Ресейдегі майнинг: сұр аймақтан ашық индустрияға — неге бизнеске көлеңкеден шығу тиімді
Ресейдегі майнинг ақыры таңдаулы «сұр» картельдердің ісі болудан қалды. 2024 жылдың соңында саланы реттеу туралы негізгі заң күшіне енгеннен бері, индустрия нақты ойын ережелеріне ие болды. Енді бұл жерасты бизнесі емес, экономиканың толыққанды секторы, оны жасыру мүмкін емес — және, одан да маңыздысы, оның иелеріне бұл енді қажет емес.
Реттеу: бюрократия кедергі ретінде, бірақ салық реформасы ынталандыру ретінде
Жаңа заңнаманың негізгі тұсы — криптовалютаны заңды түрде өндіргісі келетін заңды тұлғалар үшін арнайы тізілімге міндетті түрде ену. Жеке тұлғалар үшін 6000 кВт электр энергиясын тұтыну лимиті белгіленіп, салық органдарына есеп беру міндеті енгізілді. Алайда, тәжірибе көрсеткендей, көптеген ұсақ майнерлер бюрократиялық қиындықтарға тап болып, құжаттарын тапсырмай қойды. 2025 жыл бойы бақылаушы органдар күту позициясын ұстанып, негізінен электр желілеріне заңсыз қосылғаны үшін жазалады, ал майнингтің өзі үшін емес.
Парадоксальды, бірақ жаңа жүйе ойыншылардың өздеріне тиімді болып шықты. Бұрын салық цифрлық активті сатудан түскен барлық сомаға есептелсе, енді тек таза пайдаға ғана есептеледі. Жабдықты амортизациялауға рұқсат етілген: жеке тұлғалар оның құнын бір есептік кезеңде есептен шығара алады, ал заңды тұлғалар мен жеке кәсіпкерлер бұл процесті 24 айға және одан да көпке соза алады. Шығындар құрамына электр энергиясына, хостингтер салуға, жөндеуге және мәжбүрлі тоқтап тұруға кеткен шығындар ресми түрде енгізіледі. Менің бағалауымша, алғашқы екі жылда көптеген компаниялар үшін пайдаға салынатын салық іс жүзінде нөлге тең болады. Тіпті компаниялар үшін стандартты 25% мөлшерлеме капитал мен бостандықты жоғалту қаупінен әлдеқайда тартымды көрінеді.
Жасыру мүмкін емес: электр энергиясын тұтыну маркер ретінде
Криптоферманы техникалық тұрғыдан жасыру мүмкін емес. Майнинг электр желісіне орасан зор тұрақты жүктеме жасайды, бұл басқарушы компаниялармен лезде анықталады. Жарыққа арналған аномальды шоттар немесе трансформаторлық қосалқы станцияларға заңсыз қосылулар жай көзге көрінеді. Мұны түсінген ірі ойыншылар бұрыннан заңдастырылған. Көлеңкеде жұмыс істеуге әлі тырысып жатқандардың барлығына да дәл осындай шаралар қолданылатын уақыт мәселесі.
Биткоин: циклдің іргелі мақсаты — $180–250 мың
Негізгі цифрлық активтің құнын бағалауда мен тек іргелі көрсеткіштерге сүйенемін. Ақпараттық шу мен саясаткерлердің мәлімдемелерінің шешуші мәні жоқ. Биткоиннің өте күшті негізі бар: 20 ГВт-тан астам инфрақұрылым және крипторынокта үстемдік. Протоколдың өзіне күрделіліктің тұрақты қайта есептелуі және төрт жыл сайын халвинг енгізілген. 17 жыл ішінде монетаның нарықтық бағасы ешқашан құрылғылардың көпшілігі үшін өндіріс құнынан төмен түспеген. Бұл сенімді экономикалық түбін қалыптастырады.
Бұқа раллиінің басталу мерзімі туралы болжамдарды түзетуге тура келді. Күтілетін өсу 2025 жылдың күзінде басталуы керек еді, алайда 11 қазанда нарық классикалық тарихи үлгілерді бұзды. Нәтижесінде индустрия өткен жылдың соңында емес, 2026 жылдың басында түбін тапты. Сонымен қатар, қорытынды баға бағдарлары өзгеріссіз қалып, толығымен математикалық модельге негізделген. Ең төменгі белгі — $180 мың, орташа көрсеткіш — $250 мың. Бұл белгі индустрия блок үшін сыйақының кезекті қысқаруына жақындайтын ағымдағы циклдің шыңы болуы керек.
Экстремалды сценарий ықтималдығы
«Өлім спиралі» қаупі де бар. Егер халвинг кезінде курс $130 мыңға дейін түсіп, өндіріс құны $180 мыңға дейін өссе, қауіпті теңгерімсіздік пайда болады. Бүкіл әлемдік қуаттардың шамамен жартысы бір күнде өшірілуі мүмкін. Күрделілікті өзгерту ережесіне байланысты жаңа блоктардың генерациялау уақыты айтарлықтай ұзарады, бұл майнерлердің желіден көшкін тәрізді шығуын, инвесторлар арасында дүрбелеңді және котировкалардың терең құлдырауын тудырады. Қосымша тәуекелдерді АҚШ аумағында есептеу қуаттарының шоғырлануы жасайды, бұл жүйенің 51% шабуылға осалдығын арттырады.
Алайда, мен сәтті нәтижеге сенімдімін. Ірі институционалдық капитал апатқа жол бермейді және сыни сызыққа жақындаған кезде курсты қолдайды. Ағымдағы циклдің соңғы деңгейлерін мен желінің күрделілік көрсеткіштері негізінде түзетемін.
Сарапшының пікірі: Ресейдегі майнингтің заңдастырылуы — бұл тек фискалдық тәртіп мәселесі ғана емес, сонымен қатар технологиялық дамудың қуатты драйвері. Ашық орта құру елге ірі институционалдық инвесторларды тартады және электр энергиясын тұтынуға байланысты тәуекелдерді азайтады. Нарық қатысушылары үшін қазіргі ең ақылды қадам — реттеуші қатаң шараларға көшкенге дейін толық заңдасып, салық жеңілдіктерін пайдалану.