асатын идеалды сценарийді қалыптастырып жатыр. Рекордтық иінтірек – бұл оқ-дәрі бөшкесі. Кез келген триггер, мейлі ол күтпеген мөлшерлемелердің көтерілуі немесе геосаяси шок болсын, тізбекті реакцияны іске қосуы мүмкін. Биткоин бұл жағдайда себеп емес, айна. Оның реакциясы оның жаһандық қаржы жүйесіне қаншалықты терең интеграцияланғанын және дағдарыс сәтінде жаңа "цифрлық алтынға" айналуға дайын екенін көрсетеді.