Алтын қатты қызып кетті, ал АҚШ-тағы левередж рекордтық деңгейде: бұл биткоинге қалай қауіп төндіреді
Қаржы нарықтары криптовалюта секторына тікелей әсер ететін бірнеше дабыл сигналдарын беруде. Бір жағынан, дәстүрлі түрде қорғаныс активі саналатын алтын қатты қызып кету белгілерін көрсетуде. Екінші жағынан, американдық нарықтардағы кредиттік иінмен сауда көлемі тарихи максимумға жетті. Мұндай үйлесім биткоинді (BTC) қоса алғанда, барлық тәуекелді активтер үшін өте осал ортаны қалыптастырады.
Алтын енді баспана емес пе?
Алтынның ағымдағы динамикасын талдау бағалы металдың қорғаныс функциясын жоғалтып, алыпсатарлық құралға айналғанын көрсетеді. 2007 жылдан бері алғаш рет алтынның 180 күндік құбылмалылығы S&P 500 индексінің құбылмалылығынан шамамен 2,3 есеге жоғары саудалануда. Мұндай ауысым Ұлы рецессияға дейін байқалған, ол кезде қор нарығының қалыптан тыс төмен құбылмалылығы ашылған еді.
Ақпан айында алтын унциясына шамамен $5 500 баға шыңына жеткенде, ол өзінің 60 айлық жылжымалы орташа мәніне қатысты 40 жылдық максимумда болды. Қазір шамамен 30% түзетуден кейін, металдың $4 000 шамасындағы дөңгелек қолдау белгісінен «қалыпты түрде көтерілуі» мүмкін еді. Алайда, әсіресе АҚШ-тың 30 жылдық мемлекеттік облигацияларының кірістілігі 2007 жылдан бергі максимумға – 5,2%-ға жуық өскен жағдайда, жалпы көрініс қызып кеткен күйінде қалуда. Бұл пассивті табыс әкелмейтін активтер үшін елеулі кедергілер туғызып, алтынды акциялармен салыстырғанда ұтылатын позицияға қояды.
Рекордтық иін: баяу әрекет ететін бомба
Одан да алаңдатарлық сигнал АҚШ нарықтарынан келеді. Американдық кредиттік иінмен ETF және кері қорлардың басқаруындағы активтер көлемі рекордтық $208 млрд-қа жетті. Алайда, екі және үш еселік иінді ескере отырып, позициялардың нақты көлемі $460 млрд-тан асады. Левінің үлесі – $320 млрд – үш еселік иінмен қорларға тиесілі. Салыстыру үшін, 2022 жылғы аю нарығында мұндай қорлардың жиынтық экспозициясы қазіргі деңгейлердің аз ғана бөлігі болған.
Позициялау өте біржақты болды: нарықтың құлдырауынан табыс табатын кері қорларға бар болғаны $27 млрд келеді. Өсуге ставкалардың мұндай шоғырлануы кез келген көңіл-күйдің өзгеруі кезінде каскадтық жоюдың орасан зор тәуекелін тудырады.
Биткоинге қос соққы
Биткоин үшін жағдай қос қауіп төндіреді. Бір жағынан, егер рекордтық иінмен қызып кеткен нарықтар төмен қарай бұрылса, BTC тәуекелді актив ретінде акциялармен бірге мәжбүрлі сату толқынына ілігуі мүмкін. Екінші жағынан, егер алтынға қорғаныс ретіндегі сенім шайқалса, капиталдың бір бөлігі жаңа баспана іздей бастайды. Дәл сол кезде өсіп келе жатқан институционалдық базасы және «цифрлық алтын» мәртебесі бар биткоин бұл сұранысты өзіне тарта алады.
Менің сараптамалық пікірім: Нарықтар экстремалды тәуекел аймағында. Қызып кеткен алтын мен рекордтық кредиттік иіннің үйлесімі – бұл күрт түзетудің классикалық рецепті. Биткоин жоғары құбылмалылыққа дайын болуы керек: қысқа мерзімді перспективада сату қысымы күшеюі мүмкін, бірақ орта мерзімді перспективада бұл дәстүрлі қызып кеткен активтерден цифрлық активтерге капитал ағыны үшін тамаша сәт.