Қатты қызған алтын және АҚШ-тағы рекордтық кредиттік левередж: биткоин үшін қос дабыл сигналы
Қаржы нарықтары криптовалюталардың, ең алдымен биткоиннің (BTC) позицияларына тікелей қауіп төндіретін дабыл сигналдарын беруде. Ағымдағы конъюнктураны талдау екі сыни факторды анықтайды: алтын нарығының қызып кетуі және американдық биржалардағы спекулятивтік кредиттік иіннің бұрын-соңды болмаған деңгейі. Бұл факторлар жиынтығында барлық тәуекелді активтер үшін өте осал орта құрайды.
Алтын «тынық айлақ» мәртебесін жоғалтуда
Менің алтын динамикасына жүргізген талдауым оның қорғаныс активінен жоғары спекулятивтік құралға айналуын көрсетеді. 2007 жылдан бері алғаш рет алтынның 180 күндік құбылмалылығы S&P 500 индексінің құбылмалылығына қарағанда шамамен 2,3 есе премиямен саудалануда. Бұл асыл металл дәстүрлі баспана функциясын жоғалтып, енді тәуекелді көңіл-күй ағымымен қозғалатынын көрсетеді.
Ақпан айында унциясына шамамен $5 500 шамасында шыңға жеткеннен кейін алтын шамамен 30%-ға түзетілді. Алайда, тіпті $4 000 шамасындағы ағымдағы деңгейлерде де жалпы көрініс қызып тұр. Бағаның 60 айлық жылжымалы орташа мәнге қатынасы соңғы 40 жылдағы ең жоғары мәндерде. АҚШ-тың 30 жылдық мемлекеттік облигацияларының кірістілігінің 2007 жылдан бергі максимум — 5,2%-ға жуық өсуі де алаңдатады. Мұндай ортада кіріс әкелмейтін алтын акциялар немесе қарыз құралдарымен салыстырғанда әдейі ұтылатын позицияда қалады.
Рекордтық иін: нарық шегінде
Одан да алаңдатарлық сигнал АҚШ нарығынан келеді. Американдық кредиттік иіні бар ETF және кері қорлардың басқаруындағы активтер көлемі $208 млрд тарихи максимумға жетті. Қос және үш еселі иіннің әсерін ескере отырып, позициялардың нақты көлемі $460 млрд-тан асады. Сонымен қатар, сәуір айының басынан бері бұл көрсеткіш шамамен $200 млрд-қа өсті. Үш еселі иіні бар қорлар ($320 млрд) басым, бұл нарықты күрт бұрылыстарға өте осал етеді.
Позициялау біржақты болды: кері қорларға, яғни құлдыраудан табыс табатындарға небәрі $27 млрд тиесілі. Салыстыру үшін, 2022 жылғы аю нарығында мұндай қорлардың жиынтық экспозициясы ағымдағы деңгейлердің аз ғана бөлігін құрады. Нарық «бұқа» ставкалары жағына мұндай экстремалды теңгерімсіздікті әлі көрмеген.
Бұл биткоин үшін нені білдіреді?
Биткоин үшін сигнал қосарлы. Бір жағынан, рекордтық иіні бар қызып кеткен нарықтар бұрыла бастаса, BTC тәуекелді актив ретінде акциялармен бірге мәжбүрлі сату толқынына ұшырайды. Екінші жағынан, егер алтынға қорғаныс ретіндегі сенім шайқалса, капитал жаңа баспана іздей бастайды. Дәл сол кезде биткоин бұл сұранысты қағып алып, «цифрлық алтын» мәртебесін растауы мүмкін.
Менің сараптамалық бағам: ағымдағы жағдай керілген ішекке ұқсайды. Нарық өсу ставкаларымен шамадан тыс жүктелген, ал қорғаныс активтері өз функциясын жоғалтты. Кез келген күтпеген макроэкономикалық соққы маржин-коллдар мен каскадты құлдыраудың тізбекті реакциясын іске қосуы мүмкін. Биткоин үшін бұл алдағы апталарда құбылмалылықтың жоғарылауын білдіреді. Инвесторлар екі бағытта да күрт қозғалыстарға дайын болуы керек.