DeFi бұзушылықтары 2021 жылғы максимумдарға дейін кредиттік левередждің секіруіне себеп болды
Орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) секторы парадоксалды жағдайды бастан кешіруде: кредиттік левередж коэффициенті 2021 жылы байқалған деңгейге күрт көтерілді. Алайда бұл өсудің артында қарыз алу белсенділігінің артуы емес, блокталған активтер көлемінің тез қысқаруы жатыр — бұл бүкіл экожүйе үшін алаңдатарлық сигнал.
Ағымдағы on-chain коэффициенті 38% белгісіне жетті. Бұл тартылған капитал мен маржа позициялары көлемінің жалпы кепіл массасына қатысты өскенін білдіреді. Себеп — биылғы көктемде протоколдарға жасалған хакерлік шабуылдар сериясынан кейінгі қаражаттың жаппай кетуі.
Капиталдандыруға соққы
Ең ауыр шығынды екі ірі платформа көрді. Kelp DAO протоколы анықталған осалдық салдарынан шамамен $292 млн жоғалтты, ал Drift Protocol жобасы да ауқымды пайдалануға ұшырады. Бұл оқиғалар инвесторлар арасында дүрбелең тудырып, олар қаражаттың сақталуынан қауіптеніп, капиталды шығара бастады.
Нәтижесінде Total Value Locked (TVL) жиынтық көрсеткіші күрт төмендеді. Бағалау бойынша, тек сәуір айында ғана шамамен $13 млрд кетті. Трейдерлер көбірек несие ала бастаған жоқ — керісінше, активтердің жалпы базасы айтарлықтай азайды, бұл пропорцияның кредиттік левередж өсуі жағына бұрмалануына әкелді.
Нәзік тепе-теңдік
Нарықтың жергілікті тұрақтануынан кейін де маржа позицияларының көлемі төмендеген жоқ. Бұл қауіпті жағдай туғызады: экожүйе ықтимал ликвидацияларға жоғары сезімталдықты сақтайды. Криптовалюта бағасының кез келген одан әрі құлдырауы позицияларды мәжбүрлеп жабу тізбекті реакциясын іске қосуы мүмкін.
Менің ойымша, ағымдағы динамика сау өсудің белгісі емес, сенімнің терең дағдарысының симптомы. Сектор көктемгі шабуылдардан кейін әлі толық қалпына келген жоқ, ал қысқарған база аясындағы қарыз қаражатының жоғары деңгейі жүйені өте осал етеді. Инвесторлар барынша сақтық танытуы керек: мұндай жағдайларда нарықтың шамалы қозғалысы да 2021 жылғы оқиғалармен салыстыруға болатын ликвидациялар каскадын тудыруы мүмкін.