Алтын қатты қызып кетті, АҚШ-тағы иық рекордтарды жаңартып жатыр: бұл биткоинге қалай қауіп төндіреді
Нарықтар биткоиннің болашағына тікелей әсер ететін алаңдатарлық сигналдар беруде. Бірден екі тәуелсіз бақылау жаһандық қаржы жүйесінің өте осал күйде екенін көрсетеді: классикалық қорғаныс активі – алтын – қызып кеткен көрінеді, ал американдық нарықтардағы спекулятивтік кредиттік иіннің деңгейі тарихи максимумға жетті. Мұндай ортада көңіл-күйдің шамалы өзгеруінің өзі тізбекті реакцияны тудыруы мүмкін.
Алтын «тынық айлақ» мәртебесін жоғалтуда
Ұзақ мерзімді трендтерді талдау алтынның шыңына жеткен болуы мүмкін екенін көрсетеді. Ақпан айындағы унциясына шамамен $5 500 максимумынан кейін баға шамамен 30%-ға түзетілді, қазір металл $4 000 қолдау аймағында шоғырлануда. Дегенмен, қызып кетудің басты көрсеткіші – құбылмалылық. 2007 жылдан бері алғаш рет алтынның 180 күндік құбылмалылығы S&P 500 индексінің құбылмалылығынан 2,3 есе дерлік премиямен саудалануда.
Мұндай арақатынас бағалы металды қорғаныс панасынан спекулятивтік құралға айналдырды. Соңғы рет мұндай аномалия Ұлы рецессия алдында байқалған болатын. 30 жылдық американдық мемлекеттік облигациялардың кірістілігінің 5,2%-ға дейін өсуі (2007 жылдан бергі максимум) пайыздық кіріс әкелмейтін активтерге қосымша қысым жасайды. Капитал үшін бұл күресте алтын акцияларға қарағанда ұтылыс жағдайында қалу қаупі бар.
Рекордтық иін: ойында $460 млрд
АҚШ нарықтарындағы кредиттік иінмен спекуляциялардың жарылыс тәрізді өсуі суретті толықтырады. Американдық ETF-тердің қарыз қаражатын және кері қорларды пайдаланатын позицияларының жиынтық көлемі рекордтық $208 млрд-қа жетті. Алайда, қос және үш еселік иінді ескере отырып, позициялардың нақты көлемі $460 млрд-тан асады. Сәуір айының басынан бері бұл көрсеткіш шамамен $200 млрд-қа өсті.
Нарықтың біржақтылығы ерекше алаңдаушылық тудырады: құлдыраудан табыс табатын кері қорларға небәрі $27 млрд тиесілі. Салыстыру үшін, 2022 жылғы аю нарығы кезінде мұндай қорлардың жиынтық экспозициясы қазіргі деңгейлердің аз ғана бөлігі болды. Американдық нарық тарихы мұндай экстремалды теңгерімсіздікті «өгіз» ставкалар жағына бұрын білмеген.
Биткоин үшін қорытынды екі жақты. Бір жағынан, егер рекордтық иінмен қызып кеткен нарықтар төмен қарай бұрылса, биткоин жоғары тәуекелді актив ретінде акциялармен бірге мәжбүрлі сату толқынына ұшырауы мүмкін. Екінші жағынан, егер алтынға қорғаныс ретіндегі сенім шайқалса, капитал жаңа пана іздей бастайды. Дәл сол кезде «цифрлық алтын» нарративі бар биткоин бұл сұранысты өзіне тарта алады.
Менің сараптамалық бағам: ағымдағы жағдай керілген ішекке ұқсайды. Нарықтар өсуге бағытталған, ал қорғаныс механизмдері әлсіреген. Биткоин жол айрығында тұр – не ол түзету кезінде дәстүрлі тәуекелді активтердің тағдырын бөліседі, не жаңа қаржы парадигмасында тәуелсіз актив ретінде өз рөлін нығайтады. Негізгі триггер – ФРС-тің монетарлық саясатының өзгеруі.