Қатты қызған алтын және АҚШ-тағы рекордтық левередж: биткоин түзету шегінде
Нарықтар дабыл қағуда. Дәстүрлі түрде қорғаныс активі саналатын алтын 2007 жылдан бері байқалмаған деңгейге дейін қызып кетті. Сонымен қатар, американдық биржалардағы кредиттік иінтірекпен сауда көлемі тарихи максимумға жетті. Мұндай ортада биткоин (BTC) өте осал жағдайда қалады.
Қазіргі жағдайды талдау нарықтардың өсімге деген ставкалармен шамадан тыс жүктелгенін және қорғаныс активтерінің тірегін жоғалтып жатқанын көрсетеді. Көңіл-күйдің кез келген өзгерісі криптовалюталарды қоса алғанда, барлық тәуекелді активтерге әсер ететін тізбекті реакцияны іске қосуы мүмкін.
Алтын: панадан спекулятивті активке
Ұзақ уақыт бойы инвесторлар үшін тыныш айлақ қызметін атқарған алтын спекулятивті құралға айналды. 2007 жылдан бері алғаш рет оның 180 күндік құбылмалылығы S&P 500 индексінің құбылмалылығына қарағанда шамамен 2,3 есе премиямен саудалануда. Бұл бағалы металды қорғаныс емес, тәуекелді активке айналдырған өзгеріс.
Ақпан айында, унциясына шамамен $5 500 шамасындағы шыңында алтын өзінің 60 айлық жылжымалы орташа мәніне және АҚШ мемлекеттік облигацияларының себетіне қатысты қырық жылдық максимумда болды. Сонымен қатар, орталық банктердің көпшілігі мөлшерлемелерді көтеруге көшкен. Мамыр айында АҚШ-тың 30 жылдық мемлекеттік облигацияларының кірістілігінің 5,2%-ға жуық өсуі — 2007 жылдан бергі максимум — кіріс әкелмейтін активтер үшін кедергілер туғызады.
Шыңнан шамамен 30% түзетуден кейін алтын унциясына шамамен $4 000 дөңгелек қолдау белгісінен кері серпілуі мүмкін. Алайда жалпы көрініс әлі де қызып тұр. Соңғы рет мұндай жағдай Ұлы рецессияның алдында болған және қор нарығының тым төмен құбылмалылығын ашқан.
Рекордтық иінтірек: $460 млрд тәуекелде
АҚШ нарықтарындағы кредиттік иінтірекпен алыпсатарлық деректері алаңдатарлық фонды толықтырады. Иінтірекпен және кері қорлармен американдық ETF-тердің басқаруындағы активтер $208 млрд рекордтық деңгейге жетті. Қосарлы және үштік кредиттік иінтіректі ескере отырып, позициялардың нақты көлемі $460 млрд-тан асады. Сәуір айының басынан бері ол шамамен $200 млрд-қа өсті.
Левинің үлкен бөлігін үштік иінтірегі бар қорлар ($320 млрд) құрайды, олардан кейін қосарлы иінтірегі бар қорлар ($171 млрд) келеді. Позициялау өте біржақты болды: нарықтың құлдырауынан табыс табатын кері қорларға небәрі $27 млрд тиесілі. Салыстыру үшін, 2022 жылғы аю нарығында мұндай қорлардың жиынтық экспозициясы қазіргі деңгейлердің аз ғана бөлігін құрады. АҚШ нарықтарына салынған иінтірек ешқашан мұндай экстремалды болмаған.
Бұл биткоин үшін нені білдіреді?
Екі сигнал да бір ойға әкеледі: нарықтар өсімге деген ставкалармен шегіне дейін жүктелген, ал алтын әдеттегі панадан өзі спекулятивті активке айналды.
Биткоин үшін сигнал екі жақты. Бір жағынан, егер рекордтық иінтірегі бар қызып кеткен нарықтар төмен қарай бұрылса, биткоин тәуекелді актив ретінде акциялармен бірге мәжбүрлі сату толқынына ілігуі мүмкін. Екінші жағынан, егер алтынға қорғаныс ретіндегі сенім шайқалса, капиталдың бір бөлігі ерте ме, кеш пе жаңа пана іздей бастайды. Міне, сонда биткоин осы сұранысты қағып алуға қабілетті.
Cryptalist сарапшылық пікірі: Нарықтар арзан кредитпен толтырылып жатқанда, биткоин жалпы макроэкономикалық конъюнктураның кепілі болып қалады. Алайда орта мерзімді перспективада дәстүрлі қорғаныс активтеріне деген сенім дағдарысы BTC-ні цифрлық алтын ретінде қабылдаудың жаңа толқыны үшін катализатор болуы мүмкін. Инвесторлар жоғары құбылмалылыққа дайын болуы керек.