Алтын қатты қызып кетті, иық шектен тыс көтерілді: бұл биткоинге не қауіп төндіреді
Нарық бірнеше дабыл сигналын беріп жатыр. Дәстүрлі түрде қорғаныс активі саналатын алтын қатты қызып кеткен көрінеді, ал АҚШ-тағы левереджбен сауда көлемі тарихи максимумға жетті. Мұндай конфигурацияда көңіл-күйдің кез келген өзгеруі биткоинге (BTC) де әсер ететін тізбекті реакцияны тудыруы мүмкін.
Ағымдағы жағдайды талдау қорғаныс активтерінің тірегін жоғалтып жатқанын, ал спекулятивтік позициялардың біржақты бола бастағанын көрсетеді. Бұл криптовалюталарды қоса алғанда, барлық тәуекелді активтер үшін өте осал ортаны қалыптастырады.
Алтын: панадан спекуляцияға
Бағалы металдар нарығын бақылау қаңтар-ақпан айларындағы алтынның шыңы өмірде бір рет кездесетін сату мүмкіндігі болуы мүмкін екенін көрсетеді. Максимумнан шамамен 30% түзетуден кейін металл унциясына шамамен $4 000 дөңгелек қолдау деңгейінен «қалыпты түрде секіруі» мүмкін еді. Алайда жалпы көрініс әлі де қызып кеткен күйінде қалып отыр.
Негізгі көрсеткіш — алтынның 180 күндік құбылмалылығы 2007 жылдан бері алғаш рет S&P 500 индексінің құбылмалылығынан шамамен 2,3 есе жоғары бағаланып отыр. Бұл бағалы металды тынық панадан толыққанды спекулятивтік құралға айналдырды. Соңғы рет мұндай теңгерімсіздік Ұлы рецессияның алдында болып, қор нарығының қалыптан тыс төмен құбылмалылығын ашқан еді.
Алтын ақпан айында $5 500 шамасындағы баға шыңына жеткенде, ол өзінің 60 айлық жылжымалы орташа мәніне және АҚШ мемлекеттік облигацияларының себетіне қатысты қырық жылдық максимумда болды. Сонымен қатар, орталық банктердің көпшілігі мөлшерлемелерді көтеруге көшкен еді. АҚШ-тың 30 жылдық мемлекеттік облигацияларының кірістілігі мамыр айында 2007 жылдан бергі максимум — 5,2%-ға жуық өсуі кіріс әкелмейтін активтер үшін елеулі кедергі жасайды. Мұндай конфигурацияда алтын акциялармен салыстырғанда ұтылатын позицияда қалу қаупіне ұшырайды.
Рекордтық левередж: $460 млрд ойында
АҚШ нарықтарындағы левереджбен спекуляциялар туралы деректер дабылдық фонды толықтырады. Левереджі бар ETF және кері қорлардың басқаруындағы активтер $208 млрд рекордтық деңгейге жетті. Алайда екі және үш еселік левереджді ескере отырып, позициялардың нақты көлемі $460 млрд-тан асады. Сәуір айының басынан бері бұл көрсеткіш шамамен $200 млрд-қа өсті.
Левинің басым бөлігін үш еселік левередж қорлары ($320 млрд) құрайды, олардан кейін екі еселік қорлар ($171 млрд) келеді. Позициялау өте біржақты болды: нарықтың құлдырауынан пайда табатын кері қорларға бар болғаны $27 млрд тиесілі. Салыстыру үшін, 2022 жылғы аю нарығында мұндай қорлардың жиынтық экспозициясы қазіргі деңгейлердің аз ғана бөлігін құраған еді. АҚШ нарықтарына салынған левередж ешқашан мұншама экстремалды болмаған.
Биткоин үшін қосарлы сигнал
Екі зерттеу де бір ойға әкеледі: нарықтар өсуге бәс тігумен шегіне дейін жүктелген, ал алтын әдеттегі панадан өзі спекулятивтік активке айналды. Биткоин үшін сигнал қосарлы.
Бір жағынан, рекордтық левереджі бар қызып кеткен нарықтар төмен қарай бұрылса, биткоин тәуекелді актив ретінде акциялармен бірге мәжбүрлі сату толқынына ілігуі мүмкін. Екінші жағынан, егер алтынға қорғаныс ретіндегі сенім шайқалса, капиталдың бір бөлігі ерте ме, кеш пе жаңа пана іздей бастайды. Дәл сол кезде биткоин бұл сұранысты өзіне тартып ала алады.
Сарапшының пікірі: Нарықтың қазіргі конфигурациясы керілген ішекті еске салады. АҚШ-тағы рекордтық левередж және алтынның қызып кетуі — бұл жай ғана оқшауланған құбылыстар емес, бір проблеманың белгілері: нарық қатысушыларының шамадан тыс сенімділігі. Биткоин жол айрығында тұр: ол жалпы түзетуден зардап шегуі де, дәстүрлі қорғаныс активтерінен капиталдың ағынынан пайда көруі де мүмкін. Негізгі фактор — қор нарықтарындағы ықтимал бұрылыстың жылдамдығы мен тереңдігі.