Ормуз бұғазы: Иранмен келісім және әлемдік мұнайдың 20%-ына жаңа салық — Нарықтар тәуекелдерді есепке алуда
Мұнай бағасы соңғы екі айдағы ең төменгі деңгейге дейін түзетілді. Бұл АҚШ пен Иран арасындағы Ормуз бұғазы арқылы кеме қатынасын қалпына келтіру туралы келісімге реакция. Алайда, сыртқы тыныштықтың астарында нарықтың ықтимал баж салығын енгізуге қарқынды дайындығы жатыр – Иран тарапы маршрут ашылғаннан кейін 60 күн ішінде транзит үшін ақы алуды жоспарлап отыр.
Келісім әлемдік мұнай көлемінің шамамен бестен бір бөлігі өтетін көлік дәлізін қайта іске қосады. Әскери қақтығыс басталғанға дейін бұл маршрут барлық кемелер үшін толығымен тегін болған. Енді Иран екі айлық тегін кезең аяқталғаннан кейін қызмет көрсету алымдарын алу ниетін жариялады. Дональд Трамп, өз кезегінде, бұғаздың баж салығынан мәңгілікке бос қалатынын мәлімдеді. Вице-президент Джей Ди Вэнс пен Иран билігі, керісінше, алымдардың енгізілуі сөзсіз екеніне сенімді.
Нарықтар дереу жауап берді: эталондық Brent сорты шамамен 5%-ға төмендеп, барреліне $83-ке, ал WTI $80-ге дейін түсті, бұл соңғы бірнеше айдағы ең төменгі көрсеткіш болды. Бұл құлдырау жеткізілім жағдайындағы қысқа мерзімді жеңілдікті ғана көрсетеді. Алайда, фьючерстік қисық нарық қатысушыларының сақтық көңіл-күйін көрсетеді.
Бэквордация әлсірейді, бірақ бычий көңіл-күй сақталады
Қақтығыс кезінде Brent нарығында күрт бэквордация байқалды – бұл жақын фьючерстің бағасы алыс фьючерстен жоғары болатын жағдай. Бұл ұсыныстың өткір тапшылығын айқын көрсетті. Сәуірде Brent-тің бірінші және екінші контрактілері арасындағы айырмашылық $10,27-ге жетті. Қазір бұл көрсеткіш шамамен $0,67-ге дейін қысқарды. Инвесторлар тапшылықтың әлсіреуін күтеді. Дегенмен, айырмашылық әлі де оң болып қалуда, бұл шиеленістің сақталуын көрсетеді.
Brent котировкалары біртіндеп қалыпты бэквордацияға көшуде. Олар алыс контрактілер жақын контрактілерден қымбат тұратын контанго жағдайына қайта оралуға асықпайды. Шикізаттың өткір тапшылығы жойылды, бірақ ұсыныстың артық болу белгілері жоқ. Инвесторлардың позициялануы да өзгеруде. CFTC-тің Commitments of Traders соңғы есебіне сәйкес, спекулянттар 9 маусымға қарай қысқа позицияларын шамамен 9 300 контрактіге қысқартты. Опциондық деректер бұл үрдісті растайды: United States Brent Oil Fund (BNO) бойынша путтардың коллдарға қатынасы 0,08 белгісінде болды. Сатып алуға арналған контрактілер сатуға қарағанда бірнеше есе көп ашылған. Оның үстіне, коллдарға деген қызығушылық тек өсуде. Алымдар туралы жаңалықтардан кейін бұл қатынас 0,06-ға дейін төмендеді.
Осылайша, котировкалар маршруттың ашылу фактісін ескеріп қойды. Қазір басты ставка оқиғалардың одан әрі дамуына жасалып отыр. Бұл ставканың ауқымы болашақ алымның мөлшеріне тікелей байланысты. BRN2 контрактісі шамамен бір айлық айырмашылықпен саудаланады. Базалық контракт сәл қымбатырақ болып қалады. Фьючерстік қисық айтарлықтай тегістелді, бірақ медвежий трендтің айқын белгілерін көрсетпейді. Егер алым шынымен енгізілсе, спред қайтадан кеңеюі мүмкін, бұл бычий позициялардың қазіргі басымдығымен толық сәйкес келеді.
Баж салығының баррель құнына ықтимал әсері
Есептеулерге көшейік. Қақтығыс басталғанға дейін Brent шамамен $70 тұрды, транзиттік шығындар нөлге тең болды. Ормуз бұғазы арқылы жыл сайын шамамен 7,6 млрд баррель мұнай тасымалданады. Иранның баж салығынан жылдық табысының ықтимал сценарийлері: барреліне $0,50 алым кезінде – $3,8 млрд; барреліне $1 алым кезінде – $7,6 млрд; барреліне $2 алым кезінде – $15,2 млрд. $1 деңгейі әбден мүмкін. Қақтығыс кезінде барреліне $1 бейресми алым шынымен алынды. Сонымен қатар, бір рейс үшін $2 млн-ға дейін төлемдер туралы хабарламалар келіп түсті.
Нарық үшін транзиттің тікелей құны аз. Бұл шығындарды негізінен өндірушілер өз мойнына алады. Тәуекелдік үстемеақы әлдеқайда үлкен әсер етеді – бұл инвесторлар жеткізілімнің белгісіздігіне байланысты қосатын қосымша сома. Қазір бұл үстемеақы әсіресе күшті. Жаһандық нарықтың беріктік қоры минималды. Мысалы, АҚШ-тың стратегиялық мұнай қоры соңғы 43 жылдағы ең төменгі деңгейде.
Аналитиктердің пікірінше, нарық шамамен $80-ге қалыпқа келген кезде, алымдардың біртіндеп енгізілуі құнға $2–6 қосады. Керісінше, ретсіз сценарий бағаны $10 және одан жоғары көтереді. Осылайша, Brent $85-тен $95-ке дейінгі дәлізге кетуі мүмкін. Қатаң тұрақсыздандыру кезінде котировкалар қайтадан $100-ден асады. Маңыздысы: $1 немесе $2 баж салығының өзі Brent-ті $100-ге шығара алмайды. Мұндай нәтижеге дәл үзілістер мен блокада әрекеттері әкеледі. Егер келісімнің іске асырылуы кемелердің қозғалысын қиындатса, нарыққа әскери үстемеақы қайта оралады. Еске салайық, қақтығыс кезінде Brent-ті $100-ден жоғары итермелеген дәл қорқыныш болды.
Болжамдар мен нарықтық ставкалар – біртұтас көрініс
Сала басшылары өсу қаупі туралы ескерткен болатын. Chevron және ExxonMobil компаниялары қорлар азаюын жалғастырса, Brent бағасы $150–160-қа дейін көтерілуі мүмкін деп мәлімдеді. АҚШ Энергетикалық ақпарат басқармасының (EIA) деректері бойынша, Brent маусым және шілде айларында орта есеппен шамамен $105 тұрады, содан кейін бағалар төмендеуі мүмкін. Goldman Sachs келісімге байланысты болжамын түзетті, бірақ Ормуз бұғазы арқылы өту қалыпты қалпына келтірілмесе, күрт ауытқу қаупі туралы ескертті.
Тіпті болжам нарықтары да бұл жағдайды растайды. Polymarket-те қатысушылар 31 желтоқсанға дейін мұнай бағасы рекорд жаңартатынына шамамен 16% ықтималдық береді. Бұл әлі де келісімнен кейінгі жағдайдың біршама салқындауына қарамастан, ставкалар арасындағы негізгі сценарий болып қалады.
Қазір мұнай бағасы екі айдағы ең төменгі мәндерде ұсталып тұр. Brent маркасы шамамен $83, ал WTI $80-ге жақын саудалануда. CFTC-тің келесі есебі сатып алушылардың өз артықшылығын сақтай алғанын анық көрсетеді. Егер шектеулер жаңа баж салығынсыз алынып тасталса, бағалар EIA болжамы бойынша $70–79 диапазонына түсуді жалғастырады. Алайда, 60 күннен кейін даулы алымдардың енгізілуі тепе-теңдікті қайтадан қатайтады. Бұл жағдайда мұнай $80-ден жоғары белгілерге қайта оралып, $90 аймағына ұмтылады.
Сарапшының пікірі: Мұнай нарығы қазір бифуркация нүктесінде тұр. Қысқа мерзімді бағаның төмендеуі – бұл медвеждер үшін тұзақ. �судің нақты қаупі жоғары болып қалады және негізгі драйвер баж салығының мөлшері емес, оны енгізу төңірегіндегі белгісіздік пен кеме қатынасындағы ықтимал үзілістер болады. Инвесторлар алдағы екі айда жоғары құбылмалылыққа дайын болуы керек.