Ормуз бұғазы: блокаданың алынуы және жаңа баждар — Brent қысымда, бірақ бычий көңіл-күй сақталады
АҚШ пен Иран Ормуз бұғазы арқылы кеме қатынасын қайта бастау туралы келісімге қол жеткізгеннен кейін мұнай бағасы екі ай ішіндегі ең төменгі деңгейге дейін құлдырады. Алайда, сыртқы шиеленістің төмендеуіне қарамастан, нарық босаңсуға асықпайды — трейдерлер ықтимал көтерілуге белсенді түрде дайындалуда.
Келісімде маңызды бір нюанс бар, ол қазірдің өзінде алдағы айлардағы шикізат құнына енгізілуде. Иран бұғаз ашылғаннан кейін 60 күн өткен соң ол арқылы өту үшін ақы алуды жоспарлап отыр. Осылайша, логистиканың уақытша жеңілдеуі жеткізушілер үшін жаңа қаржылық ауыртпалыққа ауысады.
Иранмен келісім: әлемдік мұнайдың бестен бір бөлігіне салынатын баж
Ормуз бұғазының ашылуы әлемдік мұнай көлемінің шамамен бестен бір бөлігін тасымалдау жолын қайта ашады. Айта кету керек, қақтығыс басталғанға дейін бұл бағыт барлық кемелер үшін толығымен тегін болған. Иран екі айлық тегін кезең аяқталғаннан кейін қызмет көрсету ақысын алу ниетін ресми түрде мәлімдеді. Керісінше, Дональд Трамп мәңгілік еркін өтуді талап етсе, вице-президент Джей Ди Вэнс пен Иран билігі 60 күннен кейін алымдардың енгізілуі сөзсіз екеніне сенімді.
Нарықтар дереу жауап берді: Brent шамамен 5%-ға төмендеп, барреліне $83-ке дейін, ал WTI $80-ге дейін түсті. Бұл соңғы бірнеше айдағы ең төменгі көрсеткіштер. Құлдырау жеткізу жағдайының қысқа мерзімді жеңілдеуін ғана көрсетеді, бірақ фьючерстік қисық нарық қатысушыларының сақтық танытуын меңзейді.
Қисық салқындады, бірақ көңіл-күй — бычий
Қақтығыс кезінде Brent нарығында күрт бэквордация байқалды — бұл фьючерс бағасы ағымдағы спот бағасынан төмен болатын жағдай. Жақын мерзімді контрактілер кейінге қалдырылғандардан айтарлықтай қымбат саудаланды, бұл ұсыныстың өткір тапшылығын көрсетті. Сәуірде Brent-тің бірінші және екінші контрактілері арасындағы айырмашылық $10,27-ге жетті. Қазір бұл көрсеткіш шамамен $0,67-ге дейін қысқарды, бұл тапшылықтың әлсіреуін күтуді білдіреді. Дегенмен, айырмашылық әлі де оң болып қалуда.
Brent бағасы біртіндеп қалыпты бэквордацияға ауысуда. Олар контанго күйіне (алыс контрактілер жақыннан қымбат болғанда) қайтуға асықпайды. Бұл шикізаттың өткір жетіспеушілігі жойылғанын, бірақ ұсыныстың артықшылығы белгілері жоқ екенін білдіреді. Инвесторлардың позициялануы кері бағытта өзгеруде. CFTC-тің Commitments of Traders соңғы есебіне сәйкес, спекулянттар 9 маусымға қарай қысқа позицияларды шамамен 9 300 контрактіге қысқартты.
Опциондық деректер бұл үрдісті растайды. United States Brent Oil Fund (BNO) бойынша путтардың коллдарға қатынасы 0,08 белгісінде болды. Басқаша айтқанда, сатып алуға арналған контрактілер сатуға қарағанда бірнеше есе көп ашылған. Оның үстіне, коллдарға деген қызығушылық тек өсуде. Алымдар туралы жаңалықтардан кейін бұл қатынас 0,06-ға дейін төмендеді. Осылайша, баға белгілеулер маршруттың ашылу фактісін ескеріп қойды. Қазір басты ставка оқиғалардың одан әрі дамуына жасалуда және бұл ставканың ауқымы болашақ алымның мөлшеріне тікелей байланысты.
BRN2 контрактісі шамамен бір айлық айырмашылықпен саудаланады. Сонымен қатар, базалық контракті сәл қымбат болып қалады. Фьючерстік қисық айтарлықтай тегістелді, бірақ ол аюлық трендтің айқын белгілерін көрсетпейді. Егер алым шынымен енгізілсе, спред қайтадан кеңеюі мүмкін. Сценарий ағымдағы бычий позициялардың басым болуымен толық сәйкес келеді.
Баждардың баррель құнына ықтимал әсері
Есептеулерге көшейік. Қақтығыс басталғанға дейін Brent транзиттік шығындарсыз шамамен $70 тұрды. Ормуз бұғазы арқылы жыл сайын шамамен 7,6 млрд баррель мұнай тасымалданады. Иранның алымдардан жылдық табысының ықтимал сценарийлері:
- барреліне $0,50 алым кезінде — $3,8 млрд;
- барреліне $1 алым кезінде — $7,6 млрд;
- барреліне $2 алым кезінде — $15,2 млрд.
$1 деңгейі әбден мүмкін. Қақтығыс кезінде барреліне $1 бейресми алым шынымен алынды. Сонымен қатар, бір рейс үшін $2 млн-ға дейін төлемдер туралы хабарламалар келіп түсті. Нарық үшін транзиттің тікелей құны аз. Бастапқыда бұл шығындарды негізінен өндірушілер көтереді. Тәуекелдік үстеме әлдеқайда үлкен әсер етеді — бұл инвесторлар жеткізудегі белгісіздікке байланысты қосатын қосымша сома.
Мұндай үстеме қазір әсіресе қатты сезіледі. Жаһандық нарықтың қауіпсіздік қоры минималды. Мысалы, АҚШ-тың стратегиялық мұнай қоры соңғы 43 жылдағы ең төменгі деңгейде. Аналитиктер нарық қалыпқа келген кезде шамамен $80 деңгейінде алымды біртіндеп енгізу құнға $2-6 қосады деп есептейді. Керісінше, ретсіз сценарий бағаны $10 және одан жоғары көтереді. Осылайша, Brent $85 пен $95 аралығындағы дәлізге кетуі мүмкін. Қатаң тұрақсыздандыру кезінде баға белгілеулер $100-ден қайта асып кетеді.
Маңыздысын атап өту керек: $1 немесе $2 алымының өзі Brent-ті $100-ге шығара алмайды. Мұндай нәтижеге дәл үзілістер мен блокада әрекеттері әкеледі. Егер келісімнің іске асырылуы кемелердің қозғалысын қиындатса, нарыққа әскери үстеме қайта оралады. Еске салайық, қақтығыс кезінде Brent-ті $100-ден жоғары итермелеген дәл қорқыныш болды. Нарық сигналдары мұндай тәуекелдерді толығымен растайды.
Мұнай бойынша болжамдар мен нарықтық ставкалар бір нәрсені айтады
Сала басшылары өсу қаупі туралы ескерткен болатын. Chevron және ExxonMobil компаниялары қорлар азаюын жалғастырса, Brent бағасы $150-160-қа дейін көтерілуі мүмкін деп мәлімдеді. АҚШ Энергетикалық ақпарат басқармасының (EIA) деректері бойынша, Brent маусым және шілде айларында орта есеппен шамамен $105 тұрады, содан кейін бағалар төмендеуі мүмкін. Goldman Sachs келісім аясында болжамын түзетті, бірақ Ормуз бұғазы арқылы өту қалыпты қалпына келтірілмесе, күрт ауытқу қаупі туралы ескертті.
Тіпті болжам нарықтары да бұл жағдайды растайды. Polymarket-те қатысушылар мұнай бағасы 31 желтоқсанға дейін рекорд жаңартуының шамамен 16% ықтималдығын береді — бұл келісімнен кейінгі жағдайдың біршама салқындауына қарамастан, ставкалар арасында әлі де негізгі сценарий болып қалады.
Қазір мұнай бағасы екі ай ішіндегі ең төменгі мәндерде ұсталып тұр. Brent маркасы $83 шамасында, ал WTI $80-ге жақын саудалануда. CFTC-тің келесі есебі сатып алушылардың өз артықшылығын сақтай алғанын анық көрсетеді. Егер шектеулер жаңа алымдарсыз алынып тасталса, бағалар EIA болжамы бойынша $70–79 диапазонына дейін төмендей береді. Алайда, 60 күннен кейін даулы алымдардың енгізілуі тепе-теңдікті қайтадан қатайтады. Бұл жағдайда мұнай $80-ден жоғары белгілерге оралып, $90 аймағына ұмтылады.
Аналитик ретінде мен атап өтемін: қазіргі жағдай — «аюлық тұзақтың» классикалық мысалы. Шиеленістің төмендеуі туралы жаңалықтар аясында бағаның қысқа мерзімді құлдырауы тұрақты төмендеу иллюзиясын тудырады, бірақ іргелі көрсеткіштер (төмен қорлар, жоғары сұраныс және алдағы алымдар) жоғары қарай бұрылудың жоғары ықтималдығын көрсетеді. Инвесторлар алдағы айларда құбылмалылықтың қайта жандануына және мұнай бағасының өсуіне дайын болуы керек.