Алтын шегіне жетті, ал АҚШ-тағы левередж рекордты жаңартып жатыр: биткоин қос қауіптің көздеуінде.
Қаржы нарықтары криптовалюта секторына да тікелей әсер ететін дабыл сигналдарын беруде. Ағымдағы жағдайды менің талдауым екі негізгі факторды көрсетеді: алтынның қызып кетуі және американдық нарықтардағы кредиттік плечоның шектен тыс деңгейі. Бірге олар биткоинді қоса алғанда, барлық тәуекелді активтер үшін өте осал орта қалыптастырады.
Дәстүрлі түрде қорғаныс активі саналатын алтын 2007 жылдан бері байқалмаған ауытқуларды көрсетуде. Оның 180 күндік құбылмалылығы S&P 500 индексінің құбылмалылығына қатысты шамамен 2,3 есе премиямен саудалануда. Бұл бағалы металды баспанадан алыпсатарлық құралға айналдырды. Ақпан айында бағасы унциясына шамамен $5 500 шамасында шыңға жеткенде, алтын өзінің 60 айлық жылжымалы орташа мәніне қатысты қырық жылдық максимумда болды. Қазір шамамен 30% түзетуден кейін, $4 000 дөңгелек қолдау белгісінен кері серпіліс техникалық тұрғыдан қалыпты болар еді, бірақ нарықтың жалпы көңіл-күйі әлі де қызып тұр. АҚШ-тың 30 жылдық мемлекеттік облигацияларының кірістілігінің 2007 жылдан бергі максимум — 5,2%-ға жуық өсуі табыс әкелмейтін активтерге қосымша қысым жасап, алтынды акциялармен салыстырғанда әдейі ұтылатын позицияға қояды.
Рекордтық плечо: ойында $460 млрд
Тәуекелдің одан да айқын көрсеткіші — АҚШ нарықтарындағы кредиттік плечомен алыпсатарлық көлемі. Менің деректерім американдық плечолы ETF және кері қорлардағы позициялардың нақты көлемі рекордтық $464 млрд-қа жеткенін көрсетеді. Қос және үш еселі плечоны ескере отырып, бұл көрсеткіш сәуір айының басынан бері шамамен $200 млрд-қа өсті. Лев үлесі — $320 млрд — үш еселі плечосы бар қорларға тиесілі, одан кейін қос еселі ($171 млрд) қорлар келеді. Сонымен қатар, позициялау өте біржақты болды: нарықтың құлдырауынан пайда табатын кері қорларға небәрі $27 млрд тиесілі. Салыстыру үшін, 2022 жылғы аю нарығында мұндай қорлардың жиынтық экспозициясы қазіргі деңгейлердің аз ғана бөлігі болды.
Бұл екі бақылау да бір қорытындыға әкеледі: нарықтар өсуге болатын ставкалармен шегіне дейін жүктелген, ал қорғаныс активтері өз функциясын жоғалтуда. Биткоин үшін бұл қосарлы сигнал. Бір жағынан, егер рекордтық плечосы бар қызып кеткен нарықтар төмен қарай бұрылса, BTC тәуекелді актив ретінде акциялармен бірге мәжбүрлі сату толқынына ілігуі мүмкін. Екінші жағынан, егер алтынға қорғаныс ретіндегі сенім шайқалса, капиталдың бір бөлігі ерте ме, кеш пе жаңа баспана іздей бастайды, сонда биткоин осы сұранысты қағып алуға қабілетті.
Менің сараптамалық пікірім: Нарықтың ағымдағы конфигурациясы сығылған серіппені еске түсіреді. Кез келген триггер — макроэкономикалық статистикадан геосаясатқа дейін — тізбекті реакцияны іске қосуы мүмкін. Биткоин жоғары құбылмалылық аймағында қалып отыр, ал инвесторлар капитал қызып кеткен дәстүрлі активтерден ағып кете бастаса, күрт құлдырауға да, кенеттен раллиге де дайын болуы керек.