DeFi-дегі кредиттік плечо 2021 жылғы максимумдарға жетті: нақты себебі неде
Орталықсыздандырылған қаржы секторы қайтадан назар орталығына айналды: кредиттік левередж коэффициенті күрт өсіп, бес жыл бұрын байқалған көрсеткіштерге қайта оралды. Бір қарағанда, бұл бычий көңіл-күй мен тәуекелге деген құштарлықтың артқанын білдіруі мүмкін, бірақ шындық, әдеттегідей, күрделірек.
Менің талдауым көрсеткендей, ағымдағы динамика қарыз қаражатқа сұраныстың артуының салдары емес. Керісінше, триггер блокталған активтердің (TVL) жылдам кетуі болды. Көктемгі ауқымды хакерлік шабуылдар толқыны инвесторлардың сеніміне нұқсан келтіріп, капиталдың жаппай шығарылуын тудырды.
Ең ауыр соққылар екі ірі протоколға тиді: Kelp DAO критикалық осалдық салдарынан шамамен $292 млн жоғалтты, ал Drift Protocol де ауыр эксплуатацияға ұшырады. Қаражаттың сақталуынан қорыққан инвесторлар өтімділікті дүрбелеңмен шығара бастады, бұл кепілдік активтерінің жалпы базасының күрт қысқаруына әкелді.
Нәтижесінде, маржиналды позициялардың қысқарған қамтамасыз ету көлеміне қатынасы 38%-ға дейін көтерілді. Трейдерлер көбірек несие алған жоқ — жай ғана «пирог» кішірейді. Салалық есептерде атап өтілгендей, сәуірдегі эксплойттер TVL-дің шамамен $13 млрд кетуіне себеп болды.
Нәзік тепе-теңдік: каскадты ликвидация тәуекелдері
Нарық ішінара тұрақтанғаннан кейін де маржиналды позициялардың көлемі төмендеген жоқ. Бұл экожүйенің кез келген баға ауытқуларына жоғары сезімталдығын сақтап тұрғанын білдіреді. Криптовалюта бағасының кез келген одан әрі құлдырауы мәжбүрлі позицияларды жабудың тізбекті реакциясын іске қосуы мүмкін.
Менің сараптамалық бағам: Қазір біз сау өсуді емес, қауіпті теңгерімсіздікті байқап отырмыз. Сектор көктемгі қауіпсіздік дағдарысынан әлі айықпады, ал ағымдағы левередж деңгейі — бұл баяу жүретін бомба. Инвесторлар, әсіресе қарыз қаражатының меншікті қаражатқа қатынасы критикалық жоғары протоколдармен жұмыс істегенде, барынша сақтық танытуы керек.