Алтын қатты қызып кетті, иық шектен тыс көтерілді: бұл биткоинге не қауіп төндіреді
Қаржы нарықтары бірден бірнеше дабыл сигналдарын беріп жатыр, олар криптовалюта секторына да тікелей әсер етеді. Бір жағынан, дәстүрлі түрде қорғаныс активі саналатын алтын қатты қызып кету белгілерін көрсетуде. Екінші жағынан, американдық нарықтардағы кредиттік иінмен сауда көлемі тарихи максимумға жетті. Барлығы бірге бұл факторлар биткоинді (BTC) қоса алғанда, барлық тәуекелді активтер үшін өте осал орта қалыптастырады.
Алтын: баспанадан спекулятивтік құралға
Нарық динамикасын талдау алтынның шыңынан өткен болуы мүмкін екенін көрсетеді. Ақпан айындағы унциясына шамамен $5 500 максимумынан кейін баға шамамен 30%-ға түзетілді, қазір металл $4 000 қолдау аймағында шоғырлануда. Дегенмен, басты дабыл сигналы – құбылмалылықтың мінез-құлқы. 2007 жылдан бері алғаш рет алтынның 180 күндік құбылмалылығы S&P 500 индексінің құбылмалылығынан шамамен 2,3 есеге жоғары саудалануда.
Бұл өзгеріс активтің табиғатын түбегейлі өзгертеді. Алтын «тынық айлақтан» өсу акцияларымен тәуекел деңгейі бойынша салыстыруға болатын жоғары спекулятивтік құралға айналды. Соңғы рет ұқсас жағдай Ұлы рецессияның алдында болып, қор нарығының аномальды төмен құбылмалылығын ашты, бұл құлдыраумен аяқталды. АҚШ-тың 30 жылдық қазынашылық облигацияларының кірістілігінің 2007 жылдан бергі максимум – шамамен 5,2%-ға дейін өсуі қосымша қысым жасауда. Мұндай жағдайда кіріс әкелмейтін металл акциялар немесе облигациялармен салыстырғанда әуел бастан ұтылатын позицияда болады.
Рекордтық иін: нарық үшін оқ-дәрі бөшкесі
Одан да алаңдатарлық сигнал АҚШ-тың туынды құралдар нарығынан келеді. Американдық кредиттік иіні бар ETF және кері қорлардың басқаруындағы активтер көлемі рекордтық $208 млрд-қа жетті. Екі және үш еселік иін мультипликаторын ескерсек, позициялардың нақты көлемі $460 млрд-тан асады. Сәуір айының басынан бері бұл көрсеткіш $200 млрд-қа жуық өсті. Левінің үлкен бөлігін үш еселік иіні бар қорлар ($320 млрд) құрайды, одан кейін екі еселік иіні бар қорлар ($171 млрд) келеді.
Позициялау көрінісі өте біржақты: құлдыраудан табыс табатын кері қорларға небәрі $27 млрд тиесілі. Салыстыру үшін, 2022 жылғы аю нарығында мұндай қорлардың жиынтық экспозициясы қазіргі деңгейлердің аз ғана бөлігі болды. Нарықты қыздыратын «арзан ақшаның» мұндай экстремалды теңгерімсіздігі мен көлемін тарих білмеген.
Менің жағдайға көзқарасым: Біз классикалық «сығу» (squeeze) табалдырығында тұрмыз. Нарық қызып кеткен, қорғаныс активтері өз функциясын жоғалтқан, ал өсуге ставкалар сыни массаға жеткен. Инфляция деректерінен бастап геосаяси шиеленіске дейінгі кез келген сыртқы соққы мәжбүрлі сатулар мен маржин-коллдардың тізбекті реакциясын іске қосуға қабілетті. Биткоин үшін бұл қос тәуекел: тәуекелді актив ретінде ол нарықпен бірге құлдырайды, бірақ жаңа «цифрлық алтын» ретінде ол қызып кеткен бағалы металдан кететін капиталды ұстап қалуы мүмкін. Дегенмен, қысқа мерзімді перспективада мен төмендеуге бейім жоғары құбылмалылықты күтемін.