Алтын қатты қызып кетті, ал АҚШ-тағы левередж рекордтарды жаңартып жатыр: биткоин үшін дағдарыс күту керек пе?
Қаржы нарықтары криптосалаға да тікелей әсер ететін дабыл сигналдарын беруде. Ағымдағы жағдайды талдау екі негізгі тәуекел факторын анықтайды: алтынның қызып кетуі және американдық алаңдардағы кредиттік иіннің рекордтық деңгейі. Бірге бұл құбылыстар биткоинді (BTC) қоса алғанда, тәуекелді активтер үшін өте нәзік негіз жасайды.
Алтын «тынық айлақ» мәртебесін жоғалтуда
Дәстүрлі түрде қорғаныс активі саналатын алтын қазір аномальды мінез-құлық көрсетуде. Асыл металдың 180 күндік құбылмалылығы алғаш рет 2007 жылдан бері S&P 500 индексінің құбылмалылығына қарағанда 2,3 есе премиямен саудалануда. Бұл алтынды баспанадан алыпсатарлық құралға айналдырады. Ақпан айында алтын бағасы унциясына шамамен $5 500 шамасында шыңға жетті, бұл 60 айлық жылжымалы орташа көрсеткішке қатысты 40 жылдық максимум болды. Шамамен 30% түзетуден кейін металл $4 000 қолдау деңгейінен кері серпілді, бірақ жалпы көрініс қызып кеткен болып көрінеді.
АҚШ-тың 30 жылдық мемлекеттік облигацияларының кірістілігінің 5,2%-ға дейін өсуі (2007 жылдан бергі максимум) қосымша қысым жасайды. Мұндай ортада алтын акциялар мен қарыз құралдарымен салыстырғанда ұтылыс жағдайында қалады, себебі ол кіріс әкелмейді. Тарихи тұрғыдан мұндай аномалиялар елеулі экономикалық сілкіністердің алдында болған.
Рекордтық иін: нарық шекте
Одан да алаңдатарлық сигнал — АҚШ нарықтарындағы кредиттік иінмен алыпсатарлықтың рекордтық көлемі. Американдық иінмен ETF және кері қорлардың басқаруындағы активтер $208 млрд-қа жетті. Қос және үш еселі иінді ескере отырып, позициялардың нақты көлемі $460 млрд-тан асады. Сәуір айының басынан бері өсім шамамен $200 млрд құрады. Лев үлесі үш еселі иінмен қорларға ($320 млрд) тиесілі, олардан кейін қос иінмен қорлар ($171 млрд) келеді. Позициялау өте біржақты болды: құлдыраудан табыс табатын кері қорларға небәрі $27 млрд тиесілі. Салыстыру үшін, 2022 жылғы аю нарығында мұндай қорлардың жиынтық экспозициясы қазіргі деңгейлердің аз ғана бөлігі болды.
Бұл екі бақылау да бір нәрсені көрсетеді: нарықтар өсуге ставкалармен шамадан тыс жүктелген, ал қорғаныс активтері тірегін жоғалтуда. Мұндай ортада көңіл-күйдің кез келген өзгерісі тізбекті реакцияны іске қосуға қабілетті.
Биткоин үшін сигнал екі жақты. Бір жағынан, егер рекордтық иінмен қызып кеткен нарықтар төменге бұрылса, BTC тәуекелді актив ретінде акциялармен бірге мәжбүрлі сату толқынына ілігуі мүмкін. Екінші жағынан, егер алтынға қорғаныс ретіндегі сенім шайқалса, капиталдың бір бөлігі ерте ме, кеш пе жаңа баспана іздей бастайды, сонда биткоин осы сұранысты ұстап алуға қабілетті.
Менің көзқарасым: Ағымдағы конфигурация керілген ішекті еске салады. Рекордтық иін — бұл күштің белгісі емес, нарықтың шектен тыс өзіне сенімділігінің көрсеткіші. Биткоин үшін алтынның қозғалысы емес, дәстүрлі нарықтардағы түзету жағдайында сыни қолдау деңгейлерінен жоғары тұра алу қабілеті шешуші болады. Әзірге BTC салыстырмалы тұрақтылықты көрсетуде, бірақ бұл макросигналдарды елемеу қателік болар еді.