DeFi бұзушылықтары несиелік левередждің 2021 жылғы максимумдарға оралуына себеп болды
Орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) секторы дабыл қағуда: кредиттік левередж коэффициенті күрт өсіп, соңғы рет 2021 жылы байқалған мәндерге жетті. Ағымдағы көрсеткіш 38%-ға дейін секірді, бұл қарыз қаражатына сұраныстың өсуіне емес, жалпы блокталған құнның (TVL) күрт төмендеуіне тікелей байланысты.
Себебі — ашкөздік емес, дүрбелең
2021 жылғы өрлеу нарығынан айырмашылығы, бүгінгі левередждің өсуі трейдерлердің эйфориясынан емес, жойқын хакерлік шабуылдар тізбегінен туындады. Көктемде сектор ауқымды шабуылдарға ұшырап, инвесторларды дүрбелеңмен капиталды шығаруға мәжбүр етті. Ең ірі оқиғалар Kelp DAO (шамамен $292 млн шығын) және Drift Protocol протоколдарына әсер етті. Салалық сарапшылардың деректері бойынша, бұл хакерлік шабуылдар TVL-дің шамамен $13 млрд-қа кетуіне себеп болды.
Нәтижесінде маржа позицияларының жалпы кепіл көлеміне қатынасы күрт өзгерді. Трейдерлер көбірек несие ала бастаған жоқ — керісінше, кепіл ретінде қызмет ететін активтер базасы апатты түрде қысқарды. Дәл осы механикалық пропорциялардың өзгеруі, тәуекелге деген құштарлықтың өсуі емес, кредиттік левереджді бес жылдық максимумға қайтарды.
Нәзік тепе-теңдік
Қазіргі жағдай өте тұрақсыз. Нарық ішінара тұрақтанғаннан кейін де маржа позицияларының көлемі төмендеген жоқ. Бұл экожүйенің бағаның одан әрі қозғалысына жоғары сезімталдықты сақтап отырғанын білдіреді. Криптовалюта бағамының кез келген елеулі құлдырауы мәжбүрлі ликвидациялардың тізбекті реакциясын іске қосып, сектордың осал жағдайын одан әрі ушықтыруы мүмкін.
Менің талдауым: Нарық тұзаққа түсті — қауіпсіздік мәселелеріне байланысты TVL-дің төмендеуі левередж көрсеткішін жасанды түрде жоғарылатты. Бұл сау өсудің белгісі емес, нәзіктіктің симптомы. DeFi-ге деген сенім қалпына келмейінше, кез келген теріс жаңалық аясы 2021 жылғы дағдарыспен салыстыруға болатын жаңа ликвидация толқынын тудыруы мүмкін.