DeFi-дегі кредиттік иінтірек 2021 жылғы шыңға жетті: дабыл сигналының артында не тұр
Децентрализацияланған қаржы (DeFi) секторы тізбектік левередж коэффициентінің күрт өсуін көрсетіп отыр, бұл көрсеткіш 2021 жылдан бері байқалмаған деңгейге қайта оралды. Бұл жай статистикалық ауытқу емес — мұндай динамика дәстүрлі түрде жүйелік тәуекелдердің өсуі мен экожүйенің осалдығының артқанын білдіреді.
Сұраныс емес, базаның қысқаруы
Ағымдағы өсудің негізгі факторы — қарыз қаражат көлемінің ұлғаюы емес, бұғатталған активтердің жалпы құнының (TVL) тез қысқаруы. Қарыз капиталы мен маржа позицияларының жалпы қамтамасыз ету көлеміне қатынасын көрсететін коэффициент 38% белгісіне көтерілді. Бұл ірі масштабты бұзушылықтар тізбегінен туындаған капиталдың жаппай кетуі аясында орын алды.
Көктемде сектор елеулі қауіпсіздік оқиғаларына тап болды. Ең үлкен шығындарды Kelp DAO протоколы (шамамен $292 млн) және Drift Protocol жобасы көрді. Бұл шабуылдар инвесторлар арасында дүрбелең тудырып, олар өз активтерінің сақталуынан қауіптеніп, жаппай қаражатты шығара бастады.
Домино эффектісі: бұзушылықтар нарық құрылымын қалай өзгертті
Менің бағалауымша, сәуір айында DeFi протоколдарынан TVL-дің жалпы кетуі шамамен $13 млрд құрады. Бұл парадоксалды жағдайға әкелді: трейдерлер көбірек несие алмады, бірақ активтердің жалпы базасы (қамтамасыз ету) айтарлықтай қысқарды. Нәтижесінде пропорция өзгеріп, жүйедегі қарыз қаражат үлесі күрт өсті.
Нарық ішінара тұрақтанғаннан кейін де маржа позицияларының көлемі төмендеген жоқ. Бұл экожүйенің ықтимал ликвидацияларға жоғары сезімталдығын сақтап отырғанын білдіреді. Криптовалюта бағамының кез келген одан әрі төмендеуі позицияларды мәжбүрлеп жабудың тізбекті реакциясын іске қосуы мүмкін.
Менің талдауым: Жағдай керілген ішекке ұқсайды. Сектор көктемгі қауіпсіздік дағдарысынан кейін әлі толық қалпына келген жоқ, ал ағымдағы левередж деңгейі оны сыртқы соққыларға өте осал етеді. Инвесторларға аса сақтық таныту керек — нарық жоғары құбылмалылық аймағында, ал каскадты ликвидация тәуекелі елеулі болып қалады.