DeFi-дегі кредиттік иіннің бес жылдық максимумға жетуі: бұған шабуылдар мен капиталдың кетуі себеп болды
Орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) секторы парадоксалды жағдайды бастан кешіруде: кредиттік левередж коэффициенті күрт өсіп, соңғы рет 2021 жылы байқалған көрсеткіштерге жетті. Алайда, сол кезеңдегі өрлеу нарығынан айырмашылығы, ағымдағы өрлеу қарыз қаражатына сұраныстың өсуіне емес, блокталған активтердің жалпы базасының жедел қысқаруына байланысты.
Менің деректерді талдауым растайды: тартылған капитал мен маржа позицияларының кепілдің жалпы құнына қатынасын көрсететін on-chain коэффициенті 38% белгісіне көтерілді. Бұл дәстүрлі түрде жүйелік тәуекелдердің өсуін көрсететін алаңдатарлық сигнал. Бірақ мәселенің түбірі қарыз жүктемесінің ұлғаюында емес, өтімділіктің ауқымды кетуінде жатыр.
Катализатор ретіндегі көктемгі шабуылдар толқыны
Кепіл көлемінің төмендеуі көктемде, сектор бірқатар жойқын хакерлік шабуылдарға тап болған кезде басталды. Зиянкестер бірқатар негізгі протоколдардан қаражатты шығарып, орасан зор зиян келтірді. Ең ауыр шығындарға ұшырағандар:
- Kelp DAO — осалдық шамамен $292 млн жоғалтуға әкелді.
- Drift Protocol — платформа да ауыр пайдалануға ұшырады.
Бұл оқиғалар инвесторлар арасында дүрбелең тудырып, олар өз қаражаттарының сақталуынан қорқып, капиталды жаппай шығара бастады. Блокталған активтердің жиынтық құны (TVL) көптеген блокчейн желілерінде күрт төмендеді. Бағалау бойынша, сәуірдегі эксплойттер TVL-дің шамамен $13 млрд кетуіне себеп болды.
Өсудің иллюзиясы және нақты қауіп
Түсіну маңызды: пропорциялардың өзгеруі тек кепіл массасының азаюына байланысты болды. Трейдерлер көбірек несие ала бастаған жоқ. Керісінше, активтердің жалпы базасы айтарлықтай қысқарды. Тіпті нарықтың жергілікті тұрақтануынан кейін де маржа позицияларының көлемі төмендеген жоқ. Бұл экожүйенің ықтимал ликвидацияларға жоғары сезімталдығын сақтайтынын білдіреді.
Сарапшылық пікір: Ағымдағы жағдай «оқ-дәрі бөшкесін» еске түсіреді. Криптовалюта бағамының кез келген одан әрі төмендеуі позицияларды мәжбүрлеп жабудың тізбекті реакциясын іске қосып, бұл одан да тереңірек түзетуге әкелуі мүмкін. Сектор көктемгі қауіпсіздік дағдарысынан кейін әлі толық қалпына келген жоқ, ал кепіл базасы төмен болған кездегі қарыз қаражатының жоғары үлесі жүйені өте осал етеді.