Алтын қатты қызып кетті, АҚШ-тағы иық рекордтық көрсеткіштерге жетті: биткоин үшін қосарлы қауіп
Қаржы нарықтары биткоиннің болашағына тікелей әсер ететін дабыл сигналдарын беруде. Мен тәуекелді активтер үшін өте осал ортаны қалыптастыратын екі негізгі трендті анықтап отырмын: алтынның қызып кетуі және АҚШ-тағы алыпсатарлық кредиттік левередждің теңдессіз деңгейі.
Алтын: баспанадан алыпсатарлық активке
Менің талдауым бойынша, дәстүрлі түрде қорғаныс активі саналатын алтын қазір тәуекелді құралдарға тән ауытқуларды көрсетуде. Алтынның 180 күндік құбылмалылығы 2007 жылдан бері алғаш рет S&P 500 индексінің құбылмалылығына қарағанда 2,3 есе жоғары бағалануда. Бұл бағалы металды алыпсатарлық құралға айналдырады. Соңғы рет мұндай жағдай Ұлы рецессияның алдында болып, қор нарығының қалыптан тыс төмен құбылмалылығын ашқан еді.
Алтын бағасының ақпан айында унциясына шамамен 5500 долларға жетуі 60 айлық жылжымалы орташа көрсеткіш пен АҚШ қазынашылық облигацияларының себетіне қатысты 40 жылдық максимуммен сәйкес келді. 30 жылдық мемлекеттік облигациялардың кірістілігінің 5,2%-ға дейін өсуі (2007 жылдан бергі максимум) кіріс әкелмейтін активтер үшін елеулі кедергі жасайды. Менің ойымша, алтын акциялармен салыстырғанда ұтылатын позицияда қалу қаупіне тап болуда.
Рекордтық левередж: нарық әлсіз іргетаста
Одан да алаңдатарлық сигнал – АҚШ нарықтарындағы кредиттік левереджбен сауданың рекордтық көлемі. Американдық левереджді ETF және кері қорлардың басқаруындағы активтер 208 миллиард долларға жетті. Қосарлы және үш еселі левереджді ескергенде, позициялардың нақты көлемі 460 миллиард доллардан асады. Сәуір айының басынан бері бұл көрсеткіш шамамен 200 миллиард долларға өсті. Ең үлкен үлесті үш еселі левереджі бар қорлар (320 миллиард), одан кейін қосарлы левереджі бар қорлар (171 миллиард) береді.
Позициялау өте біржақты болды: құлдыраудан пайда табатын кері қорларға небәрі 27 миллиард доллар тиесілі. Салыстыру үшін, 2022 жылғы аю нарығы кезінде мұндай қорлардың жиынтық экспозициясы қазіргі деңгейлердің аз ғана бөлігін құраған еді. АҚШ нарықтарына салынған левередж ешқашан мұндай экстремалды деңгейге жетпеген.
Бұл биткоин үшін нені білдіреді?
Екі сигнал да бір нәрсені көрсетеді: нарықтар өсуге бәс тігумен шамадан тыс жүктелген, ал қорғаныс активтері тірегін жоғалтуда. Биткоин үшін бұл қос сценарий. Бір жағынан, егер рекордтық левереджі бар қызып кеткен нарықтар төмен қарай бұрылса, мәжбүрлі сату толқыны оған да әсер етуі мүмкін. Екінші жағынан, егер алтынға қорғаныс ретіндегі сенім шайқалса, капитал жаңа баспана іздей бастайды және биткоин бұл сұранысты қағып алуға қабілетті.
Менің сараптамалық пікірім: Нарықтар максималды тәуекел аймағында. Көңіл-күйдің кез келген өзгеруі жоюдың тізбекті реакциясын іске қосуы мүмкін. Биткоин жоғары өтімді және тәуекелді активтермен корреляцияланатындықтан, дауылдың эпицентрінде болады. Дегенмен, дәл осындай сәттерде оның баламалы жинақ құралы ретіндегі әлеуеті көрінеді.