Ормуз бұғазы: баждар қайтарылады, мұнай нарықтары шектеулі тепе-теңдікте
АҚШ пен Иран Ормуз бұғазы арқылы кеме қатынасын қайта бастау туралы келісімге қол жеткізгеннен кейін мұнай бағасы екі айлық минимумға дейін құлдырады. Алайда, бұл сыртқы тыныштықтың астарында жаңа, әлдеқайда қауіпті қатер жатыр: Иран ашылғаннан кейін 60 күн өткен соң өту үшін ақы алуды жоспарлап отыр, ал нарықтар бұл факторды шикізат құнына енгізе бастады.
Иранмен келісім: әлемдік мұнайдың бестен бір бөлігіне салынатын баж
Әлемдік мұнай көлемінің шамамен бестен бір бөлігі тасымалданатын Ормуз бұғазының ашылуы нарық тарапынан оң сигнал ретінде қабылданды. Жанжалға дейін бұл бағыт толығымен тегін болды. Алайда, Иран екі айлық тегін кезең аяқталғаннан кейін қызмет көрсету ақысын алу ниетін білдірді. Айта кету керек, Дональд Трамп бұл бағытты баждардан мәңгілікке бос деп атады, ал вице-президент Джей Ди Вэнс пен Иран билігі алымдарды енгізудің сөзсіздігіне сенімді.
Нарықтар дереу жауап берді: Brent бағасы шамамен 5%-ға төмендеп, барреліне $83-ке дейін, ал WTI $80-ге дейін түсті. Бұл соңғы бірнеше айдағы минимумдар болды. Алайда, бұл құлдырау жеткізілім жағдайының қысқа мерзімді жеңілдеуін ғана көрсетеді. Фьючерстік қисық нарық қатысушыларының сақтық танытатынын көрсетеді.
Қисық салқындады, бірақ көңіл-күй — бычий
Жанжал кезінде Brent нарығында күрт бэквордация байқалды — бұл фьючерс бағасы базалық активтің ағымдағы споттық бағасынан төмен болатын жағдай. Ең жақын контрактілер кейінге қалдырылғандардан айтарлықтай қымбат саудаланды, бұл ұсыныстың өткір тапшылығын көрсетті. Сәуірде Brent-тің бірінші және екінші контрактілері арасындағы айырмашылық $10,27-ге жетті. Қазір бұл көрсеткіш шамамен $0,67-ге дейін төмендеді, бұл тапшылықтың әлсіреуін күтуді білдіреді. Дегенмен, айырмашылық әлі де оң болып қалуда.
Brent котировкалары біртіндеп қалыпты бэквордацияға көшуде. Олар алыс контрактілер жақындарынан қымбат тұратын контанго күйіне оралуға асықпайды. Бұл шикізаттың өткір тапшылығы жойылғанын, бірақ ұсыныстың артықшылығының белгілері жоқ екенін білдіреді. Инвесторлардың позициялануы қазір кері бағытта өзгеруде. CFTC-тің Commitments of Traders соңғы есебіне сәйкес, спекулянттар 9 маусымға қарай қысқа позицияларын шамамен 9 300 контрактіге қысқартты.
Опциондық деректер бұл үрдісті растайды. United States Brent Oil Fund (BNO) бойынша путтардың коллдарға қатынасы 0,08 белгісінде болды. Басқаша айтқанда, сатып алуға арналған контрактілер сатуға қарағанда бірнеше есе көп ашылған. Оның үстіне, коллдарға деген қызығушылық тек өсуде. Алымдар туралы жаңалықтардан кейін бұл қатынас 0,06-ға дейін төмендеді.
Осылайша, котировкалар маршруттың ашылу фактісін ескерді. Қазір басты ставка оқиғалардың одан әрі дамуына жасалуда. Әрине, бұл ставканың ауқымы болашақ алымның мөлшеріне тікелей байланысты.
BRN2 контрактісі шамамен бір айлық айырмашылықпен саудаланады. Сонымен қатар, базалық контракт сәл қымбат болып қалады. Фьючерстік қисық айтарлықтай тегістелді, алайда ол аюлық трендтің айқын белгілерін көрсетпейді. Егер алым шынымен енгізілсе, спред қайтадан кеңеюі мүмкін. Сценарий бычий позициялардың қазіргі басымдылығымен толық сәйкес келеді.
Баждардың баррель құнына ықтимал әсері
Есептеулерге көшейік. Жанжал басталғанға дейін Brent транзиттік шығындар нөлге тең болғанда шамамен $70 тұрды. Ормуз бұғазы арқылы жыл сайын шамамен 7,6 млрд баррель мұнай тасымалданады. Иранның алымдардан жылдық табысының ықтимал сценарийлері: барреліне $0,50 алым кезінде — $3,8 млрд; барреліне $1 алым кезінде — $7,6 млрд; барреліне $2 алым кезінде — $15,2 млрд.
$1 деңгейі әбден мүмкін. Жанжал кезінде барреліне $1 бейресми алым шынымен алынды. Сонымен қатар, бір рейс үшін $2 млн-ға дейін төлемдер туралы хабарламалар келіп түсті. Нарық үшін транзиттің тікелей құны аз. Бастапқыда бұл шығындарды негізінен өндірушілер көтереді. Тәуекелдік үстемеақы әлдеқайда үлкен әсер етеді. Ол инвесторлар жеткізілімнің белгісіздігіне байланысты қосатын қосымша соманы білдіреді.
Мұндай үстемеақы қазір әсіресе қатты сезіледі. Жаһандық нарықтың қауіпсіздік маржасы минималды. Мысалы, АҚШ-тың стратегиялық мұнай қоры соңғы 43 жылдағы ең төменгі деңгейде. Аналитиктердің пікірінше, нарық $80 шамасындағы қалыпты жағдайға оралғанда, алымды біртіндеп енгізу құнға $2-6 қосады. Керісінше, хаотикалық сценарий бағаны $10 және одан жоғары көтереді. Осылайша, Brent $85-тен $95-ке дейінгі дәлізге кетуі мүмкін. Қатты тұрақсыздандыру кезінде котировкалар қайтадан $100-ден асады.
Атап өту маңызды, $1 немесе $2 алымының өзі Brent-ті $100-ге жеткізе алмайды. Мұндай нәтижеге дәл үзілістер мен блокада жасау әрекеттері әкеледі. Егер келісімді жүзеге асыру кемелердің қозғалысын қиындатса, нарыққа әскери үстемеақы қайта оралады. Еске салайық, жанжал кезінде Brent-ті $100-ден жоғары итермелеген дәл қорқыныш болды. Нарық сигналдары мұндай тәуекелдерді толығымен растайды.
Мұнай болжамдары мен нарықтық ставкалар бір нәрсені айтады
Сала басшылары өсу қаупі туралы ескертті. Chevron және ExxonMobil компанияларында қорлар азаюды жалғастырса, Brent бағасы $150-160-қа дейін көтерілуі мүмкін деп мәлімдеді. АҚШ Энергетикалық ақпарат басқармасының (EIA) деректері бойынша, Brent маусым және шілде айларында орта есеппен $105 шамасында болады, содан кейін бағалар төмендеуі мүмкін. Goldman Sachs мәміле аясында болжамын түзетті, бірақ Ормуз бұғазы арқылы өту қалыпты түрде қалпына келтірілмесе, күрт ауытқу қаупі туралы ескертті.
Тіпті болжам нарықтары да бұл жағдайды растайды. Polymarket-те қатысушылар мұнай бағасы 31 желтоқсанға дейін рекорд жаңартады дегенге шамамен 16% ықтималдық береді — бұл мәміледен кейінгі жағдайдың біршама салқындауына қарамастан, ставкалар арасында әлі де негізгі сценарий болып табылады.
Қазір мұнай бағасы екі айлық минимум мәндерінде ұсталып тұр. Brent маркасы $83 шамасында, ал WTI $80-ге жақын саудалануда. CFTC-тің келесі есебі сатып алушылардың өз артықшылығын сақтай алғанын анық көрсетеді. Егер шектеулер жаңа алымдарсыз алынып тасталса, бағалар EIA болжамы бойынша $70-79 диапазонына түсуді жалғастырады. Алайда, 60 күннен кейін даулы алымдарды енгізу тепе-теңдікті қайтадан қатайтады. Бұл жағдайда мұнай $80-ден жоғары белгілерге оралып, $90 аймағына ұмтылады.
Аналитик пікірі: Нарық қазір бифуркация нүктесінде тұр. Бағаның қысқа мерзімді төмендеуі — аюларға арналған тұзақ. Шындық мынада: кез келген алымдарды енгізу, тіпті символдық болса да, геосаяси сыйлықақыны баррель құнына лезде қайтарады. Инвесторлар тұрақты құлдырауға емес, құбылмалылыққа дайындалуы керек.