DeFi бұзушылықтары кредиттік плечоны 2021 жылғы деңгейге дейін өсірді
Орталықсыздандырылған қаржы (DeFi) секторы қайтадан назар аударып отыр: ончейн-левередж коэффициенті күрт өсіп, соңғы рет 2021 жылы байқалған көрсеткіштерге оралды. Менің талдауым бойынша, ағымдағы динамика өткен бұқа циклінің шыңындағыдан түбегейлі ерекшеленеді.
Бір қарағанда, левередж коэффициентінің 38%-ға дейін өсуі тәуекелге деген жоғары құштарлықты білдіреді. Алайда егжей-тегжейлі талдау басқа көріністі көрсетеді: бұл өрлеу қарыз алу көлемінің ұлғаюынан емес, блокталған активтердің жалпы құнының (TVL) күрт төмендеуінен туындаған. Басқаша айтқанда, бөлшектің бөлімі алымнан жылдамырақ азайды.
Көктемгі бұзушылықтар толқыны катализатор ретінде
TVL-дің осындай күрт құлдырауының себебі биылғы көктемде DeFi бойынша өткен ауқымды хакерлік шабуылдар тізбегінде жатыр. Зиянкестер негізгі протоколдарға ауыр соққылар беріп, орасан зор қаражатты шығарып әкетті. Ең айтулы оқиғалар қатарына шамамен $292 млн жоғалтқан Kelp DAO протоколының бұзылуы және Drift Protocol-тегі елеулі осалдықты пайдалану жатады.
Бұл оқиғалар инвесторлар арасында дүрбелең тудырып, олар өз қаражаттарын өтімділік пулдарынан жаппай шығара бастады. Нәтижесінде көптеген блокчейн желілеріндегі жиынтық TVL күрт құлдырап, бағалау бойынша шамамен $13 млрд-қа қысқарды. Дәл осы активтер базасының қысылуы, қарыз алу белсенділігінің өсуі емес, левередж коэффициентінің аномальды өсуіне әкелді.
Нарық үшін жасырын қауіп
Аналитиктер нарықтың жергілікті тұрақтануына қарамастан, маржа позицияларының көлемі төмендемегенін атап өтеді. Бұл экожүйенің ықтимал ликвидацияларға жоғары сезімталдығын сақтайтынын білдіреді. Жағдай өте тұрақсыз болып қалуда: криптовалюта бағасының кез келген одан әрі төмендеуі позицияларды мәжбүрлеп жабу тізбекті реакциясын іске қосып, төмендеу үрдісін күшейтуі мүмкін.
Менің сараптамалық пікірім: TVL құлдырауы аясында левередждің өсуі — бұл бұқа белгісінің астына жасырынған классикалық «аю» сигналы. Нарық көрінгеннен гөрі осал болды. Сектор көктемгі қауіпсіздік дағдарысынан толық қалпына келмейінше, кез келген теріс жаңалықтар фоны ауқымды каскадты ликвидация үшін іске қосу механизміне айналуы мүмкін, бұл ағымдағы деңгейлерді абайсыз трейдерлер үшін өте қауіпті етеді.