Қатты қызған алтын және рекордтық кредиттік иін: биткоинді не күтіп тұр?
Қаржы нарықтары криптовалюта экожүйесіне тікелей әсер ететін дабыл сигналдарын беріп жатыр. Ағымдағы жағдайды талдау біздің ықтимал жоғары құбылмалылықтың табалдырығында тұрғанымызды көрсетеді. Екі негізгі байқау — алтын нарығының қызып кетуі және АҚШ-тағы маржалық сауданың рекордтық деңгейі — биткоинді (BTC) қоса алғанда, барлық тәуекелді активтер үшін өте осал ортаны қалыптастырады.
Алтын «тынық айлақ» мәртебесін жоғалтты
Менің талдауым дәстүрлі түрде қорғаныс активі саналатын алтынның қазір спекулятивтік құрал ретінде әрекет ететінін растайды. 2007 жылдан бері алғаш рет оның 180 күндік құбылмалылығы S&P 500 индексінің құбылмалылығынан шамамен 2,3 есе жоғары. Бұл аномалия. Соңғы рет мұндай алшақтық Ұлы рецессияның алдында болған және қор нарығының дауыл алдында тым тыныш болғанын көрсеткен.
Ақпан айында унциясына шамамен $5 500 шамасында шыңға жеткеннен кейін, алтын бағасы шамамен 30%-ға түзетілді. Дегенмен, негізгі көрсеткіш — ағымдағы бағаның 60 айлық жылжымалы орташа мәнге қатынасы — 40 жыл ішіндегі ең жоғары деңгейде. Бұл қызып кетудің айқын белгісі. АҚШ-тың 30 жылдық мемлекеттік облигацияларының кірістілігінің 5,2%-ға дейін өсуі (2007 жылдан бергі максимум) алтын сияқты кіріссіз активтер үшін күшті бәсекелестік тудырады. Мұндай конфигурацияда бағалы металл акциялармен салыстырғанда ұтылыс жағдайында қалу қаупі бар.
Американдық нарық «иықта»: рекордтық шоғырлану
Одан да алаңдатарлық сигнал АҚШ нарығынан келеді. Маржалық және кері ETF басқаруындағы активтер көлемі $208 млрд рекордтық максимумға жетті. Қосарлы және үш еселік несиелік иінтірек әсерін ескере отырып, позициялардың нақты көлемі $460 млрд-тан асады. Сәуір айының басынан бері бұл көрсеткіш шамамен $200 млрд-қа өсті. Үш еселік иінтірегі бар қорлар ($320 млрд) басым, бұл экстремалды ашкөздік пен өсуге біржақты ставканы көрсетеді.
Құлдыраудан пайда табатын кері қорлар небәрі $27 млрд-ты бақылайды. Салыстыру үшін, 2022 жылғы аю нарығында мұндай құралдардың жиынтық экспозициясы ағымдағы деңгейлердің болмашы үлесін құрады. АҚШ нарығы ешқашан несиелік иінтірекпен ұзақ позициялармен «шамадан тыс жүктелмеген».
Биткоин үшін қосарлы тәуекел
Бірінші криптовалюта үшін бұл сигнал екі жақты. Бір жағынан, рекордтық иінтірегі бар қызып кеткен нарықтар төмен қарай бұрылса, биткоин жоғары тәуекелді актив ретінде акциялармен бірге мәжбүрлі сату толқынына ұшырауы мүмкін. Маржин-колл механизмі сөзсіз жұмыс істейді.
Екінші жағынан, алтынға баспана ретіндегі сенім шайқалса, капиталдың едәуір бөлігі жаңа «тынық айлақ» іздей бастайды. Міне, дәл осы жерде биткоин өзінің өсіп келе жатқан институционалдық базасы және «цифрлық алтын» нарративі арқылы осы сұранысты қайта бағыттай алады. Әзірге біз жоғары тәуекел аймағында тұрмыз, мұнда кез келген сыртқы соққы тізбекті реакцияны тудыруы мүмкін.
Менің кәсіби пікірім: Нарық арзан ақша мен иінтірекпен қолдау тапқан экстремалды оптимизм фазасында. Бұл күрт және ауыр бұрылыс үшін классикалық сценарий. Инвесторлар жоғары құбылмалылыққа және биткоиннің дәстүрлі нарықтардан кейін уақытша төмендеуіне дайын болуы керек, содан кейін ғана ол баспана активі мәртебесін растай алады.