Ормуз ымырасы: мұнай бағасы төмендеп жатыр, бірақ нарық жаңа өсу сценарийін қалыптастыруда
Мұнай бағасы соңғы екі айдағы ең төменгі деңгейге құлдырады. Себеп — АҚШ пен Иран арасындағы Ормуз бұғазы арқылы кеме қатынасын қайта бастау туралы келісімге қол жеткізу. Алайда, көрінетін ширығудың бәсеңдеуіне қарамастан, кәсіби нарық қатысушылары лауреаттарға сүйенуге асықпайды. Келісімнің сыртқы бетпердесінің артында құбылмалылықтың жаңа толқынын тудыруы мүмкін механизм жасырылған.
Келісімнің мәні: баждардың күшін жою емес, кейінге қалдыру
Келісімнің көпшілік әлі толық түсінбеген негізгі нюансы — Иран бұғазды ашқаннан кейін 60 күн өткен соң ол арқылы өту үшін ақы алуды жоспарлап отыр. Бұл бағаның ағымдағы төмендеуі тек уақытша тыныштық екенін білдіреді. Нарықтар бұл факторды алдағы айлардағы шикізат құнына енгізе бастады.
Ормуз бұғазының ашылуы әлемдік мұнай көлемінің шамамен бестен бір бөлігін тасымалдауды қалпына келтіреді. Жанжал басталғанға дейін бұл маршрут барлық кемелер үшін толығымен тегін болды. Енді Иран жеңілдік кезеңі аяқталғаннан кейін қызмет көрсету алымдарын алу ниетін білдірді. Дональд Трамп бұғаздың баждардан мәңгілікке бос қалатынын талап етеді, алайда вице-президент Джей Ди Вэнс пен Иран билігі 60 күннен кейін алымдардың енгізілуі сөзсіз екеніне сенімді.
Нарық реакциясы: бағаның төмендеуі және фьючерстер құрылымының өзгеруі
Нарықтар дереу жауап берді. Brent бағасы шамамен 5%-ға төмендеп, барреліне $83-ке дейін түсті, WTI — $80-ге дейін. Бұл деңгейлер соңғы бірнеше айдағы ең төменгі көрсеткіштер болды. Құлдырау жеткізілімдегі жағдайдың қысқа мерзімді жеңілдеуін ғана көрсетеді. Алайда фьючерстік қисық қатысушылардың сақтық көңіл-күйін көрсетеді.
Жанжал кезінде Brent нарығында күрт бэквордация байқалды — бұл фьючерс бағасы базалық активтің ағымдағы споттық бағасынан төмен болатын жағдай. Жақын мерзімді контрактілер кейінге қалдырылғандардан айтарлықтай қымбат саудаланды, бұл ұсыныстың өткір тапшылығын көрсетті. Сәуірде Brent-тің бірінші және екінші контрактілері арасындағы айырмашылық $10,27-ге жетті. Қазір бұл көрсеткіш шамамен $0,67-ге дейін қысқарды. Инвесторлар тапшылықтың әлсіреуін күтеді, бірақ айырмашылық әлі де оң болып қалуда. Баға белгілеулері біртіндеп қалыпты бэквордацияға көшуде, алыс контрактілер жақын мерзімділерден қымбат болатын контанго күйіне оралуға асықпайды. Шикізаттың өткір жетіспеушілігі жойылды, бірақ ұсыныстың артықшылығының белгілері жоқ.
Инвесторлардың позициялануы: өсуге ставка
Инвесторлардың позициялануы кері бағытта өзгеруде. CFTC-тің Commitments of Traders соңғы есебіне сәйкес, спекулянттар 9 маусымға қарай қысқа позицияларын шамамен 9 300 контрактіге қысқартты. Опциондық деректер бұл үрдісті растайды. United States Brent Oil Fund (BNO) бойынша путтардың коллдарға қатынасы 0,08 белгісінде болды. Сатып алуға арналған контрактілер сатуға қарағанда бірнеше есе көп ашылған. Сонымен қатар, коллдарға деген қызығушылық тек артып келеді. Алымдар туралы жаңалықтардан кейін бұл қатынас 0,06-ға дейін төмендеді.
BRN2 контрактісі шамамен бір ай айырмашылықпен саудаланады, ал базалық контракт сәл қымбат болып қалады. Фьючерстік қисық айтарлықтай тегістелді, бірақ ол аюлы трендтің айқын белгілерін көрсетпейді. Егер алым шынымен енгізілсе, спред қайтадан кеңеюі мүмкін. Сценарий ағымдағы бычий позициялардың басымдығымен толық сәйкес келеді.
Алымдардың баррель құнына ықтимал әсері
Есептеулерге көшейік. Жанжал басталғанға дейін Brent транзиттік шығындар нөлге тең болғанда шамамен $70 тұрды. Ормуз бұғазы арқылы жыл сайын шамамен 7,6 млрд баррель мұнай тасымалданады. Иранның алымдардан жылдық табысының ықтимал сценарийлері: барреліне $0,50 алым кезінде — $3,8 млрд; $1 кезінде — $7,6 млрд; $2 кезінде — $15,2 млрд. $1 деңгейі әбден мүмкін. Жанжал кезінде барреліне $1 бейресми алым шынымен алынды. Сонымен қатар, бір рейс үшін $2 млн-ға дейін төлемдер туралы хабарламалар келіп түсті.
Нарық үшін транзиттің тікелей құны аз, және бұл шығындарды негізінен өндірушілер көтереді. Тәуекелдік үстемеақы әлдеқайда үлкен әсер етеді — бұл инвесторлар жеткізілімнің белгісіздігіне байланысты қосатын қосымша сома. Ол әсіресе қазір, жаһандық нарықтың беріктік қоры минималды болған кезде қатты сезіледі. АҚШ-тың стратегиялық мұнай қоры соңғы 43 жылдағы ең төменгі деңгейге жетті.
Сарапшылардың пікірінше, нарық шамамен $80 қалыпты жағдайға оралғанда, алымның біртіндеп енгізілуі құнға $2-6 қосады. Керісінше, ретсіз сценарий бағаны $10 және одан жоғары көтереді, ал Brent $85-тен $95-ке дейінгі дәлізге кетуі мүмкін. Қатаң тұрақсыздандыру кезінде баға белгілеулері қайтадан $100-ден асады. Атап өту маңызды: $1 немесе $2 алымның өзі Brent-ті $100-ге шығара алмайды. Мұндай нәтижеге дәл үзілістер мен блокада әрекеттері әкеледі. Егер келісімнің іске асырылуы кемелердің қозғалысын қиындатса, нарыққа әскери үстемеақы қайта оралады. Еске салайық, жанжал кезінде Brent-ті $100-ден жоғары итермеген дәл қорқыныш болды.
Болжамдар: құбылмалылыққа консенсус
Сала басшылары өсу қаупі туралы ескерткен болатын. Chevron және ExxonMobil компаниялары қорлар азаюын жалғастырса, Brent бағасы $150-160-қа дейін көтерілуі мүмкін деп мәлімдеді. EIA деректері бойынша, Brent маусым және шілдеде орташа есеппен шамамен $105 тұрады, содан кейін баға төмендеуі мүмкін. Goldman Sachs келісім аясында болжамын түзетті, бірақ Ормуз бұғазы арқылы өту қалыпты қалпына келтірілмесе, күрт ауытқу қаупі туралы ескертті.
Тіпті болжам нарықтары да бұл жағдайды растайды. Polymarket-те қатысушылар мұнай бағасы 31 желтоқсанға дейін рекорд жаңарту ықтималдығына шамамен 16% береді — бұл келісімнен кейінгі жағдайдың біршама салқындауына қарамастан, ставкалар арасында әлі де негізгі сценарий болып қалады.
Cryptalist сарапшысының қорытындысы
Мұнай нарығы классикалық «аюлы тұзаққа» түсті. Бұғаздың ашылуы туралы жаңалықтар аясында бағаның қысқа мерзімді төмендеуі — бұл дағдарыстың өткір фазасының жойылуына реакция ғана. Алайда іргелі факторлар — стратегиялық қорлардың сарқылуы, беріктіктің минималды қоры және алдағы алымдардың енгізілуі — ағымдағы минимумдар ұзақ мерзімді бычийлер үшін кірудің тамаша нүктесі болуы мүмкін екенін көрсетеді. 60 күндік таймерді елемеу елеулі қателік болар еді.