Қатты қызған алтын және АҚШ-тағы рекордтық левередж — биткоин түзету шегінде тұр
Қаржы нарықтары бірден бірнеше дабыл сигналдарын беріп жатыр, олар биткоин (BTC) қоса алғанда, тәуекелді активтерге тікелей қауіп төндіреді. Ағымдағы жағдайды талдау алтынның қызып кетуін және американдық биржалардағы кредиттік иінтіректің теңдессіз деңгейін көрсетеді. Жиынтығында бұл факторлар өте нәзік және жарылғыш ортаны қалыптастырады, мұнда көңіл-күйдің кез келген өзгеруі тарату каскадын тудыруы мүмкін.
Алтын «тынық айлақ» мәртебесін жоғалтуда
Дәстүрлі түрде қорғаныс активі саналатын алтын қазір қызып кеткен көрінеді. Тарихи талдау көрсеткендей, асыл металдың 180 күндік құбылмалылығы S&P 500 индексінің құбылмалылығына қарағанда шамамен 2,3 есе премиямен саудаланады. Мұндай алшақтық бұрын тек бір рет – 2007 жылғы Ұлы рецессия алдында байқалған. Бұл алтынды баспанадан қор биржасы сияқты тәуекелдерді көтеретін спекулятивтік құралға айналдырды.
Ақпан айында унциясына шамамен $5 500 белгісінде тіркелген алтын бағасының шыңы 60 айлық жылжымалы орташа мәнге қатысты қырық жылдық максимуммен сәйкес келді. Сонымен қатар, мамыр айында АҚШ-тың 30 жылдық қазынашылық облигацияларының кірістілігі 2007 жылдан бергі максимум – 5,2% - ға жетті. Мұндай жағдайда пайыздық кіріс әкелмейтін алтын облигациялар мен акциялармен салыстырғанда әдейі ұтылатын позицияда болады. Нарық анық сигнал беріп тұр: алтынды сату уақыты, мүмкін, осы жылдың қаңтар-ақпан айлары болған.
Рекордтық иінтірек: нарық шекте
Тағы бір алаңдатарлық сигнал АҚШ нарығынан келеді. Американдық иінтіректі және кері ETF-тердің басқаруындағы активтердің жалпы көлемі рекордтық $208 млрд-қа жетті. Алайда қос және үш еселі иінтіректі ескере отырып, позициялардың нақты экспозициясы $460 млрд-тан асады. Сәуір айының басынан бері бұл көрсеткіш шамамен $200 млрд-қа өскені байқалады. Львиная үлесін ($320 млрд) үш еселі иінтірегі бар қорлар құрайды, одан кейін қос иінтірегі бар құралдар ($171 млрд) келеді. Ал құлдыраудан табыс табатын кері қорлар небәрі $27 млрд жинақтайды.
Нарықтың мұндай бір жақты позициялануы – іс жүзінде таза «лонг» – тарихи аналогтарға ие емес. Тіпті 2022 жылғы аю нарығы кезінде де жиынтық экспозиция ағымдағы деңгейлердің аз ғана бөлігі болды. Бұл нарықтың өсуге барынша зарядталғанын білдіреді, ал кез келген сыртқы сілкініс мәжбүрлі сатулардың тізбекті реакциясын іске қосуға қабілетті.
Бұл биткоин үшін нені білдіреді?
Биткоин үшін жағдай екі жақты. Бір жағынан, жоғары тәуекелді актив ретінде, егер қызып кеткен АҚШ нарығы бұрыла бастаса, ол акциялармен бірге сатылым толқынына сөзсіз ұшырайды. Рекордтық иінтірек – бұл баяу әрекет ететін бомба, ал BTC жалпы дүрбелеңнен шетте қала алмайды.
Екінші жағынан, егер алтынға қорғаныс активі ретіндегі сенім әлсірей берсе, капиталдың бір бөлігі сөзсіз жаңа «баспаналарды» іздей бастайды. Міне, осы жерде биткоин бұл сұранысты ұстап, «цифрлық алтын» мәртебесін нығайта алады. Алайда қысқа мерзімді перспективада дәстүрлі нарықтардың қызып кетуіне байланысты түзету тәуекелдері дереу өсу сценарийінен әлдеқайда нақтырақ көрінеді.
Менің пікірім: Бұл макроэкономикалық сигналдарды қазір елемеу – отпен ойнау деген сөз. Нарық арзан ақшаға және кредиттік иінтірекке соншалықты толып кеткен, түзету уақыт мәселесі ғана болып қалады. Биткоин, өзінің іргелі артықшылықтарына қарамастан, әзірге жаһандық нарықтардағы тәуекелге деген құштарлықтың кепілі болып қала береді.