DeFi бұзушылықтары 2021 жылғы деңгейлерге дейін несиелік левередждің өсуіне себеп болды
Орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) секторы парадоксалды жағдайды бастан кешіруде: кредиттік левередж коэффициенті күрт өсіп, соңғы рет бес жыл бұрын байқалған көрсеткіштерге қайта оралды. Бұл үрдіс елеулі алаңдаушылық тудырады, өйткені тарихи тұрғыдан мұндай өзгерістер жүйелік тәуекелдердің өсуін білдіреді.
Алайда ағымдағы динамика қарыз қаражатқа сұраныстың артуынан емес, блокталған активтер көлемінің (TVL) күрт қысқаруынан туындап отыр. Коэффициент тартылған капитал мен маржа позицияларының кепілдің жалпы құнына қатынасын айқын көрсетеді. Қазір бұл көрсеткіш 38%-ға жетті, бұл өтімділіктің жалпай кетуімен тікелей байланысты.
Шабуылдардан кейінгі капиталдың жаппай кетуі
TVL төмендеуі көктемде сектор бірқатар ірі хакерлік шабуылдарға тап болған кезде басталды. Зиянкестер әртүрлі жобалардан орасан зор сомаларды шығарып әкетті. Ең ауыр шығынға екі ірі платформа ұшырады:
- Kelp DAO протоколы осалдық салдарынан шамамен $292 млн жоғалтты.
- Drift Protocol жобасы да хакерлер тарапынан елеулі эксплуатацияға ұшырады.
Осы оқиғалардан кейін инвесторлар өз жинақтарының сақталуынан қауіптеніп, капиталды жаппай шығара бастады. Көптеген блокчейн желілерінде кепілдің жиынтық құны күрт төмендеді. Нәтижесінде пропорциялардың өзгеруі кепіл массасы көлемінің құлдырауына байланысты болды. Трейдерлер көбірек несие ала қойған жоқ, бірақ активтердің жалпы базасы айтарлықтай қысқарды.
Сәуір айындағы DeFi-дегі эксплойттар TVL-дің шамамен $13 млрд кетуіне себеп болды. Нарықтың жергілікті тұрақтануынан кейін де маржа позицияларының көлемі төмендемегенін атап өту маңызды. Осылайша, экожүйе ықтимал ликвидацияларға жоғары сезімталдықты сақтап отыр.
Менің сараптамалық пікірім: Қазіргі жағдай — бұл «баяу әрекет ететін бомба». Өтімділіктің қысылуы аясында кредиттік левередждің өсуі нарықты өте осал етеді. Криптовалюта бағасының кез келген одан әрі төмендеуі позицияларды мәжбүрлеп жабудың тізбекті реакциясын іске қосуы мүмкін, бұл каскадты ликвидациялар мен құлдырауға әкеледі. Сектор көктемгі қауіпсіздік дағдарысынан кейін әлі толық қалпына келмеді және бұл оны қысқа мерзімді перспективада өте тұрақсыз етеді.